назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


45

Таблица 8.4. Классификация движений цен

Кол-во/тип

Цена транс-

рынка

Дата

Цена Доу

Дата

порт.

25 медвежьих

Повышение

09.10.89

2791,41

05.09.89

1532,01

Понижение

06.11.89

2582,17

07.11.89

1188,30

Повышение

02.01.90

2810,15

05.12.89

1220,84

Подтверждение

25.01.90

2561,04

04.01.90

1187,77

Понижение

30.01.90

2543,24

30.01.90

1031,83

Повьптгение

16.07.90

2999,75

06.06.90

1212,77

Понижение

11.10.90

2365,10

17.10.90

821,93

26 бычьих

Понижение

11.10.90

2365,10

17.10.90

821,93

Повышение

26.12.90

2637,13

21.12.90

923,91

Понижение

09.01.91

2543,24

07.01.90

894,30

Подтверждение

18.01.91

2646,78

17.01.91

979,55

Пример классификации среднесрочных движений.

ИСКЛЮЧЕНИЯ И АНОМАЛИИ

С начала публикации в 1896 году индекса Доу-Джонса для акций промышленных предприятий было 13 случаев, когда рыночные изменения прямо не коррелировали со спадами и подъемами общей экономики. В каждом случае отклонения легко объясняются такими неожиданными событиями, как мировые войны и государственное вмешательство в рынки. Эти отклонения представлены в Таблицах 8.9 и 8.10.

Исторические данные в этих таблицах показывают, что с 1896 года NBER классифицировало 21 полный экономический цикл, а теория Доу - 26 полных циклов фондового рынка. Более конкретно, NBER классифицировало 4 спада, не сопровождавшихся развитием аналогичного медвежьего рынка на фондовой бирже; имели место 8 медвежьих рынка, классифицированных по теории Доу и не имеющих соответствующих им спадов, классифицированных NBER; кроме того, на фондовой бирже был 1



бычий рынок, не связанный с подъемом по классификации NBER. Позвольте объяснить причины каждого из них по очереди. Сначала поговорим о четырех случаях спадов NBER.

Первый спад NBER, не совпадающий с медвежьим рынком на фондовой бирже, имел место с августа 1918 года до марта 1919 года. Как вы, вероятно, понимаете, это период сразу после Первой мировой войны. Роберт Риа следующим образом описал сопутствующие ему события на фондовом рынке.

Медвежий рынок сложился на фондовой бирже в конце 1916 года в предвкушении резкого снижения бизнеса, которое должно было произойти в 1917 году, но прежде, чем этот последний год закончился, индексы снова пошли вверх в ожидании последнего всплеска промышленной экспансии накануне перемирия.

С окончанием мировой войны и последовавшим в результате немедленным аннулированием заказов на продукцию военного назначения бизнес обрушился. В данном случае снижение деловой активности произошло до пика цен акций, который бьш достигнут только в 1919 году, и в 1921 году низшая точка экономической активности предшествовала концу медвежьего рынка на фондовой бирже."

Война всегда расстраивает рынки, и это особенно учитываемый аспект поведения рынка. По своей природе войны приносят на рынок неуверенность. Государственные расходы на вооружения и военные поставки не только изымают капитал из частного использования, создавая краткосрочный бум в некоторых отраслях промышленности, но и продолжительность государственных закупок никогда не бывает известна. Кроме того, практически невозможно предсказать, когда закончится крупная война. Она, так сказать, не кончится, пока не кончится. Поэтому рынок не может достаточно точно учесть последствия надвигающихся событий.

Второй спад NBER, не сопровождавшийся медвежьим рынком, на самом деле по сути дела предсказан рынком. По данным NBER, имел место спад с октября 1926 года по ноябрь 1927 года. В течение этого периода деловой индекс Barrons понизился на 9,5%. В соответствии с теорией Доу, хотя подтвержденного медвежьего рьшка, связанного с этим спадом, и не было, но в течение этого периода было две рьшочные коррекции: пер-



Таблица 8.5. Время опережения для высших и низших точек экономического цикла, а также подтверждающих дат

Основания и вершины рынка

Подтверждающие даты теории Доу

Основание

Вершина

Основание

Вершина

10.08.96

04.04.99

28,06.97

16.12.99

23.06.00

19.09.02

20.10,00

01.06,03

09.11.03

22.01.06

12.07.04

26.04.06

21.11.07

19.11.09

24,04.08

03.05.10

26.07.10

05.10.12

10.10.10

14.01.13

24.12.14

21.11.16

09,04.1 5

28.08.17

19.12.17

03.11.19

13.05.18

03.02,20

24.08.21

14.10.22

06.02.22

20.06.23

04.08.23

03,9.29

07.12.23

23.10.29

08.07.32

17.03.37

24.05.33

07.09.37

31.03.38

04.01.39

23.06.38

31.03.39

08.04.39

27.09.39

17.07.39

13.05.40

02.06.42

13.06,26

24.09.42

27.08.46

19.05.47

14.07,48

14.05,48

09.11,48

13.06.49

05.01,53

29.09.49

02.04.53

14.09.53

09.05,56

19.01.54

01.10.56

24.12.57

, 03.08.59

02.05.58

03.03.60

25.10.60

31.12.61

28.12.60

26.04.62

26.06.62

09.02.66

09.11,62

05.05.66

07.10.66

03.12,68

11.01.67

25.02.69

07.07.70

26.05.72

24.08,70

14.05.73

04.10.74

21.09.76

27.01.75

24.10.77

09.03.78

27.04.81

14.04.78

02.07.81

12.08.82

29.11.83

07.10.82

25.01.84

15.06.84

09.10.89

01.08.84

15.10.87

17.10.90

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]