жает способность управляющего капиталом должным образом управлять риском.

Для оценки результатов работы годится только один вопрос: «Сделал я деньги или нет?» Если да, стоит увеличить процент капитала, подвергаемого риску. Если нет, пришло время урезать. Любой другой подход приведет, в конечном счете, к потреблению капитала.

Как правило, мое минимальное требование для вовлечения в любую сделку - это отношение вознаграждения к риску, равное 3:1. Иными словами, я открываю позицию только в том случае, если шансы, определенные комбинацией фундаментального анализа и измерительных инструментов (описаны в Главе 9), указывают, что минимальный восходящий потенциал в три раза превышает максимальный потенциал, направленный в нижнюю сторону. Кроме того, на ранних стадиях нового отчетного периода я рискую в любой позиции только небольшой долей, самое большее 2 или 3% наличного капитала, независимо от потенциала вознаграждения. Если предположить, что я рискую 3% капитала и проигрываю в трех сделках подряд и оказываюсь прав в четвертой сделке и получаю ожидаемый выигрыш (втрое больше проигрыша), чистый остаток на моем счете в результате понизится только на 0,5%, как и демонстрируется в Таблице 1.1.

Если вы сможете успешно ограничивать свои сделки только теми, в которых отношение риск/вознаграждение равно, по крайней мере, 1:3, и если вы должным образом ограничиваете количество капитала, подвергаемого риску, чтобы быть в прибыли, нужно оказываться правым только в одной из каждых трех сделок (не одной из четырех).

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬНОСТЬ

Если вы последовательно применяете для управления капиталом принцип сохранения капитала, вы естественным путем придете к последовательной прибыльности. Таким образом, принцип номер 2 - естественный продукт применения принципа номер 1. Но, если рассматривать последовательную прибыльность как самостоятельный принцип, мы придем к более

ТОНКИМ решениям по управлению капиталом и распределению активов, что будет способствовать сохранению капитала и гарантировать прибыльность. Капитал не статическая величина - он или приумножается, или теряется. Чтобы приумножить капитал, вы должны быть последовательно прибыльным, но для этого следует сохранять прибыли и минимизировать убытки. Следовательно, надо постоянно балансировать риски и вознаграждения каждого решения, корректируя свой риск относительно накопленной прибыли или убытков, увеличивая тем самым шансы последовательного успеха.

Таблица 1.1. Как работает сохранение капитала

Предположим, вы применяете критерий минимального соотношения риска/вознаграждения 1:3 и выигрываете в каждой третьей сделке. Вы начинаете, рискуя 3% своего начального капитала, и переходите к каждой следующей сделке, рискуя 3% доступного капитала. При этом каждый раз, когда ваш портфель переходит из области убытков в область прибылей, вы откладываете 50% прибыли, делая их неприкосновенными в течение данного отчетного периода. Основываясь на этих посылках, отчет о вашей торговле мог бы выглядеть примерно так, как показано в Таблице 1.2.

Если вы экстраполируете этот торговый отчет на весь год и предположит:;, что совершаете только 30 сделок в году, вы закончите с годовой прибылью в 27,08%, при этом никогда не рискуя более чем 3% наличного капитала в любой отдельно взятой сделке.

Ткблица 1.2. Применение принципа последовательной прибыльности

- Доступный капитал = начальный капитал +/- (прибыли/убытки) - отложенные прибыли. - Суммарный результат % = (суммарные прибыли <убыт-ки>)/(начальный капитал) х 100%.

Хотя это и сильно упрощенный пример, он очень хорошо иллюстрирует принципы сохранения капитала и последовательной прибыльности. В реальном мире можно потерять в трех сделках подряд, сделать деньги в двух следующих, потерять деньги в следующих пяти, а затем сделать деньги в трех из следующих пяти. Но если вы применяете вышеописанный подход к управлению капиталом и оказываетесь правы лишь в 33% своих сделок, то получите примерно такие же результаты.

Обратите внимание на колонку стабильности доступного капитала в Таблице 1.2. Максимальное использование капитала составляет 5,91%, и, пока вы выигрываете в каждой третьей сделке, это и будет максимальным убытком. Заметьте также, что на входе в десятую сделку ваш доступный инвестиционный капитал лишь немного больше того, с чем вы начинали. Но это только потому, что вы пытаетесь отложить часть вашей прибыли при одновременном сохранении капитала.

Даже если вы не выигрываете каждый третий раз за счет ограничения количества капитала, подвергаемого риску, у вас