Таблица 6.2. Мировые валюты за 38 лет: 1950-1988 (окончание)

Снижение покупательной способности за 10 лет (%)

Стоимость

в 1988 (1978=100)

1978

1988

" На основе индексов потребительских цен (CPI) МВФ. Источник: Daniel Poole, Chief Economist, Van Eck Funds.

При нынешней политике я ожидаю увидеть медленный рост и в рамках наступающего года, вероятно, в течение нескольких последующих лет, если Федеральная резервная система будет поддерживать свою дисциплину, а Конгресс не сможет установить финансовую ответственность. Единственной альтернативой была бы массивная кредитная экспансия, но при нынешнем руководстве ФРС это не представляется вероятным.

ПОЛИТИЧЕСКИЕ ТЕНДЕНЦИИ: НАСТОЯЩЕЕ И БУДУЩЕЕ

С 1989 по 1991 гп мы наблюдали так называемый триумф демократии. Тоталитарные диктатуры пали как карточные домики. Историки оценят причины этих событий, но, думаю, фундаментальная причина носит экономический характер: марксистская импотенция наций, находящихся под тоталитарным правлением. Восстание произошло, потому что режимы, вещавшие о зле «материалистического» Запада, довели своих людей до абсолютно материалистического состояния, то есть они проводили фактически каждый час в попытках обеспечить себе хоть какой-то прожиточный минимум, слушая при этом, как их лидеры провозглашают «от каждого по способностям, каждому по потребностям». Напротив, они воспринимали Запад как чудо преуспевания и, естественно, хотели быть свободными, чтобы самим процветать в условиях свободно-рыночных капиталистических структур.

А вот на Западе, в то время как Восточный Блок рухнул, молодежь примирилась с тем, что впервые в истории они не смогут достичь или превысить уровень жизни своих родителей. В этом смысле Запад, особенно Соединенные Штаты, находятся в состоянии упадка. Причина? Государственная политика, стремящаяся взвинтить рыночные цены товаров и услуг, съедает богатство потребителей.

Эта тренд не может продолжаться. Также, как люди Восточного Блока в конце концов свергли лидеров, державших их в бедности, американцы собираются свергнуть тех, кто покушается на их уровень жизни. Американцы взбунтуются, если государство продолжит драть такие высокие налоги. Фактически они (американцы) уже начинают восставать.

Политические деятели начинают осознавать это, и они будут действовать, чтобы защитить себя. Вопрос в том, проведут ли политики фундаментальную долгосрочную реформу или обратятся к кредитной экспансии - краткосрочному решению - чтобы уладить свои проблемы?

Ничуть не сомневаюсь, что без влияния со стороны банковских кругов во главе с такими политическими деятелями, как Алан Гринспеп, Конгресс и президент выбрали бы кредитную экспансию. Эта стратегия продвигается вперед. При Клинтоне она раскручивается как единственно возможное средство достижения «роста». В настоящее время это достигается понижением процентных ставок, но реальная инфляция начнется, когда Федеральная резервная система начнет увеличивать свой баланс на 20% в год против текущих 10%. Чтобы увидеть это заранее, следите за «отрегулированным кредитом ФРС». Гринспеп особенно об этом не распространяется, но он понимает и верит в постулаты австрийской школы экономики. В качестве доказательства прочитайте его главу по золоту в книге Айн Рэнд «Капитализм: неизвестный идеал» (Ауп Rand, Capitalism: The Unknown Ideal). Для него допустить воцарение кредитной экспансии и последующей инфляции было бы тяжелейшим моральным компромиссом. Надеюсь, у него хватит мужества остаться приверженцем низкой инфляции. Если да, в ближайшие несколько лет мы не увидим быстрого экономического роста, основанного на кредитной экспансии.

Политика Клинтона приведет к возросшим дефицитам и медленному росту Мы не увидим реальных сокращений в государственных расходах. Они появятся только после того, как американские налогоплательщики «не смогут больше этого выносить» и начнут вышвыривать лидеров Конгресса из офисов. Эта тенденция (я надеюсь) будет вполне очевидна к выборам в палату представителей Конгресса 1994 года.

А как обстоят дела с ближайшим будущим? Полагаю, финансовые рынки скорее всего продолжат действовать в ожидании быстрого роста, который так и не наступит Фондовый рынок продолжает набивать цену в ожидании этого роста - в форме инфляции. Но когда рост наступит. Федеральная резервная система должна будет рано рши поздно затянуть гайки, так как это будет кредитная экспансия, а не реальный рост Тогда рынок по-