коррекции так и не произошло, это была правильная и выгодная сделка.

Прямо накануне первичных выборов в Нью-Хэмпшире в 1992 году, например, я разговаривал с инвестором, поймавшим в 1991 году целиком все движение на фондовом рынке биотехнологии и фармакологии. Он накопил очень большой портфель и спросил меня, что я думаю о потенциале движения в нижнюю сторону. Я объяснил ему, что начинаю испытывать медвежьи настроения в отношении этого сегмента фондового рьшка и думаю, что рьшок может упасть на целых 5 или 10%, если президент Буш проиграет первые первичные выборы Патрику Бьюке-нену. Выслушав мои рассуждения, он попросил, чтобы я захед-жировал его длинный портфель в 2,8 миллиона долл., и выписал мне для этого чек на 75 тысяч долл. Я захеджировал весь его портфель на 2 миллиона долл. в акциях и 4 миллиона долл. в пут-опционах ОЕХ, даже не использовав всей суммы 75.000 долл.

Что ж, Бьюкенен выступил неплохо, но проиграл, и рынок едва моргнул, понизившись в день выборов лишь на 20 пунктов. Но благодаря тому, что я купил пут-опционы на определенные акции, в отношении которых я так или иначе испытывал медвежьи настроения, и потому, что я продал почти весь портфель, как только результаты выборов доказали мою неправоту, дело закончилось тем, что я за пару дней сделал этому человеку чуть больше 25 тысяч долл. Я управлял шансами, расположив в свою пользу как можно больше из них, и хотя мой гипотетический сценарий не реализовался, я сделал деньги на всех, кроме одной из 15 позиций. Если бы, с другой стороны, Бьюкенен победил благодаря голосам внутренней оппозиции, я думаю, что рынок ушел бы вниз по крайней мере на 5% и я сделал бы ему приличную кучу денег. Именно поэтому я люблю опционы.

Кроме того, опционы иногда позволяют, рискуя небольшими деньгами, сделать много, когда особых предпосьшок для выигрыша у вас нет. Это что-то вроде блефа в покере. Например, в начале марта 1992 года кофе зарегистрировал 17-летний минимум, дойдя до 66,25 в майских фьючерсах. С технической точки зрения, график выглядел ужасно. С фундаментальных позиций картина была ненамного лучше. И все же, как я говорил подписчикам моей телефонной консультационной службы, «хотя нет никакой причины для покупки майского кофе, одна-

КО, когда рынок пробьет 17-летний мини\гум, есть некоторый шанс, что он отскочит обратно вверх». Я рекомендовал покупать колл-опционы май-80, которые в тот момент шли по 75 долл. за штуку. Примерно неделей позже майские фьючерсы кофе были на 71,50, а опционы подскочили до 243 долл. Удача? Отчасти! Интуиция? А как же! Авантюра, но авантюра, которую я мог себе позволить. Я рисковал в той игре только четвертью процента своего капитала, действуя просто по наитию.

Позвольте мне тут же добавить - покупка тех кофейных опционов прямое нарушение одного из моих торговых правил: «Никогда не покупай только потому, что цена низка, никогда не продавай только потому что цена высока». Но игра на догадке приемлема при условии, что вы идете на очень маленький риск, можете позволить себе потерять деньги и даже видите в этом забаву, и не превращаете это в привычку. Если вы заимеете привычку играть с малыми шансами, неизбежно разоритесь.

Правила Трейдера Вика для торговли опционами

1. Довольствуйтесь небольшими сделками: от 2 до 3% вашего рискового капитала.

2. Торгуйте только тогда, когда шансы расположены в вашу пользу

3. Торгуйте только тогда, когда потенциальная прибыль составляет, по крайней мере, 5 к I.

4. Никогда не покупайте только потому, что цена низка; никогда не продавайте только потому, что цена высока.

Я не имею в виду, чтобы вы концентрировались только на опционах и игнорировали другие финансовые инструменты. При ровном среднесрочном движении рынка каждый портфель должен включать позиции с акциями, опережающими рынок. Но вблизи моментов разворота рынка, особенно разворотных моментов неустойчивого рынка, нет лучшего способа максимизировать прибыль и минимизировать убытки, чем с опционами. Причина этого в левередже.

ЛЕВЕРЕДЖ И РЫНОЧНАЯ ПСИХОЛОГИЯ

С самого начала мой подход к торговле опционами не следовал традиционным моделям. Между 1966 и 1968 гг. на Уолл-стрите было, может быть, 15 или 20 опционных фирм, и каждый дилер работал скорее как фирма по продаже подержанных автомобилей, чем как типичный финансовый рынок, какими мы знаем их сегодня. Цены устанавливались по сути дела на индивидуальном основании, и многие дилеры пытались делать деньги, находя легковерных покупателей, плативших слишком много. Эти дилеры действительно не интересовались поведением рынка, они только отрабатывали спрэд, покупая и продавая опционы, чтобы заработать на разнице между ценами покупателей (bid) и ценами продавцов (offer). Не удивительно, что многие из тех дилеров разорились; в конце концов, когда заставляешь клиентов чувствовать себя ограбленными, это не особенно помогает строить долгосрочную клиентуру.

В книге «Трейдер Вик - Методы мастера Уолл-стрита» я объяснял работу этого процесса следующим образом:

Когда Джо-Покупатель опционов звонил в Типичную Опционную Компанию, чтобы узнать цену колл-опционов 6 и 10 OXY (Oxidental Petroleum), не было никакой гарантии, что он купит контракт по названной ему цене. Более того, он мог позвонить другому дилеру или двум и обнаружить 20-30-процентную разницу в ценах в ту или иную сторону! Дилер называл покупателю «рабочую» цену, скажем 225 долл. за контракт, и затем пытался найти продавца, предлагающего 150-175 долл. Найдя такого, он перепродавал контракт своему покупателю, «делая середину». Если он не мог найти продавца по разумной цене, значит, Джо не повезло, и он получал ответ «ничего не сделано».

Я сам немало так побарышничал (фактически торгуя опционами и акциями) для других фирм в течение нескольких лет. Но, наблюдая за действиями различных опционных дилеров, я увидел возможность использовать иной подход - стать настоящей брокерской фирмой. В середине 1971 года я с несколькими партнерами открыл Ragnar Options Соф. К тому времени я научился хорошо читать ленту и знал, как читать рыночные тренды. Поэтому вместо чистого барышничания мы также торговали опцио-