назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108]


60

Дополнительный недостаток , v # йщгмти.тд,,.

оборотных средств (10% npHp(>s!i выручки>0 i?*"*

Вариант 4 S

Выручка за изделие Б возрастает на 800 ООО руб.р Выручка (2 ООО ООО + 800 ООО) 2 800 ООО

Сырье и материалы (2 800 ООО х-JS) 1610 000

Прямые переменные затраты на отату труда

2 000 000

(2««««°«Жо)

прямые постоянные затраты на onjiamy труда Прочие прямые затраты (160 ООО + 250 ООО) Косвенные постоянные общехозяйственные затраты

Допмнительные . . ,

амортизационные отчиогения

Прибыль

Дополнительный недостаток \ оборотных средств (10% прироста выручки)

157 500

337 500 410 000 140 ООО

100 ООО

45 ООО 80 000

Теперь имеется возможность оценить полученные результаты и сделать практические выводы. Воспользуемся для этого такой тз-олицеи;

°риант

Прогноз прибыли

Прибыль предьщущего периода

Изменение прибыли

руо.

57 500

-20 ООО

+37 500

-20 ООО

143 750

-20 ООО

+ 123 750

-50 ООО

90 625

+ 100 ООО

-9 375

+30 ООО

45 ООО

+ 100 ООО

-55 ООО

+80 ООО

Выводы

1. Если предприятие выберет наращивание производства изделия Б за счет отказа от производства изделия А (третий, либо четвертый варианты), то в любом случае произойдет не только 366

снижение финансового результата, но и возрастет текущая потребность в оборотных средствах (на 30 ООО или 80 ООО руб.).

2, Следует застабилизировать среднегодовую выручку от изделия Б на уровне 2 ООО ООО руб., если, конечно, речь не идет о стратегическом маркетинговом прорыве.

3. Следует сосредоточиться на наращивании вьфучки от изделия А до суммы 1 500 ООО руб., поскольку, во-первых, сегодняшний убыток превратится тогда в прибыль (143 750 руб.), а во-вторых, денежный поток увеличится на 50 ООО руб. благодаря отрицательному значению ТФП.

Воплощение этих выводов в жизнь даст следующую картину в целом по предприятию:

Прибьиь

143 750 руб. (по товару А) 100 ООО руб. (по товару Б)

ИТОГО 243 750 руб. Текущие финансовые потребности

-150 ООО руб. (по товару А) +200 ООО руб. (по товару Б)

ИТОГО

+50 ООО руб.



ПРАКТИКУМ

"Итак, для нормального функционирования предприятию необходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, i. затем - продавать ее клиентам, чтобы выручить деньги и получить возможность возобновить этот свой эксплуатационный цикл (эксплуатируется или, попросту говоря, используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершенно не обязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У торговых предприятш!, например, фаза собственного производства отсутствует, и за счет этого весь цикл сушественно ускоряется. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преимушеств торговли? В зависимости от отрасли и области деятельности предприятия, его экспт/атационный цикл может быть более или менее длительным. Отсюса вытекают и весьма существенные особенности финансового менеджмента различных предприятий.

В самом схематичном виде текушие финансовые потребности (ТФП) представляют собой разницу между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенном производстве, дебиторской задолженности, и кредиторской задолженностью (только товарной или полной, в зависимости от целей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое, но с жизнь обьгано дале1:а от идеала. Разницу между перечисленными ) нами текушими активами и теклцими пассивами предприятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств, и/или п>теи заимствований. I Уточним в этой связи понятие собственных оборотных средств I, (СОС). Это та часг. постоянных пассивов (собственных средств i и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирова-; ние оборотных средств после покрытия постоянных (основных) активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы: 1. Если СОС больше ТФП, то у предприятия имеется потенциальный излишек соБствеиных оборотных средств. При этом величина ТФП может иметь отрицательное значение. Может возник-, }туть, но, как мы увидим в дальнейшем при разборе учебно-деловой ситуации, совсем не обязательно возникает проблема достаточно прибыльного использования денежных средств.

2. Если СОС меньше ТФП, то предприятие испытьшает дефицит собственных оборотных средств. Возникает проблема поисков источников финансирования этой прорехи в бюджете, - проблема тем более острая, что ТФП имеют постоянный характер и, по идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это - лишь «по идее»...

Почему ТФП имеет постоянный характер? Предположим, что на 1 января клиенты должны предприятию 100 тыс. руб. Срок расчета - 1 февраля. Когда наступит февраль, эти 100 тыс. руб. превратятся в деньги на счете, но за январь-месяц либо тем же, либо другим клиентам будет отгружено товара еще на 100 тыс. руб. или около того со сроком расчета 1 марта. Дебиторская задолженность, таким образом, воспроизведется, и на 1-е число каждого нового месяца составит более или менее стабильную величину.

Динамика текущих финансовых потребностей (ТФП) в целом имитирует динамику вьфучки. Это означает также, что соотношение между ТФП и объемом выручки остается примерно иа одном и том же уровне. Но многое зависит здесь от длительности эксплуатационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось 33%-ное соотношение между стоимостью сырья и материалов и выручкой, то оно вынуждено, как правило, предоставлять своим клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, предоставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А для торгового предприятия с 66%-ным соотношением между стоимостью закупаемых для перепродажи товаров и выручкой, при меньшей норме добавленной стоимости (Добавленная стоимость/Выручка), сроки расчета по дебиторской задолженности могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредиторской задолженности.

Прежде чем перейти к учебно-деловым ситуациям, акцентируем внимание на самой сути политики управления оборотным капиталом. С одной стороны, она заключается в относительном сокращении ТФП посредством ускорения оборачиваемости оборотных средств: дебиторским контролем, использованием векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификацией поставщиков товаров и услуг и т. д. С другой стороны, она состоит в наращивании собственных оборотных средств путем долгосрочных заимствований, распределения определенной части чистой



прибыли на развитее, выпуска дополнительных акций и проч. Основная трудность управления оборотным капиталом состоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факторам: величина и динамика ТФП зависят от поведения выручки, а величина и динамика собственных оборотных средств определяются политикой инвестиций в основные активы и финансовой страте-гаей формирования постоянных пассивов предприятия.

Пример 1

Потребность в краткосрочном кредите

Годовой баланс производственного предприятия «Новые горизонты» выглядит следующим образом:

АКТИВ

ПАССИВ

Основные активы

3 500

Собственные средства

2 000

Запасы сырья

Резервы

1 ООО

Незавершенное производство

Долгосрочная задолженность

2 000

Запасы готовой продукции

Краткосрочная банковская задолженность

1 ООО

Дебиторская задолженность

1 800

Кредиторская задолженность

1 200

Денежные средства

Краткосрочные финансовые вложения

Другие текущие активы

БАЛАНС

7 200

7 200

j Требуется:

1. Рассчитать собственные оборотные средства. *

2. Вычислить текущие финансовые потребности.

3. Определить потенциальный излишек/дефицит денежньЫ средств.

4. Рассчитать реальный излишек/дефицит денежных средств.

5. Если будет выявлен дефицит, рассчитать сумму необходимого краткосрочного кредита.

Решение

1. Собственные оборотные средства определяются как разница между постоянными пассивами и постоянными активами: (2 ООО -Ь 1 ООО + 2 ООО) - 3 500 = 1 500 (тыс. руб.).

2. Текущие финансовые потребности вычисляются как разикца между текущими активами (без денежньк средств) и текущими пассивами:

(400 + 200 + 600 + 1 800) - 1 200 = +1 800 (тыс. руб.).

3. Потенщ1альный излишек/дефицит денежных средств - это разница между (1) й (2):

1 500 - 1 800 = -300 (тыс. руб.). Это, к сожалению, не излишек, а дефицит, несмотря на то, что на расчетном счете имеется 200 тыс. руб.

4. Реальный излишек/дефнщгг наличности рассчитывается на базе потенциального излишка/дефицита с учетом уже имеющихся на сегодняшний день краткосрочных вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного кредита:

(-300) + 1 ООО - 200 = 500 (тыс. руб.).

5. Поскольку ТФП больше собственных оборотных средств, постоянных пассивов не хватает для обеспечения нормального функционирования предприятия. Таким образом, 300 тыс. руб. (см. пункт 3) - это и есть потребная сумма краткосрочного кредита.

Пример 2

Чистый оборотный капитал

Фирма имеет следующий баланс:

тыс. руб.

1 АКТИВ

ПАССИВ

Денежные средства

30,0

Кредиторская

30,0

задолженность

Дебиторская

60,0

Задолженность по

20,0

задолженность

зарплате

Товарно-материальные

Налоги, подлежащие

60,0

запасы

100,0

уплате в бюджет

Внеоборотные активы

810,0

Долгосрочные кредиты

260,0

Уставный капитал

470,0

Нераспределенная

160,0

прибыль

БАЛАНС

1 000,0

БАЛАНС

1 000,0

Требуется:

Определить чистый оборотный капитал компании.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108]