Финансы

Степень (

Промыш- Транс- Промыш- Транс-

Продолжительность (кален, дней) Промыш- Транс- Промыш- Транс-

ленность		порт	ленность		порт	ленность	порт	ленность	порт
	32.1	34,6		68,8	68,7
	33,7	35,3		71,9	68,9
	36,0	37,1		72,2	72,0
	36,7	37,4		72,2	73,4
	37,0	37,8		74,1	76,8
	37,1	39,3		74,6	77,1
	37,2	40,2		74,9	78,3
	38,2	40,6		76,9	83,8
	38,7	40,6		78,0	84,6
	39,3	41,1		79,7	84,9
	39,3	41,3		80,4	87,2
	39,6	41,8		82,7	88,3
	40,3	43,3		83,5	90,3
	40,3	44,1		89,0	90,9
	40,3	44,3		89,7	92,7
	40,9	45,5		89,8	93,2
	41,6	46,0		91,3	94,0
	41,6	47,2		100,7	103,2
	42,1	47,3		107,7	110,7
	42,8	47,6		113,7	112,4
	44,2	48,8		116,9	122,0
	45,4	49,2		120,1	128,4
	45,5	49,4		135,0	163,8
	45,8	49,6		194,2	173,4
	46,0	49,7		246,0	227,9

Положение текущего тренда на графике распределения

Вероятность разворота

Очень низкая Низкая Низкая/умеренная

Умеренная/высокая Высокая Очень высокая

1-й квартал

2-й квартал

3-й квартал

4-й квартал

рисунок 9.1. Сложное распределение вероятности для степени и продолжительности вторичных коррекций бычьего рынка.

На каждой вершине бычьего рьшка среди аналитиков рынка всегда царит замешательство: действительно ди это вершина или только коррекция. Хотя нет абсолютно никакой возможности узнать это до тех пор, пока или медвежий рьшок не подтвердится, или коррекция не закончится, исторические профили долгосрочных трендов могут помочь определить вероятность того или другого.

В Таблице 9.2 показаны профили степени и продолжительности бычьих рьшков индексов Доу-Джонса для акций промышленных и транспортных компаний. Предположим, текущий бычий рьшок существует 3 года и повысился на 115% от предьщущего основания медвежьего рьшка. Теперь предположим, что рьшок подтверждает вторичную коррекцию, восстановившую 60% предьщущего первичного подъема в течение среднего периода 58 дней. Если не учитывать фундаментальные факторы, можно определить шансы, что рьшок продолжит свой нисходящий тренд исходя из профилей продолжительности жизни, представленных в Таблицах 9.1 и 9.2.

Формула довольно проста: просто подсчитайте процент движений, которые закончились прежде, чем достигли текущей степени; сделайте то же с продолжительностью, получите среднее Значение этих двух величин и представьте это среднее как наборчиансов. В предьщущем примере расчет выглядел бы следующим образом.

Вероятность, что вторичная коррекция продолжится по: \ Степени = (88 - 55)/88 = 0,37 Прюдолжительности = (88 - 54)/88 = 0,38

или все выборкк минус номер соответствующей выборки, разделенное на 88. \

\ Среднее = 0,38 Шансы: 1,63 к 1 против продолжения коррекции

Вероятность, что бычий рьшок закончился (а медвежий рьшок начался): 1

CTiieHb = 19/26 = 0,73 Продолжительность = 20/26 = 0,78 Среднее = 0,76 Шансы: 3,У1 к 1, что начался медвежий рьшок

Таблица 9.2. Профили средних степени и продолжительности бычьих рынков индексов Доу-Джонса для промышленных и транспортных предприятий

Продолжительность (в порадке возрастания)

Степень (в порядке возрастания)

Период		Годы	Период	Процент
1939		0,45	1910-1912	22,9
1938		0,69	1960-1961	27,0
1960-1961		1,11	1947-1948	38,1
1947-1948		1,12	1939	38,6
1921-1922		1,24	1966-1968	42,0
1978-1981		1,29	1917-1919	49,0
1957-1959		1,66	1900-1902	51,7
1917-1919		1,84	1921-1922	52,7
1914-1916		1,85	1914-1916	67,8
1907-1909		1,87	1938-1939	70,4
1974-1976		1,87	1957-1959	71,5
1970-1972		1,88	1907-1909	77,5
1966-1968		2,16	1974-1976	78,6
1910-1912		2,19	1978-1981	81,3
1900-1902		2,23	1982-1983	87,7
1903-1906		2,31	1970-1972	95,1
1953-1956		2,61	1903-1906	100,1
1996-1999		2,65	1953-1956	102,0
1978-1981	1144	3,13	1962-1966	110,1
1949-1953	1295	3,55	1949-1952	128,1
1962-1966	1328	3,64	1996-1999	139,8
1942-1946	1482	4,06	1942-1946	160,9
1932-1937	1710	4,68	1923-1929	242,5
1984-1989	1923	5,26	1984-1989	245,7
1923-1929	2224	6,09	1932-1937	379,4

Эта информация фактически дает твердое основание для ведения дальнейшего анализа соотношения риска и вознаграждения на рьшке. Например, если экономика сильная, инфляция низкая, процентные ставки низкие или умеренные и другие фундаментальные факторы преимущественно указывают в сторону растущей экономики, вы придадите больший вес шансам против продолжения коррекции. Если вы играете на короткой стороне, следует взять часть прибыли и уменьшить размер остающихся коротких позиций, если не ликвидировать их.