назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [ 32 ] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


32

Таблица 6.1. История долларового индекса Федеральной резервной системы

Долларовый

Изменение

Учетная ставка

Годы

индекс

6-4-4 3/4

1/1913-2/1919

8,26-8,76

9,9-16,2

4 3/4-7

2/1919-12/1920

8,76-24,65

181,4

19,4

12/1920-4/1922

24,65-16,39

-33,5

16,7

4/1922-7/1926

16,39-40,60

147,7

17,5

4-3 1/2

7/1926-1/1927

40,60-30,19

-25,6

17,5

3 1/2-6

1/1927-8/1931

30,19-30,39

15,1

6-1 1/2

8/1931-12/1932

30,39-33,21

13,1

1 1/2-1

12/1932-7/1936

33,21-20,16

-39,3

13,9

1-1/2

7/1936-5/1940

20,16-51,75

156,7

14,0

1/2-1/2

5/1940-12/1940

51,75-46,23

-10,7

14,1

1/2-1/2

12/1940-12/1945

46,23-47,92

18,2

1/2-1

12/1945-6/1946

47,92-71,86

50,0

21,5

6/1946-12/1947

71,86-71,22

-0,9

23,4

12/1947-2/1948

71,22-92,49

29,9

23,5

1-1 1/4

2/1948-8/1949

92,49-92,37

-0,1

23,8

1 1/4-1 1/2

8/1949-6/1950

92,37-114,53

24,0

23,8

1 1/2-3

6/1950-7/1957

114,53-109,97

-4,0

28,3

1 3/4-6

7/1957-9/1969

109,97-123,82

12,6

37,1

6-4 1/2

9/1969-7/1973

123,82-92,71

-25,1

44,3

4 1/2-8-5 1/4 7/1973-6/1976

92,71-107,05

15,5

56,8

5 1/4-14

6/1976-7/1980

107,05-84,65

-20,9

82,7

14-7 1/2

7/1980-2/1985

84,65-158,43

87,2

106,0

7 1/2-5 1/2

2/1985-12/1987

158,43-88,70

-44,0

115,4

12/1987-6/1989

88,70-106,52

20,1

124,0

6/1989-2/1991

106,52-80,60

-24,3

134,8

6-5 1/2

2/1992-7/1991

80,60-98,23

21,9

136,2

5 1/2-3

7/1991-9/1992

98,23-78,43

-20,2

140,9

9/1992-

78,43-

Колонка 1 показывает изменение учетной ставки в течение рассматриваемого периода.

Колонка 3 показывает долларовый индекс Федеральный резервной системы, взвешивающей доллар против корзины валют западных стран. Колонка 4 показывает процентное изменение долларового индекса в течение рассматриваемого периода.

Колонка 5 показывает значение индекса потребительских цен в течение последнего месяца рассматриваемого периода (1982 - 1984 = 100).



так как капитальные инвесторы будут продавать активы и выводить деньги из этой страны. И все происходит наоборот, когда страна вступает в период экономического оживления или расширения.

В настоящее время снижение ставок в Соединенных Штатах привело к неоднозначным результатам. Акции и облигации повысились, но экономика ведет себя относительно плохо. Для этого есть много причин. Большинство из них рассматривается в разных местах этой книги. Важно понять, что доллар может зависеть от многих факторов. Но в первую очередь он реагирует на поведение капитальных инвесторов.

Когда реальные американские процентные ставки ниже, чем в Японии, Германии и остальной части Европейского Сообщества, иностранные инвестиции в государственные ценные бумаги США заметно уменьшаются. Поскольку именно это имело место в 1990-1992 гг., недостача была покрыта внутренними капиталовложениями в государственный долг, особенно банками. В результате понизился объем кредитов предприятиям в американском частном секторе, и стоимость доллара относительно иностранных валют упала.

Хотя это должно помочь экспортному бизнесу, с фундаментальной точки зрения, положение очень тревожащее, потому что ведет к повышению внутренних цен. Как долго будет доллар оставаться мировой резервной валютой, если его стоимость относительно корзины ФРС других валют только за шесть лет упала на целых 50,5%? Немецкая марка между февралем 1985 и сентябрем 1992 гг подорожала по отношению к доллару на более чем 150%, а иена между ноябрем 1982 и апрелем 1993 гг. - на 154%.

Это приводит меня к другому примеру: вы никогда не должны принимать на веру то, что вам говорят другие, а должны докапываться до правды самостоятельно. Вновь и вновь мы слышим, как дешева нефть для американского потребителя по сравнению с ее стоимостью для потребителей в Германии и Японии, наших самых сильных экономических конкурентов. Этот аргумент используется в поддержку повышения налогов на бензин и представляет собой полное искажение действительности.

Где же тогда правда в данном случае (см. Рисунок 6.1)? С 1980 и до конца 1985 гг. сырая нефть продавалась примерно по 30 долл. за баррель. Нефть оценивается в долларах США. Это



еще одна причина, почему доллар - мировая резервная валюта. В Германии и Японии обесценивающийся доллар снижает цену самого важного потребительского товара этих стран. Между 1982 и 1993 гг. цена сырой нефти упала с контрактной цены 32 долл. за баррель до приблизительно 20 долл. В то же время марка повысилась в цене с минимума 28,81 до максимума 71,96, или с 3,47 марки за доллар до 1,39 марки за доллар. Это 60-процентное увеличение покупательной способности в отношении товаров, оцененных в долларах. В 1985 году в Германии нефть стоила приблизительно 111 марок за баррель, а в сентябре 1992 года опустилась ниже 28 марок за баррель. Иными словами, нефть по 20 долл. за баррель в действительности стоит в Германии 8 долл. В Японии ее цена ниже - 7,80 долл. за баррель.

Как долго иностранные инвесторы продолжат покупать американские государственные ценные бумаги, доходность которых понижается в результате снижения во всем мире стоимости базовой валюты? Как долго политическое давление и соглаше-

.....7:":"........

s№»..:........... ........... ...........:.......

4» +16 ;

8000

eooo

4000 2000

VEM MONTHLY BAR

?гоз ;

h;.............................................!...................

lOOOO 9000 6000 4000

*5 : OIL MONTHLY sar

11/ uf3

0- nm \ .

vm :

L- 1«35 i...........:........

C- i£56. j i ; ;

• 1?еэ" \ifB4 nm ""Щл liw

, ,„V . . 11.1. ,„i,,l . . ti , p . . : .

tiya? ]im jim""

© Copyright 1993 CQG INC.

РИСУНОК 6.1. Сравнение изменения стоимости немецкой марки, японской иены и сырой нефти.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [ 32 ] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]