на более производительное использование (иными словами, они были не правы; я был прав, в данном случае). В сущности, я купил со скидкой накопления, потерянные теми, кто ошибся, пойдя на инвестиционный риск. Конечно, в тех случаях, когда я не прав, все получается наоборот.

Интересно, что фармакология и биотехнология начали расти после победы Клинтона на президентских выборах. Рискуя датировать материал в данной книге, я хочу дать прогноз; рост акций фармакологических компаний приведет лишь к их падению при администрации Клинтона в результате настроенности Клинтона и управляемого демократами Конгресса против «богатых» фармакологических компаний. Биотехнологию постигнет лучшая участь из-за противоположной склонности в пользу «небольших предпринимательских» компаний.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Цель описания этих основополагающих принципов экономического анализа - заложить фундамент для идентификации экономических истин и заблуждений, лежащих в основе рыночных трендов. На мой взгляд, лучший подход к анализу конъюнктуры рынка - это движение сверху вниз; то есть сначала рассмотреть экономические фундаментальные принципы, приводящие в движение весь экономический цикл; затем изучить производные тренды на фондовых рынках, рынках облигаций и рынках товарных фьючерсов, рассматриваемых в целом; и наконец, исследовать отдельные акции, облигации и фьючерсы.

Вооружившись экономическими фундаментальными принципами, описанными в этой главе, можно идентифицировать причинно-следственные отношения, лежащие в основе циклических периодов бумов и банкротств, к существованию которых в современной истории мы так привыкли.

Деньги, кредит

и экономический цикл

На момент написания данной книги большая часть американского населения с оптимизмом ожидает, что наше руководство на Капитолийском холме «сделает что-то», чтобы вывести американскую экономику из депрессии. Но имеется определенная неуверенность в отношении того, чем именно должно быть это «что-то». В то время как Клинтон стоит у руля государственной власти и в обеих палатах Конгресса демократическое большинство, высказываются самые необузданные предположения, какие формы может принять снижение или увеличение налогов. Некоторые демократы выступают за «налогообложение богатых». Другие умоляют о введении большего количества программ государственной поддержки и/или стимулирования. Еще одни возлагают вину за вялость экономики на политику Федеральной резервной системы и думают, что ключ к оживлению экономики - еще более низкие процентные ставки.

Весьма печально, что мы ожидаем от законодателей в Вашингтоне, округ Колумбия, исцеления наших экономических бед. Я рискнул бы предположить, что и 1 из 50 наших избранных должностных лиц не имеют ясного понимания, что, собственно говоря, вызывает экономический спад. В текущих дебатах я не слышал, чтобы хотя бы один из них при защите пакета восстановления экономики сослался на основополагающие экономические принципы. Вместо этого они изрекают абстрактные банальности, одновременно обращаются к эмоциям избирателей и обвиняют в нашем текущем экономическом

кризисе политическую оппозицию. А пока они продолжают ссориться, экономика продолжает скользить вниз.

Ирония всего этого в том, что экономический цикл - прямой результат денежно-кредитной и налоговой политики, определяемой нашими лидерами в Вашингтоне. Именно их неадекватные попытки управлять экономической деятельностью страны ведут к бумам и спадам. Вот как сказал об этом фон Мизес:

Волнообразное движение, воздействующее на экономическую систему, повторение периодов бумов, сопровождаемых периодами депрессий [спадов], неизбежный результат повторяемых снова и снова попыток понизить рыночную норму процента кредитной экспансии.

Если вы поняли смысл этой цитаты, переходите к след)то-щей главе. Но если вы не поняли, читайте далее. Анализируя утверждение фон Мизеса, я надеюсь вооружить вас знанием, позволяющим с высокой степенью точности предсказывать, что произойдет в экономической деятельности. А когда вы знаете «что», вы можете начинать концентрировать свое внимание на вычислении в рамках контекста вероятности «когда».

Слова о возможности с высокой степенью уверенности предсказывать экономическое будущее могут показаться слишком самонадеянными. И действительно, есть много специфических деталей, которые вы никогда не сможете знать. Можно, Однако, если будете внимательны, знать основополагающее положение вещей. Позвольте проиллюстрировать это примером из моего собственного опыта.

В 1979 году мы находились в середине «нефтяного кризиса». Ближний Восток жестко держал цены на нефть. Картер ввел регулирование цен на внутреннее производство нефти и налог на импорт, что немедленно привело к дефициту Акции нефтяных компаний поднялись до феноменальных высот, тогда как другие акции промышленных предприятий котировались по гораздо более низкому курсу Федеральная резервная система приподнимала процентные ставки, но позволяла денежной массе расширяться всеускоряющимися темпами. Иными словами, более высокие цены на нефтепродукты финансировались увеличением денежной массы, то есть инфляцией.