вежьего рынка (Доу: 2365,10 11.10.90; транспорт: 821,93 17.10.90). Отметим, что в этом процессе индекс промышленных предприятий пробивал свой предыдуш,ий максимум 2791,41, поднявшись на 2999,75 16.7.90. Но из-за того, что транспорт не подтвердил его соответствующим новым максимумом (расхождение), пробивающим предьщупщй максимум 1220,84, теория Доу классифицировала повышение индекса промышленных предприятий не как первичное колебание бычьего рынка, а как вторичную коррекцию медвежьего рынка. Таблица 8.4 иллюстрирует, как классифицируются рыночные движения, и должна помочь разобраться в этом методе.

Чтобы внести ясность в соотношения бычьих и медвежьих вершин и оснований, отметим, что оба индекса могут достигать вершины или основания в любой последовательности. В истории индексов Доу-Джонса для промышленных и транспортных предприятий - из 26 оснований и 25 вершин, зарегистрированных в соответствии с теорией Доу:

• второй индекс достигал крайней точки в течение 1 месяца после первого 27 раз;

• второй индекс достигал крайней точки в период между 1 и

2 месяцами после первого 15 раз;

• второй индекс достигал крайней точки в период между 2 и

3 месяцами после первого 8 раз;

• второй индекс достигал крайней точки позднее, чем через 3 месяца после первого, только 1 раз.

Первый шаг моего анализа - сравнение двух наборов дат - рыночных вершин и оснований с подъемами и спадами NBER. Цель сравнения - найти корреляции между временем, степенью или продолжительностью изменений. Рассмотрены также отношения между подтверждающими датами теории Доу и высшими, и низшими точками NBER; в частности, меня интересовала проблема измерения времени опережения, которое давала теория Доу

Результаты этого анализа приведены в Таблицах 8.5 и 8.6. В частности. Таблица 8.6 показывает, с каким опережением рынок предупреждает об изменениях в общей экономике, используя два разных измерения: рыночные вершины и основания и

подтверждающие даты теории Доу. Эта таблица показывает, что в сопоставимых случаях рынок всегда идет впереди; о несопоставимых случаях речь в данной главе пойдет позднее.

Следующий шаг - измерение прогнозирующей ценности движений рьшка на конкретных примерах. Я вернулся в прошлое и определил, насколько эффективным мог быть охват деловой активности, если бы решения о покупке/продаже принимались согласно подтверждающим датам теории Доу. Я использовал тот же самый индекс Barrons, что и Роберт Риа, вплоть до 1938 года, а после этого использовал индекс промышленного производства (Industrial Production Index). Таблица 8.7 показывает гипотетические результаты покупки индекса в даты подтверждения бычьего рынка и продажи в даты подтверждения медвежьего рынка: без какого-либо человеческого вмешательства действия в эти даты захватывали 61,8% подъемов и 40,5% снижений.

После этого, определив с уверенностью, что фондовый рынок превосходный предсказатель деловой активности, я взглянул на его инвестиционный потенциал. Полученные результаты сведены в Таблице 8.8. Вы удивитесь, узнав, что любой управляющий капиталом может построить компьютерную модель, фактически гарантирующую 14-процентный годовой доход в долгосрочной перспективе, основанную исключительно на покупке и продаже в соответствии с подтверждающими датами теории Доу.

Таблица 8.2. Классификации бычьего рынка с 1896 года

Индекс Доу-Джонса для акций промышленных предприятий

Число кален-

" Все приведенные цены - цены закрытия торгов в день максимума или минимума.

Средний % повышения - это среднее увеличение индексов промышленных и транспортных предприятий.