когда Sequential Trading System регистрирует возникновение подготовительного этапа АВ и запускает процесс отсчета на открытие позиции. Если все последовательные этапы системы ДеМарка завершены, то соответствующая позиция открывается в моменты времени, обозначенные стрелками вверх (покупка) или вниз (продажа). Если этап отсчета остается незавершенным, то позиция не открывается, и изображенный на графике значок животного, маркирующий данный установочный набор, остается неокрашенным.

Рис. 29.3. Сигналы Parabolic SAR и Sequential Trading System применительно к котировкам акций РАО «ЕЭС России» в период с февраля по август 2002 г. Бык или медведь появляются в моменты времени, когда зафиксировано сильное движение котировок вниз или вверх В случае SAR позиция против этого движения открывается в момент разрыва точек индикатора. Техника STS предполагает сделать паузу, которая впоследствии завершается (или не завершается) покупкой или продажей бумаг. Моменты открытия длинной и короткой позиций обозначены стрелками

Установка на покупку отменяется в том случае, если в процессе отсчета произошло формирование следующего установочного набора, который заменяет исходный и ему не противоречит. Такое, как это видно на рис. 29.3, происходит часто, особенно в периоды перелома тенденции и последующего за этим движения в противоположную сторону. Это является следствием переоценки рынком соотношения между спросом и предложением и выбора нового пути движения цен наверх или вниз.

В некоторых описаниях алгоритма рекомендуется также отменять установку на открытие позиции в случае, если в период паузы

отсчета до возникновения сигнала формируется другой установочный набор в противоположном направлении. С нашей точки зрения это нецелесообразно, поскольку не известно, какой сигнал сформируется быстрее. Быки сами по себе, а медведи - иной контингент игроков, противостоящий покупателям. В их жесткой борьбе устанавливаются временные соглашения о ценах. Поэтому до той поры, пока не сформировался конкретный встречный сигнал на открытие позиции, оба отсчета следует продолжать, пока не возникнет первый сигнал на открытие.

Алгоритм ДеМарка работает в обе стороны рынка. После того как появляется сигнал к продаже, закрывается длинная позиция по бумаге и открывается короткая. Однако не все так просто. Из рис. 29.3 хорошо видно, что открытие позиции против основного движения на ярко выраженных трендах может привести к серьезным потерям. Посмотрите на изобилие ложных установок на покупку во второй половине 2002 г.! Поэтому обязательно следует совершать операции купли-продажи с одновременным выставлением стоп-приказов, ограничивающих возможные убытки. Мы неоднократно будем возвращаться к вопросу об ограничении и минимизации рисков в части VIII. В случае использования алгоритма STS разумно и естественно выставить приказ на ликвидацию позиции на уровне экстремальной цены в интервале ВС. Пауза, во время которой производится отсчет, позволяет выяснить силу спроса или предложения и оценить потенциальные возможности игроков сдвинуть цену в том или ином направлении.

Другой способ ограничения рисков состоит в использовании параллельно с STS техники SAR. Этот индикатор, во-первых, определяет цену стоп-приказа. Во-вторых, сигналы SAR по времени обычно возникают с небольшим запаздыванием (в два-три дня) относительно сигналов системы торговли ДеМарка и служат лишним подтверждением правильности выбора точки входа. Если STS показывает продажу, a Parabolic SAR не подтверждает этот сигнал в течение недели, то это означает, что точка входа в короткую позицию была неверной и позицию следует закрыть.

Алгоритм ДеМарка выгодно отличается от Parabolic SAR и подавляющего большинства других алгоритмов еще и тем, что количество сигналов к открытию позиций за тот же период времени существенно меньше. Это прекрасно видно на рис. 29.3, где помимо STS изображены точками линии SAR.

Более подробную информацию о применении техники STS можно найти в публикации Тома Хартла [Hartle, 1993].

Глава 30

Индикаторы, включающие объем торгов

Объем или, точнее, оборот торгов (Volume, Trade Volume) - это количество акций или контрактов ценных бумаг, по которым совершались торговые операции за некоторый период времени. Анализ дневного объема торгов - неотъемлемый и очень важный элемент технического анализа общей рыночной тенденции и изменения цен на бумаги отдельных компаний. Обычно объем торгов отображается в виде столбчатой гистограммы в отдельном нижнем окне графика. Обратите внимание, что часто по вертикальной оси шкалы объемы показаны в сотнях или тысячах бумаг. По динамике торгового оборота можно судить о значимости, силе и слабости движения котировок. Иногда только лишь расхождение в динамике объемов и цены свидетельствует о том, что мы находимся на начальном этапе зарождающейся тенденции или на ее заключительной стадии. Анализ объема торгов дает еще один дополнительный инструмент в руки трейдера - определение силы ценового тренда. Вот почему использование анализа объемов торгов представляется крайне важным и полезным при определении текущего состояния рынка и перспектив его развития.

В настоящее время построено и изучено более полусотни различных технических индикаторов, включающих объем торговли. Они все более или менее похожи друг на друга и базируются на одной основной идее и нескольких методах интерпретации. Идея состоит в том, что рассматривается не абсолютное значение объема торгов, а его изменение во времени. Основная интерпретация состоит в поиске расхождений между объемным индикатором и графиком цены.

ГЛАВА 30 Индикаторы, включающие объем торгов

Основные правила интерпретации оборота торгов

Впервые значение дивергенции между торговым оборотом и ценой бумаги для прогнозирования дальнейшего поведения котировок было отражено в работах Джозефа Гранвилла [Granville, 1976] и Ларри Вильямса [Williams, 1972]. До того, вплоть до 70-х годов прошлого века, молчаливо предполагалось, что объем торгов в национальной валюте и цена движутся параллельно. Растет объем - растет цена, цена падает - уменьшается объем торгов. Это действительно так при развитом плавающем предложении ценных бумаг. Но даже в этом случае не всегда изменению объема сопутствует адекватное изменение цены актива. Более того, внезапное на порядок повышение объема торгов приводит к резкому изменению цен только малоликвидных бумаг, имеющих неразвитый вторичный рынок. После этого чаще всего цена возвращается назад, на привычные рубежи.

Напротив, котировки бумаг, имеющие широкий вторичный рынок, отличающийся многообразием индивидуальных мнений относительно справедливой цены актива, нередко вообще не реагируют на внезапное увеличение объема. Плавающее предложение при этом настолько сильное, что способно удовлетворить аппетиты покупателей по текущей рыночной цене. Но само по себе событие резкого роста дневного оборота торгов имеет огромное значение для дальнейшей динамики котировок. Можно не сомневаться, что в недалеком будущем произойдет крупное ценовое движение. Такие всплески активности обычно предваряют зарождение новых трендов и никогда не остаются без внимания профессионалов рынка. Если акции скупили в расчете на то, что компания начнет показывать в будущем положительную динамику прибылей, и это действительно произойдет, то цена вырастет. При этом, что немаловажно, может возрасти и количество ежедневно обращающихся акций, и плавающее предложение начнет набирать силу. Это неминуемо привлечет внимание к бумаге со стороны других инвесторов и спекулянтов, и цена начнет расти сильнее при сравнительно стабильном среднем торговом обороте. Таким образом, повышение объема обычно наблюдается в начале новой тенденции, когда цены вырываются из торгового коридора.

Резкое изменение (увеличение или уменьшение) объема можно наблюдать на вершине рынка. Высокий объем характерен для рыночных вершин, когда большинство мелких участников рынка уверены в продолжении роста цен, а крупные профессиональные инвесторы избавляются от своих пакетов акций. Если рынок достиг нового абсолютного максимума, а объем торгов при этом существенно превышает среднюю дневную величину - это повод насторожиться

и зафиксировать часть прибылей по открытым длинным позициям, поскольку на следующий день цены могут сильно упасть.

Иногда непосредственно перед тем, как рынок достигнет дна, объем торгов возрастает вследствие панических распродаж мелкими участниками и охотной скупки бумаг крупными инвесторами.

Внезапное падение объема также представляет интерес для инвесторов. Низкий уровень объема свидетельствует о неопределенности ожиданий участников рынка, которая характерна для периодов консолидации, когда цены движутся вбок в относительно узком игровом диапазоне. Нередко малые объемы наблюдаются и при формировании рыночных оснований, когда инвесторы также пребывают в нерешительности.

Самое же важное состоит в том, что динамика среднего торгового оборота позволяет определить наличие тенденции и «измерить» ее силу и устойчивость. При устойчивой восходящей тенденции объем должен увеличиваться в периоды роста цен и уменьшаться в периоды их падения (коррекции). Тогда в точках, соответствующих окончанию коррекций, при восходящем движении часто наблюдается минимум объемов, а в точках, соответствующих локальным максимумам, объем также будет регистрироваться максимальным. При устойчивой нисходящей тенденции объем увеличивается в периоды снижения котировок и уменьшается в периоды откатов наверх. Соответственно в точках максимума коррекционных движений вверх будет наблюдаться минимум торгов. Ниже на рис. 30.1 изображено изменение объема торгов для акций ОАО «Ростелеком», находящихся в устойчивом восходящем тренде.

На этом рисунке хорошо видна корреляция роста объемов с направлением господствующей тенденции. Исследования роли объемов в торговле ценными бумагами на различных рынках позволили сформулировать следующие принципы интерпретации изменения объемов торгов:

- Изменение объемов торгов должно подтверждать господствующую в данный момент на рынке тенденцию.

- Перелом ценового тренда обычно предваряется максимумам объема торгов.

- Если наблюдается расхождение между движением цен и объемов, то возможна смена тренда. Так, если график цен делает максимум, а на диаграмме объемов максимум отсутствует, то можно ждать разворота восходящей тенденции.

- Если при растущих ценах наблюдается снижение оборотов торгов, то можно ожидать резкого движения котировок вниз.

- Взрывной рост цен и объемов торгов свидетельствует о панике среди покупателей и тоже нередко оканчивается значительным падением и переломом господствующей тенденции.

ГЛАВА 30 Индикаторы, включающие объем тортов

Щ Риг,теп-1аи(День) ........ ..... -------1----......---:-

ен,01 сен,01 окт,01 окт.01 ноя,01 ноя,01 цек,01 цек,01 янВ,02 ян. ,02

Рис 30.1. Дневной график обыкновенных акций ОАО «Ростелеком» с объемами торгов, нанесенными в нижнем окне. Хорошо видно, как нарастет объемы с ростом цен и падают при коррекциях. Это подтверждает восходящую тенденцию и помогает определить хорошие точки входа для открытия позиции по тренду

- Минимум на графике цен, появившийся одновременно с максимумом оборота торгов, свидетельствует о возможном достижении рыночного дна и развороте тенденции.

- Боковое движение цены при одновременно нарастающем объеме торгов свидетельствует о фазе накопления и близком резком движении. Наиболее вероятно развитие движения в сторону, противоположную по отношению к предыдущему тренду.

Индикатор накопления/распределения A/D

Используемые в техническом анализе индикаторы, учитывающие объем торгов, описаны во многих учебниках. Точное определение некоторых из них и методику вычислений можно найти в книге Александра Элдера, последнее издание которой на русском языке вышло в 2001 г. [Элдер, 2001]. Алгоритмы объема во многих чертах аналогичны друг другу как по расчету, так и по интерпретации. Чтобы не утомлять читателя, мы сосредоточим внимание на двух индикаторах, представляющих интерес с той точки зрения, что они учитывают не только изменение ежедневного торгового оборота, но и влияние объема торгов на изменение цены внутри торговой сессии.