назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


60

Важные отношения объемов

1. Объем стремится двигаться вместе с трендом; это значит, что на бычьем рынке объем стремится быть больше в течение роста и меньше во время снижений; на медвежьих рынках справедливо обратное (см. нижнюю часть Рисунка 10.6). Исключением является приближение рынка к коррекции, что охвачено следующим соображением.

2. Во время промежуточного роста - бычьего или медвежьего - перекупленный (overbought) рынок стремится терять объем на подъемах и увеличивать на снижениях. Наоборот, во время промежуточного снижения перепроданный (oversold) рынок стремится увеличивать объем на подъемах и терять на снижениях.

3. Бычьи рынки почти всегда заканчиваются в период необычно большого объема (относителыго предыдущих периодов) и начинаются на малом объеме. И, наоборот, медвежьи рынки почти всегда начинаются с большого объема и заканчиваются на малом объеме.

Соображение 3 заслуживает более близкого изучения в свете примера, показанного на Рисунке 10.6. Если взглянете на ту часть Рисунка 10.6, где показан объем, вы увидите, как, начиная с конца января, объем рынка раздувается. Это особенно интересно, потому что на протяжении всего 1991 года сектор ОТС далеко обгонял остальные и без того имел довольно приличный объем. Если вы теперь изучите отношения объемов в нижних частях Рисунка 10.7, то увидите существенное различие в фигурах объемов индексов Доу и транспорта по сравнению с ОТС Composite и S&P 500, А именно, во время распродажи в феврале и марте объемы Доу и транспорта заметно уменьшились, а объемы ОТС Composite и S&P 500 по сравнению с предыдущими месяцами оставались высокими.

Это ключевая причина, по которой я в номере от 20 февраля моего инвестиционного консультативного издания The Rand Monitor of Market Risk посоветовал своим институционным подписчикам «держать длинные позиции в циклических ценных бумагах и перейти к минимальному присутствию на рынке ОТС и акций с высокими темпами роста». ОТС, S&P 500 и некото-



РИСУНОК 10.7. Фигуры объемов, Dow Jones composite и Standard & Poors 500 composite.



рые другие индексы, возглавлявшие рынок, демонстрировали классические технические признаки достижения вершины практически по всем аспектам, и объем подтверждал это, находясь на высоком уровне и во время последнего роста, и на последующей распродаже. Внебиржевой рынок ценных бумаг, в частности, давно созрел для, по крайней мере, существенной коррекции и, по моему мнению, занимал лидирующую роль в общем движении к новому медвежьему рынку.

Точно таким же манером Доу и другие циклические индексы проявляли бычью активность, уменьшая объем при движении вниз и увеличивая при движении вверх. Этот фактор значительно повлиял на мое решение разыграть рынок и в ту, и в другую сторону: взять длинные позиции в циклических бумагах и короткие в ОТС и акциях роста.

Это приводит меня к другому важному, но вторичному, техническому принципу рыночного анализа, который немногие люди применяют к рынкам в целом - относительной силе (relative strength).

Относительная сила

Всего 10-15 лет назад вы могли получать очень неплохое чувство «рынка», имея в виду весь фондовый рынок, анализируя индексы Доу-Джонса для акций промышленных, транспортных предприятий и предприятий коммунального обслуживания. Не более того. Теперь, когда прогресс информационных технологий позволяет изолировать и анализировать различные сегменты рынка, для понимания движения цен акций требуется намного более широкая картина. Отслеживая широкий рынок, я наблюдаю не менее 18 индексов, отслеживая дневные закрытия, степень и продолжительность каждого. Используя как базис анализа теорию Доу, я сравниваю движения цен, отношения объемов и ширину (отношение числа повышающихся/понижающихся акций), чтобы увидеть сходство и различия среди многих индексов.

На сильном бычьем рынке все индексы будут двигаться в одном и том же направлении. В экономике смешанной силы и слабости, такой как нынешняя, некоторые из индексов, например, Доу для промышленных предприятий и XMI (Major Market Index, синтетический индекс главных американских корпораций) двигаются вместе, в то время как другие опережают или

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]