иметь существенно больший размер брокерского счета, чем опытному игроку. Лишь спустя 3-6 месяцев после начала торгов, имея за плечами опыт ошибок и первых потерь, можно переходить ко второму этапу своей трейдерской жизни - зарабатыванию денег на фондовом рынке. Более подробно об основных ошибках и влиянии критических моментов на результаты торгов будет рассказано в заключении.

И наконец, последнее, что требует увеличения размера счета - это необходимость психологического комфорта. Даже если игрок является долгосрочным инвестором и не желает фиксировать убытки при снижении цен купленных акций, он не избежит психологической травмы при падении стоимости своего портфеля на 10-20% ниже первоначальной. Дополнительные средства, лежащие на счете и не задействованные в операциях, сделают такую ситуацию менее вероятной. Известно, что лучший рецепт катастрофы - вложить все средства в одну сделку. Только большая величина счета позволяет игроку чувствовать себя достаточно уверенно при различных рыночных коллизиях.

рии вообще и «уходить» с рынка каждый день в деньгах. В этом случае «спекулянт» может свести свои косвенные ежемесячные расходы к минимуму - к 10-50 долл. платы за подключение к Интернету. Если считать, что инвестор-спекулянт делает в среднем по четыре сделки в день на полную сумму своих средств, то биржевые и брокерские комиссионные «съедят» в месяц от 1.68 до 16.8% его счета, что составит от 20 до 200% годовых. Соответственно успешность его торговли должна покрывать эти прямые расходы и включать 120-600долл. годовой платы за доступ в Интернет. Если игрок зарабатывает в год 36% годовых (что существенно больше ставки по банковским депозитам и процентных выплат по государственным облигациям), то ему необходимо иметь (без учета налоговых выплат) не менее 750 долл. первоначального капитала, чтобы оставаться безубыточным. При этом он заработает 270 долл. в год, 150 - отдаст бирже и брокеру, 120 - уплатит за свой интернет-канал. С меньшей суммой выходить на фондовый рынок бессмысленно.

Тем не менее для желающих сделать инвестиции есть и другие пути минимизации необходимого первоначального капитала. Если совершать сделки не каждый день, а лишь один или несколько раз в год, то можно уменьшить порог вхождения в рынок до 300-500 долл. При этом в зависимости от выбора ценной бумаги можно получить до 300% дохода в год. В случае неудачного выбора можно столько же и потерять. Столь малая сумма не позволяет понизить риски вложений путем диверсификации активов, поэтому этот подход редко встречается на практике в чистом виде. Проще, казалось бы, купить пай инвестиционного фонда и доверить свои сбережения профессионалам.

Выше обсуждалась теоретически минимальная сумма стартового капитала, необходимая для работы на фондовом рынке. Тем не менее эти оценки должны быть увеличены. И вот почему. Необходимо иметь «запас прочности» на случай непредвиденных потерь. Практика показывает, что 90% начинающих трейдеров теряют в первые три месяца работы от 30 до 50% стартового капитала. На эту величину должна быть увеличена минимальная сумма счета для ведения операций. Человеческая психология устроена таким образом, что люди делают ошибки. Делают и учатся на них. Ошибки делают все. И начинающие трейдеры, и уже опытные и умудренные рынком. Разница состоит в восприятии этих ошибок. Разумеется, опытный трейдер реже допускает ошибки, а допустив, немедленно исправляет. Поэтому потери опытного трейдера не так разрушительно влияют на состояние его счета. Для начинающего каждая ошибка - это существенный удар по его способности вести торговлю. И ему заранее нужно

Глава 7

Инвестор - Среднесрочный инвестор - Спекулянт

Выше рассматривались проблемы, возникающие при определении стартового капитала для начала торгов на фондовом рынке. Разумеется, что неизбежными расходами и убытками определение этих сумм не ограничивается. Большое влияние на размер стартового капитала оказывает внутренняя парадигма торгующего, те цели, которые он преследует при торговле, и те методы, которые он использует. В этой связи будет целесообразно еще раз провести классификацию игроков, торгующих на фондовом рынке.

В мировой практике принято инвестиции сроком на 1-5 лет считать краткосрочными, сроком на 8-20 лет - среднесрочными и лишь вложения денежных средств на сроки 20-30 лет обычно называют долгосрочными инвестициями. Такая классификация установилась в прошлом веке. В наше время, когда процессы в обществе ускоряются, когда от идеи до серийного образца проходят недели и месяцы, когда новые рынки формируются за считанные годы и месяцы, такое деление следует признать устаревшим.

Ниже везде мы будем называть долгосрочными инвестициями вложения, осуществляемые на срок от трех лет и выше, среднесрочными - на срок от полугода до двух-трех лет и краткосрочными - от недели до полугода. Все инвестиции сроком меньше недели в нашем понимании являются спекуляциями.

Соответственно игроки делятся на следующие группы:

- долгосрочный инвестор;

- среднесрочный инвестор;

- краткосрочный инвестор;

- спекулянт.

Последние две категории - самые популярные среди мелких частных инвесторов, и именно для них предназначена эта книга. Спекулянты в свою очередь делятся:

- на скальперов;

- дэй-трейдеров;

- overnight-спекулянтов;

- свинг-трейдеров.

Скальперы не берут на себя риски и стремятся использовать разницу между ценами покупки и продажи в свою пользу. Осуществив покупку по биду (напомним, что бид (bid) - цена спроса или цена покупателя), они тут же выставляют купленные бумаги по цене аска или офера (аск, офер (ask, offer) - цена предложения или цена продавца). Если им удается продать купленный ранее лот, то разница цен за вычетом комиссионных брокера и биржи оседает в кармане скальпера. Если цена после покупки сдвинулась вниз, т.е. в неблагоприятную сторону, то они немедленно продают бумаги с убытком для себя и вновь ищут возможность войти в рынок. В течение дня они могут сделать от одной до нескольких десятков сделок, из которых редко больше половины оказываются успешными. Скальперы работают с бумагами, которые в течение дня не испытывают существенных движений, разница цен покупки и продажи по которым достаточно велика, чтобы в процесс торговли мог войти скальпер и работать по ценам, более лучшим, чем представлены на рынке. Более подробно техника скальпирования будет рассмотрена ниже в гл. 42. Будет показано, что на российском рынке торговец, работающий по типу скальпирования, в лучшем случае обречен кормить своего брокера.

Другой тип спекулянта зовется дэй-трейдером. Дэй-трейдер, как и скальпер, специализируется на торговле внутри дня. Он никогда не оставляет открытых позиций на следующий день. Дэй-трейдер, в отличие от скальпера, работает не на спокойных и неспешно торгующихся бумагах, а на акциях, обладающих большой стремительностью движения, которые легко продать и купить. Такие свойства называются волатильностью и ликвидностью. Для дэй-трейдера, просиживающего целый торговый день у экрана монитора, ловля внезапных движений акций является профессией, позволяющей зарабатывать на жизнь. Если скальпер похож на рыбака, терпеливо ставящего сети и ждущего улова, то дэй-трейдер - это, скорее, охотник, моментально вскидывающий ружье при шуме внезапно взлетающей из кустов дичи. Для профессионала дэй-трейдера главное - железные нервы и быстрота реакции при входе в позицию и выходе из нее. Дэй-трейдер извлекает свои прибыли из краткосрочных колебаний курсов акций внутри дня. При этом время удержания позиции составляет от нескольких секунд до десятков минут и очень редко измеряется часами. Большая часть времени дэй-трейдера проходит в ожидании подходящего момента входа в рынок. Профессиональный игрок по косвенным признакам изменения поведения цены и потока заявок понимает, с какой стороны нужно ждать следующую

рыночную волну, какой величины она может быть. При первых признаках появления волны он открывает позицию по направлению движения рынка, чтобы немедленно ее закрыть с небольшими убытками, если поведение рынка угадано неправильно, или закрыть спустя несколько минут, если направление движения совпало с его ожиданиями. Разумеется, для того, чтобы мгновенно реагировать на малейшие рыночные колебания, дэй-трейдер должен быть оснащен почти профессиональными технологиями доступа на фондовый рынок. Он должен видеть весь рынок, заявки других участников и иметь возможность в любой момент выставить или отменить свою заявку. Это накладывает жесткие ограничения на брокерские системы, используемые для прямого вывода клиентов на рынок. Как правило, системы интернет-трейдинга мало подходят для этой цели. Более приемлемой является работа в дилинговом зале брокера. За день профессиональный трейдер редко делает более 3-4 сделок, хотя многие начинающие и неопытные торговцы иногда показывают чудеса «скорострельности», производя около 20 и даже более 40 сделок в день. Более подробно о методах, которые используют дэй-тредеры, и проблемах, с которыми они сталкиваются, будет рассказано в частях VI и VII, посвященных поведению на рынке профессионалов и индивидуалов. Здесь же мы лишь дадим понятие дэй-трейдинга и попробуем оценить возможную эффективность работы игрока этого рыночного типа. На рис. 7.1 представлен график изменения цены акции РАО ЕЭС во вторую половину обычного дня.

(Д РАО ЕЭС П мин) t~~ :1~Т

15 1 5 1 5 30 1 5 45 16 00 1 6 15 16 30 16 45 1 7 00 17 1 5 17 30 17

Рис. 7.1. Работа дэй-трейдера на обыкновенных акциях РАО ЕЭС по «минутным» графикам

Итого, за три операции Михаил получил 1140 руб. дохода При этом оборот по его счету составил 537 340 руб., что в 7 раз превосходит его первоначальный капитал. Биржевые расходы по этим операциям составили всего 54 руб. (0.01% с оборота), а брокерские комис-

Все примеры, используемые в настоящей книге, взяты из нашей жизни или жизни знакомых игроков

На примере этого графика мы хотим продемонстрировать игру профессионального трейдера - Михаила*. Точки входа и выхода из позиций указаны стрелками. Стрелки, направленные влево, обозначают покупку, направленные вправо - продажу. Перед началом операций на счету Михаила было 75 000 руб. Обычные условия торговли в режиме дэй-трейдера допускают пользование заемными средствами брокера. В США Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и биржам допускает использование 3 долл. брокера на каждый доллар собственных средств дэй-трейдера. Таким образом, профессиональный торговец на рынке ценных бумаг в США может пользоваться плечом Т.4. В России ФКЦБ пока разрешила лишь использование плеча 1 к 1.67, что не только снижает возможность активных спекуляций, но и ограничивает риски клиента. Более подробно об особенностях операций с использованием кредитных ресурсов брокера, так называемых операций с маржей, будет рассказано в следующей части книги. Таким образом, игрок, имея на счету 75 000 руб. своих денег, мог воспользоваться еще и брокерским кредитом в размере 50 250 руб., а его покупательная способность (сумма, на которую он может купить ценных бумаг) была равна 125 250 руб. на начало торгового дня. Профессиональный игрок редко использует свою покупательную способность на все 100%; обратите внимание, что и Михаил воспользовался возможностью, предоставленной ему брокером, лишь частично. Всего за день было сделано шесть операций,