назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]


11

сии - 269 руб. (0.05% с оборота). С учетом этих расходов его доход сократился до 818 руб. за день, или 1.09% от первоначального капитала. Просто блестящий результат, который в случае стабильности торговли может привести к 20%-ному увеличению капитала за месяц. К сожалению, такие великолепные результаты встречаются не каждый день. Обычно на каждые три прибыльные сделки приходится около семи убыточных. При этом у профессионального трейдера величина убытков в несколько раз меньше величины возможных прибылей. Именно это и позволяет дэй-трейдеру в среднем оставаться в прибылях. Обычно рынок позволяет профессиональным дэй-трей-дерам заработать от 35 до 75% на капитал в год. Это достаточно большие величины в относительном выражении, но следует помнить, что на российском рынке дэй-трейдеры редко оперируют суммами свыше 1 млн. руб. Малые суммы стартового капитала естественным образом ограничивают и потолок доходов профессионального дэй-трейдера в абсолютных единицах.

В качестве преимуществ работы дэй-трейдера перед игроками других типов следует упомянуть их потрясающую способность работать на любой фазе рынка - при падении, при росте, в условиях отсутствия тенденции и направления движения. Лишь бы рынок был достаточно динамичным и изменчивым. Другое важное преимущество состоит в том, что дэй-трейдер, как и скальпер, не берет на себя рисков владения бумагами. Перед закрытием рынка он закрывает все свои открытые позиции и «уходит на ночь» в деньги. Это очень важное правило, используемое дэй-трейдером в торговле: оставлять позиции на ночь - абсолютно неприемлемый риск для игрока этого типа.

Перейдем к описанию игроков другого типа - краткосрочных и среднесрочных инвесторов. Промежуточную нишу между дэй-трей-дерами и краткосрочными инвесторами занимают так называемые свинг-трейдеры, которые работают на более продолжительных интервалах времени и при торговле пользуются как пятиминутными, так и часовыми графиками. Продолжительность удержания позиции у свинг-трейдера колеблется от нескольких часов до нескольких дней. Основные инструменты как свинг-трейдера, так и краткосрочного инвестора - технический анализ и собственные торговые системы. Некоторые наиболее важные инструменты технического анализа будут рассмотрены в части IV, а об их применении для работы мы будем говорить постоянно на протяжении всей книги.

Приведем пример извлечения прибыли краткосрочным инвестором из колебаний курсов ценных бумаг, имеющих большую амплитуду и больший период, чем те, которыми пользуется дэй-трейдер. В качестве примера рассмотрим торговлю Олега обыкновенными

акциями ОАО «Ростелеком». Ниже на 10-минутном графике (рис. 7.2) показана динамика изменения котировок данной ценной бумаги за время, соответствующее трем торговым дням.

Рис. 7.2. Работа свинг-трейдера на обыкновенных акциях ОАО «Ростелеком» по 10-минутным графикам

Вновь моменты входа и выхода из позиции показаны на рисунке стрелками. Для определения точек входа Олег использовал простую комбинацию двух индикаторов: 10-периодного RSI и схождения-расхождения скользящих средних MACD. Для определения точек выхода использовались те же индикаторы, дополненные сигналами системы риск-менеджмента. Более подробно использование технических индикаторов, а также методы контроля риска мы будем обсуждать позднее, в следующих главах. Здесь же для иллюстрации возможностей торговли свинг-трейдера мы приведем лишь результат.

Начальная игровая сумма составляла 100 000 руб. Этот игрок практически не пользуется заемными средствами брокера. Так что величина открытых позиций у обоих игроков в рассматриваемых примерах дэй-трейдера Михаила и свинг-трейдера Олега примерно одинакова. Отличие состоит в риске, принимаемом на себя игроком, и в мерах по снижению этого риска. Из интуитивных соображений понятно, что, чем больше время удержания позиции, тем больше риск, связанный с открытой позицией. Поэтому при прочих равных условиях Олег берет на себя больший риск. В качестве мер, уменьшающих риск владения акциями, Олег использует более жесткие правила риск-менеджмента по сравнению с Михаилом. Во-первых, он по



возможности избегает коротких продаж, поскольку риск короткой позиции несравненно выше риска обычной покупки ценных бумаг. Во-вторых, он с осторожностью пользуется кредитом брокера, т.е. регулирует риск по сделке отношением величины позиции к торговому капиталу. Ясно, что, чем меньше это отношение, тем меньше величина риска. Более подробно эти и другие методы контроля рисков будут обсуждаться в заключительной главе.

Результаты работы Олега за три торговых дня сведены в таблицу. Всего за три дня было совершено четыре операции на две сделки.

Результаты торговых операций свинг-трейдера

Время Операция

Кол-во

Цена,

Сумма,

Результат,

ценных бумаг

руб.

руб.

руб.

04.07 17:40 Покупка

2 500

34.03

85 075

05.07 12:40 Продажа

2 500

35.01

87 525

2 450

08.07 13:50 Покупка

2 500

34.30

85 750

09.07 13:10 Продажа

2 500

36.00

90 000

4 250

Общий результат составил 6700 руб. на сумме 100 ООО руб. при обороте 348 350 руб. Биржевые расходы по этим операциям составили всего 34.84 руб. (0.01 % с оборота), а брокерские комиссии - 348.35 руб. (0.1% с оборота). Несмотря на то что брокерские комиссии у Олега в два раза выше, доходность его операций существенно лучше. С учетом расходов его общий доход сократился до 6317 руб. за три торговых дня. Это составило 6.32% от первоначального капитала за этот же период. При стабильных результатах этот тип игры может дать более 30% дохода на капитал в месяц.

Краткосрочное, среднесрочное и долгосрочное инвестирование

Прежде чем показать различия между спекулянтами и инвесторами (среднесрочными и долгосрочными), рассмотрим вкратце промежуточный тип краткосрочного инвестора, который, по нашей терминологии, совершает инвестирование на срок от недели до нескольких месяцев. При совершении операций на такие сроки игра идет по «дневным» графикам. При этом совершенно не важно, как ведет себя ценная бумага внутри торгового дня. Задача краткосрочного инвестора - выявить основное направление движения бумаги в масштабе недель и месяцев, определить точку входа с наибольшим соотношением потенциальный доход/риск и совершить операцию. Основной инструмент краткосрочного инвестора - технический анализ. Предполагается, что фундаментальные показатели не оказывают существенного влияния на движение курсов акций на временных

интервалах от недели до двух-четырех месяцев. Действительно, минимальным периодом изменения фундаментальных характеристик эмитента является квартал. Следовательно, характерным временем влияния фундаментальных показателей на динамику цен акций эмитента является период в несколько кварталов. Поэтому краткосрочные инвесторы лишь присматриваются и прислушиваются к фундаментальному анализу, а операции проводят на основе данных технического анализа.

Рис. 7.3. Работа краткосрочного инвестора на акциях НК ЛУКОЙЛ по «дневным» графикам

Типичный пример работы краткосрочного инвестора приведен на рис. 7.3. Позиции открывались и закрывались только на основе технического анализа с помощью схождения-расхождения скользящих средних (MACD). Сигналом на покупку или продажу было пересечение двух линий в нижнем окне графика. После проявления пересечения, на следующий день, вблизи цен закрытия осуществлялась сделка покупки или продажи. Такие моменты указаны стрелками. Всего за семь месяцев, как показано на рисунке, позиция была открыта и закрыта дважды. Иными словами, всего было сделано четыре сделки (результаты представлены в таблице на с. 78).

Общая прибыль составила 51 882.50 руб. без учета комиссионных, или почти 52% на начальный капитал в 100 000 руб. за семь месяцев. Общее количество дней удержания позиции составило 89 дней из 215, показанных на рисунке. Работа краткосрочного инвестора при правильно организованном риск-менеджменте и управлении



Результаты торговых операций

Дата

Операция

Кол-во

Цена,

Сумма,

Результат,

ценных бумаг

руб.

руб.

руб.

25 дек

Покупка

351.20

87 800.00

28 янв

Продажа

437.58

109 395.00

21 595.00

13 мар

Покупка

403.85

100 962.50

07 май

Продажа

525.00

131 250.00

30 287.50

капиталом может давать доходность от 50 до 150% годовых. Эта величина может быть больше доходности как самого рынка, так и спекулятивных операций, проводимых на более мелких масштабах времени.

Совершенно аналогично краткосрочным инвесторам, которые работают по дневным графикам, работают среднесрочные инвесторы, но по недельным и месячным графикам движения цен эмитентов. Отличие состоит в том, что если первые ищут краткосрочные тенденции, которые слабо зависят от изменения фундаментальных показателей, то вторые ориентируются на более протяженные временные движения. Масштаб времени, на котором идет торговля, измеряется месяцами, а время удержания позиции составляет от нескольких недель до нескольких кварталов. Ясно, что в таком масштабе тренды цен будут зависеть от фундаментальных показаний компаний. Таким образом, среднесрочный инвестор ориентируется в первую очередь на фундаментальный анализ и сравнение фундаментальных показателей с данными предыдущих отчетных периодов. А уж затем в качестве вспомогательного средства для определения наилучшего момента входа в позицию используется технический анализ.

Наконец, осталось упомянуть долгосрочных инвесторов, которые осуществляют операции на временных масштабах, измеряемых годами. На таких больших интервалах времени работоспособность технического анализа может быть поставлена под сомнение. Поэтому у долгосрочного инвестора кругозор должен быть неизмеримо шире, чем у простого спекулянта и краткосрочного инвестора. Во внимание приходится принимать, казалось бы, очень далекие друг от друга вещи: поток фундаментальных показателей рассматриваемой компании, ее конкурентоспособность, тенденции и перспективы как экономики в целом, так и конкретного сектора, которому принадлежит выбранная компания, политическую стабильность государства и много других факторов.

£Е*222ЧНЬ"< твестоР ~ Спекулянт

Резюмируя вышесказанное, будет уместно привести таблицу, показывающую место каждой группы инвесторов на фондовом рынке.

Тип торговца

Срок удержания позиции

На каких факторах основана торговля

Дэй-трейдер

Минута-час

- Сиюминутная ситуация на рынке (потоки ордеров и отклонения цен от равновесных значений)

- Текущий новостной фон

Свинг-трейдер

Час-день

- Ожидаемый поток новостей

- Технический анализ

Краткосрочный инвестор

Дни-недели

- Технический анализ

- Фундаментальный анализ

Среднесрочный инвестор

Недели-месяцы

- Фундаментальный анализ

- Технический анализ

Долгосрочный инвестор

Кварталы-годы

- Общеэкономический

и политический анализ

- Фундаментальный анализ

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]