ность. Делая это, они рискуют. Если им сопутствует успех, они дают жизнь новым товарам и услугам, пожиная выгоду, или прибыль, как результат подвергания риску своих накоплений. В случае неудачи они терпят уы/и/си, теряя плоды предыдущего производства; то есть накопления потребляются.

Обратите внимание, я использовал большинство общепринятых терминов, связанных с экономикой и финансами, без единого употребления слов деньги или кредит. Рассматриваемые как фундаментальные экономические принципы - производство, накопление, инвестиции, капитал, прибыль и убытки - не имеют никакого отношения к деньгам и кредиту Деньги и Кредит - не более чем технологические нововведения, делающие цепь производства и экономического роста более эффективной, управляемой и измеримой.

К сожалению, многие экономисты приравнивают деньги к богатству, а кредит - к источнику нового богатства. Деньги и кредит действительно необходимы, чтобы экономическая система могла достигнуть такой степени сложности, как наша, но отнюдь не истинно, что они необходимые предпосылки экономического роста. Деньги необходимы для бухгалтерского учета, оценки и торговли в сложной рыночной экономике. Кредит - это средство торговли аккумулированными накоплениями в сложной экономике. Я расскажу об этих предметах подробнее в Главе 3.

Я, однако, еще не затронул в текущем обсуждении два жизненно важных принципа экономического анализа: оценку и обмен.

ОЦЕНКА И ОБМЕН

Почему мы производим? Как мы решаем, что производить? Почему мы торгуем? Чем мы торгуем? Как мы решаем, когда потреблять, а когда накапливать и/или инвестировать? Ответы на эти вопросы сложны, но они жизненно важны.

Для человека, заброшенного на необитаемый остров, ответы более очевидны. Столкнувшись с проблемой физического выживания, Робби Крузо имеет две основные альтернативы: производить или умереть. Как только он делает принципиальный выбор в пользу производства, он должен сначала определить

СВОИ наиболее важные потребности. Это нетрудно: еда и кров, в порядке важности. Затем его альтернативы начинают постепенно усложняться. Попробовать ли ему сначала ловить рыбу или поискать съедобные растения? После того, как он найдет еду, следует ли ему создать некоторый запас, чтобы иметь время на строительство жилища, или лучше тратить половину каждого дня на сбор пищи, а другую половину на строительство? Построив жилье, он может приступать к созданию инструментов. Что ему следует сделать - рыболовную удочку или сеть? Вялить рыбу на солнце или построить для нее коптильню? И т. д.

На каждом этапе Робби должен оценивать доступные ему средства и цели и выбирать те из них, лучше всего удовлетворяющие его потребности, как он их ощущает. Выбор, сделанный им, - это обмен, торговля. Фактически Робби заключает с собой сделку, решая обменять менее желательное состояние на более желательное. Процесс его мышления мог бы следовать таким путем:

Что ж, производить трудно, но это лучше чем смерть, поэтому предпочту производство смерти. Конечно, растения на вкус лучше, когда их снимаешь свежими, но я устал просыпаться, замерзая от холода или наполовину похороненным в песке. Поэтому я, пожалуй, потрачу пару дней, чтобы запасти достаточно еды, тогда смогу посвятить целый день строительству жилища. Безусловно, удочку сделать легче, но сетью можно поймать гораздо больше рыбы, поэтому лучше обменяю дополнительный труд на возможность иметь больше рыбы.

Каждый раз, делая выбор, он рискует и либо пожинает прибыль, либо терпит убытки.

Без единого конкурента, без рынка, без валюты Робби должен жить согласно основным принципам экономики - определять альтернативы, оценивать их, выбирать цели, решать, сколько тратить или инвестировать, и рисковать своим временем и/или накоплениями; и все ради торговли - обмена менее желательного состояния на более желательное. Экстраполируйте альтернативы Робби на сложный рынок, и ничего не изменится. Базовые процессы оценки, производства, накопления, инвестиции, нововведения и обмена остаются теми же самыми. Чем более продвинутой и сложной становится экономическая среда.

тем более необходимо помнить: стоимость, в конечном счете, понятие субъективное, зависящее от уникального контекста и процесса оценки, применяемого каждым участником рынка.

Рынки составлены из личностей, а личностям необходимо по самой их природе использовать тот же самый процесс, который Робби применял на своем необитаемом острове. Как и Робби, все они могут ошибаться, делать ошибки как индивидуально, так и коллективно. Силой, заставляющей личность или группу личностей действовать, чтобы обменять одно состояние на другое, является восприятие стоимости.

СУБЪЕКТИВНАЯ ПРИРОДА СТОИМОСТИ

Стоимость не заключена в товарах, предназначенных для обмена, или в объекте возможной будущей инвестиции. Стоимость - субъективная мера оценки - может относиться к одной из двух категорий. Потребительная стоимость - это психологическое отношение между представлением личности о своих желаниях и представлениями, насколько хорошо рассматриваемые товары удовлетворяют эти желания. Инвестиционная стоимость - это психологическое отношение между представлением личности о том, что дешево, а что дорого, основанное на субъективном понимании относительной важности компонентов процесса определения цены данного объекта.

Риск можно измерить; неопределенность - нет! Риск - это отношение вероятности происхождения события к вероятности, что оно не произойдет. Чтобы преуспевать, трейдер должен уметь отличать одно от другого.

Когда вы как профессиональный спекулянт или инвестор знаете, что большая часть участников рынка в своем восприятии ошибается, возникает ситуация, которую я назову «возможностью Сороса», то есть нечто, на чем можно нажиться, используя свое владение фундаментальными факторами экономики, но только в контексте понимания направления господствующего мнения.

Например, в течение 1991 года экономическая среда бьша крайне слабой. Акции типа IBM были ниже своих минимумов периода краха 1987 года, торгуясь на уровне 10-12-кратных ко-