меняется, средневзвешенная цена, по которой они приобретены, неизменна. При частичном закрытии позиций средневзвешенная цена также не меняется и не пересчитывается. Иное дело - рыночная стоимость бумаг, которая зависит исключительно от текущей конъюнктуры рынка и не зависит от того, по каким ценам были сделаны приобретения. Рыночную цену интернет-брокер пересчитывает после каждого изменения цены активов, входящих в портфель.

Разность между рыночной и балансовой стоимостью в случае длинной позиции есть нереализованная прибыль. Для короткой позиции, наоборот, - нереализованная прибыль есть разность между балансовой стоимостью и рыночной.

Разумеется, если в графе «Нереализованная прибыль» стоит отрицательная величина, значит, имеются нереализованные убытки по данной позиции. Ниже представлен другой вариант страницы «Портфель клиента», который тоже реализован в торговой системе IT trade в варианте для начинающих инвесторов (рис. 9.3).

Рис. 9.3. Страница «Инвестиционный портфель», реализованная в «простом» варианте торговой системы IT trade (www.ittrade.ru)

Страница «Портфель клиента» имеется практически во всех системах интернет-трейдинга и отражает только открытые позиции. Это означает, что при закрытии позиции в портфеле пропадает строчка, соответствующая этой позиции.

Глава 10

Типы и исполнение клиентских приказов

Лоты и тикеры ценных бумаг

Торговля на организованном рынке основана на исполнении приказов с определенным количеством ценных бумаг.

В общем случае на бирже невозможно купить или продать произвольное количество ценных бумаг. Торговля осуществляется партиями, кратными наименьшему возможному числу, называемому лотом.

Лот ценных бумаг - это наименьшее количество бумаг, которое может быть продано или куплено на регулярной биржевой сессии. У каждой ценной бумаги при начале торгов определяется размер лота, который обычно бывает равен 1, 10 или 100 бумагам. Если бумага стоит относительно дешево, ее лот будет состоять из 100 бумаг (например, обыкновенные акции ОАО «Мосэнерго» в момент написания книги стоили около 1 руб. за штуку и торговались лотами по 100 шт.), и наоборот, если бумага относительно дорогая, лот принимается равным одной бумаге. Разумеется, если бумага сильно изменяется в цене, то размер торгуемого лота также может быть изменен.

Знание величины лота для торговли является важным, поскольку во многих брокерских системах в заявках на покупку и продажу ценных бумаг необходимо указывать именно количество лотов, а не количество реальных бумаг. Более правильным следует признать системы, позволяющие вводить количество ценных бумаг и пересчитывающие это количество в число торговых лотов.

На некоторых торговых площадках введены специальные режимы для торговли некратными партиями. Иными словами, если у клиента имеется количество бумаг, не совпадающее с числом, кратным количеству бумаг в лоте, то продать такое количество обычной заявкой не удастся. Проще всего продать на бирже число бумаг, соответствующее целому числу лотов, а остаток попросить выкупить своего брокера.

Другим важным понятием торговли, с которым ежедневно сталкивается игрок, является заимствованное с фондового рынка США понятие тикера ценной бумаги. При регистрации ценной бумаги в регулирующих государственных органах, будь то в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ или в SEC США, каждой бумаге помимо полного наименования присваивается уникальный регистрационный номер. Например, вот так выглядят обыкновенные акции РАО ЕЭС:

Полное наименование: Акции обыкновенные РАО «ЕЭС России» Код ценной бумаги: RU0008926621

Понятно, что если для совершения сделки необходимо сообщать брокеру код ценной бумаги, то легко ошибиться и вместо одних бумаг купить или продать другие. А если сообщать полное наименование ценной бумаги, то это будет достаточно долго и утомительно, особенно если клиент является активным игроком и делает десятка два сделок в день. Для облегчения жизни брокеров и инвесторов торговые площадки пошли по пути присваивания каждой бумаге сокращенного наименования или тикера. В США образование тикера - буквенного кода каждого инструмента - подчинено строгим правилам. И это естественно, когда число одновременно торгуемых и котируемых инструментов (вместе с индексами, фьючерсами и опционами, а также различными фондами) превышает десять тысяч. В частности, все акции, торгуемые на NYSE, имеют одно-, двух- или трехбуквенную аббревиатуру Бумаги, первоначально прошедшие листинг и торгуемые в системе NASDAQ, имеют четырехбуквенные тикеры. Пятибуквенные тикеры имеют некоторые фонды, паи которых обращаются на открытом рынке, тикеры из шести букв и более имеют опционы на акции.

По этому же пути пошла фондовая биржа РТС, которая ввела четырех- и пятибуквенные обозначения для торгуемых в этой системе акций. Первые четыре буквы означают эмитента. Пятая буква обозначает, например, привилегированную акцию (Р) или площадку (фондовую секцию), на которой производится торговля, если ис-

пользованы другие буквы. Аналогичным образом строятся и обозначения инструментов срочного рынка, торгуемые в секции FORTS биржи РТС. Обозначения системы РТС де-факто стали общепринятыми у брокеров при указании на определенный торгуемый актив. Так, например, тикеры

EESR

EESRP

EESRG

обозначают обыкновенные акции РАО «ЕЭС России», привилегированные акции РАО ЕЭС и обыкновенные акции РАО ЕЭС, торгуемые в системе гарантированных котировок РТС.

По другому пути пошла фондовая секция ММВБ, которая не озаботилась принятием и использованием строгой и понятной системы тикеров, введя вместо этого сокращенные наименования бумаг эмитентов. Так, например, бумаги ОАО «Мосэнерго» обозначаются в торговой системе фондовой секции ММВБ как МосЭнерг-1, МосЭнерг-3 и т.п., а обыкновенные акции ГМК «Норильский никель» обозначаются как ГМКННик-5ао. Другие выпуски акций этой же компании, даже предоставляющие инвестору такие же права, имеют столь же уродливые обозначения. Полное отсутствие системы в наименованиях, придание разным выпускам акций одного эмитента различных сокращений (это кажется уместным, когда разные выпуски дают владельцам разные права) делают процесс поиска нужной бумаги трудным и неоднозначным. Это надо иметь в виду, оформляя заявку на покупку или продажу ценных бумаг. К обсуждению различных ордеров и приказов, посредством которых инвестор отдает распоряжения брокеру для совершения операций, мы и перейдем.

Виды приказов клиентов

В общем случае клиенту, для того чтобы купить или продать пакет

ценных бумаг, необходимо выразить желание покупки (продажи)

путем передачи приказа брокеру.

Письменное илиустноераспоряжение клиента, в котором ясно и недвусмысленно указывается, что и как должно быть куплено (продано), называется клиентским приказом (или ордером, или распоряжением, или заявкой). Все эти термины суть синонимы и будут употребляться в данной

книге на равных условиях в зависимости от удобства и контекста. Способ подачи приказов определяется договором с клиентом и

особой роли не играет. Это может быть, например, письменное рас-

поряжение, факсимильная копия такого распоряжения, устный приказ, поручение в виде электронного письма определенного формата и т.п. Наибольшее распространение в последние годы получил электронный способ подачи поручений брокеру с использованием Интернета. Хотя сеть Интернет и представляет собой открытую среду для передачи и получения информации, брокер и клиент вполне могут ее использовать, если договорятся о способах шифрования информации для защиты от несанкционированного доступа, а также о способах идентификации друг друга и аутотентификации сообщений. Такие возможности дают, например, различные брокерские интернет-системы, позволяющие торговать на фондовом рынке через Всемирную паутину. Использование систем интернет-бро-кериджа позволяет сократить способ обработки заявки брокером, снизить время оформления документов и уменьшить риск ошибочного введения данных клиентом. Типичная интернет-форма для ввода информации в заявку приведена на рис. 10.1.

РАО ЕЭС

Торговая площадка j ММВБ акции Тикер/Эмитент Кол-во лотов Кол-во бумаг

~"1

пооо

Вид операции

<г Buy Г Sell Г Sell short С Close short

Покупательная способность (ПС) 3 56634

ПС с учетом открытых заявок 3 56654

Нереализованная прибыль -535950

ввеяу привоз

Рис. 10.1. Типичная форма ввода клиентского приказа

В самом общем случае информация, содержащаяся в клиентской заявке, должна позволять абсолютно однозначно определить конкретную ценную бумагу, с которой должна быть совершена операция, сторону сделки (покупка или продажа) и количество ценных бумаг. Если информации недостаточно для определения хотя бы одного из трех вышеперечисленных параметров, брокер не примет заявку к исполнению. Эти три параметра заявки (ценная бумага, сторона сделки и количество) являются необходимыми, но зачастую недо-

статочными. Для удобства классификации можно разделить все заявки:

- по типу действия: на рыночные, лимитированные и условные;

- по сроку действия: на немедленные и срочные (один день действия, бессрочные или до отмены),

- по виду операции: на покупку, продажу, продажу без покрытия и откуп короткой продажи.

Очень часто брокеры в своей системе не делают различия между простой продажей бумаг и продажей бумаг без покрытия (продажей в короткую), а также между простой покупкой и откупом ценных бумаг (или закрытием короткой позиции). Такой подход имеет право на существование, но представляется ущербным, поскольку позволяет клиенту совершать ошибки в силу легкости «переворота» позиции на обратную. Например, если клиент имел 100 лотов бумаг РАО ЕЭС и, желая закрыть эту позицию, отправил брокеру приказ «продать 1000 лотов РАО ЕЭС», ошибочно приписав лишний нуль в количестве бумаг, то брокерская система, не различающая четко операции по виду, закроет клиенту длинную позицию на 100 лотов и продаст еще дополнительно 900 лотов. В результате клиент, ничего не подозревая, окажется в отрицательной позиции и будет должен брокеру 900 лотов бумаг РАО ЕЭС. Ошибка может обнаружиться не сразу и привести к серьезным последствиям. Далее в гл. 11 будут подробно обсуждаться маржинальные операции, включая короткие продажи, а также присущий им риск. Мы же лишь подчеркнем, что четкое разграничение использования четырех видов операций в ордере клиента позволяет последнему избежать лишних ошибок. Итак, четыре возможные операции таковы:

- купить (Buy);

- продать (Sell);

- продать без покрытия или продать в короткую (Sell Short or Open Short);

- закрыть короткую или откупить (Close Short or Buy Back).

Эти операции парные. Операции «купить - продать» составляют первую пару, а операции «продать без покрытия - откупить» - вторую. Первая и третья операции - покупка и продажа без покрытия - открывают позицию клиента по выбранной бумаге. Вторая и четвертая - продажа и откуп короткой - закрывают уже имеющуюся позицию. Соответственно, если начальная позиция по бумагам отсутствует, то нельзя ни продать, ни закрыть короткую или откупить. Единственное, что можно сделать при нулевой исходной позиции, - это либо купить, либо продать без покрытия. Если начальная позиция, например, длинная, то можно только купить, т.е. увеличить ее, или продать, т.е. сократить. Аналогично, если позиция