& notes: 30-year, 10-year, 2-year). Их, естественно, стали продавать (и рыночная стоимость заметно упала), чтобы получить на руки дорожающую американскую валюту.

Затронутым оказался и рынок корпоративных бумаг (акции), потому что меры по подавлению инфляции производят на экономику депрессивный эффект со всеми вытекающими неприятными поспедствиями для бизнеса. Из-за "страха неотвратимого повышения учетной ставки" ожидалось и общее падение индекса Доу-Джонса, причем не менее чем на 75 пунктов.

Craig Coats, трейдер из компании Prudential Securities, охарактеризовал поведение данного сектора рынка как "реакцию, подобную рефлекторному движению ноги после удара невропатолога молоточком по коленной чашечке". Иначе говоря, возникло инстинктивное защитное движение игроков, направленное на изъятие своего капитала, вложенного в какие-то активы, которые до этого представлялись более прибыльными. Держать средства в долларах стало более выгодным.

В силу известной лидирующей роли американской валюты в международных расчетах эмоциональная волна опасений разного рода прокатилась по финансовым рынкам всего мира. Поэтому важнейшим событием до августа стало ожидание заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке США (Federal Open Market Committee), запланированного на 20-е: ФРС мог бы принять и утвердить там официальное решение о повышении учетной ставки. По оценкам специалистов, вопрос даже не в том, каким будет повышение - на 25 или 50 базисных пунктов, а в том, что решение может быть принято в период до заседания Комитета.

Эти сентименты давили на доллар снизу. Но одновременно шел процесс увеличения долларовой массы, высвобождающейся от сброса ценных бумаг. И это оказывало на доллар понижающий эффект. Иными словами, доллар оказался под влиянием двух противоположных тенденций: 1) к повышению из-за упомянутых спекулятивных ожида-

НИИ и 2) к понижению по причине вьювобождения от вложений в акции и ценные бумаги, поскопьку это приводило к увеличению предложения американской валюты, и котировки соответственно снижались.

К 9 июля запас оптимизма рынка в отношении доллара иссяк. Торговля в финансовых центрах Токио и Лондона про-шпа вяпо. Японские инвесторы уже связали значительные ресурсы на открытие "длинных" (на покупку) позиций по доллару, и новым импульсам взяться было неоткуда. Лондонская биржа ждала открытия торговли в Нью-Йорке, чтобы "получить вдохновение оттуда" (looking for the US markets for inspiration). Надо сказать, что такое ожидание развития событий в США имеет место весьма часто, и, вообще говоря, еспи нет острой необходимости, то новичкам лучше воздерживаться от открытия позиции непосредственно перед началом рабочего дня в Нью-Йорке, поскольку первое же резкое движение рынка может оказаться неудачным и срезать Stop-loss.

Из новостей интерес представили лишь сообщения о дате предстоящего выступления (20 июля) председателя ФРС Greenspan в сенатском комитете Humhrey - Hawkins, где возможны были судьбоносные заявления. Какая уж до этого активность!

К 10 июля произошла серьезная коррекция рынка (доллар упал на 125 базисных пунктов - с 111,15 до 109,90), что отражало превалирование сил понижающего действия. Кроме того, падение доллара связывали также с тем, что инвесторы, которые успешно сыграли до этого на повышение, сейчас стремились зафиксировать свою прибыль (т.е. активно продавали доллар, чтобы закрыть прибыльную позицию).

(Но немного отвлечемся от нашего сегмента USD/JPY и в целях расширения представления о диапазоне новостных факторов бросим быстрый взгляд на сектор USD/DEM. Здесь 8 июля новостью № 1 стала победа Ельцина на выборах, что привело к повышению спроса на немецкую марку: Ельцин и Коль - друзья, а марок вложено в российскую экономику видимо-невидимо, т.е. многие миллиарды, которые, как по-

лагал рынок, вполне могли быть поставлены под сомнение, если бы к власти в России пришла оппозиция; а раз этого не случилось, то - "Даешь марку!" Кстати говоря, несколько позже марку "уронили" сведения о проблемах со здоровьем у Президента России).

Вернемся вновь к сектору USD/JPY. Утром 10 июля прошел слух, что автомобильный гигант CLUA Chrysler и не менее крупная компания Caterpillar выразили правительственным кругам свое "фэ", т.е. озабоченность в связи с негативным воздействием на экспортный сектор американской экономики сильного текущего курса доллара, особенно если он будет превышать 110 иен. Вскоре подоспело и официальное заявление Donald Fites, председателя совета директоров Caterpillar, Inc., который прямо сказал, что более слабый уровень, 90-100 иен за доллар, - "это то, что надо" для США. С японской стороны свое "понимание" такой позиции вью-казал Yotaro Kobayashi, сопредседатель Комитета делового сотрудничества США - Япония.

Между тем фундаментальные данные говорили в пользу сильного доллара: американская экономика на подъеме, а в японской возрастают проблемы. К тому же и министр финансов Японии Wataru Kubo дал пессимистическую поправку по прежде опубликованным цифрам госбюджета своей страны, сверстанного на период до марта 1998 года. Оказывается, объем плохих долгов у японских финансовых институтов вовсе не 34,68 триллиона иен, а на 120 миллиардов больше.

Но голосов экспертов, утверждавших, что доллар должен расти, рынок слушать пока не желал. Доллар буквально проваливался, легко пробивая 8-часовые кривые движущихся средних. По данным Andy Trott, экономиста канадского банка Вап1< of Montreal, общий объем "сброшенных" долларов составил до 400 млн. На рынке все более очевидными становились упаднические настроения. Рост до уровня 111,00, прежде казавшийся столь обоснованно реальным, теперь представлялся недостижимым. Все говорили, что, мол, раз не хотят американцы дальнейшего укрепления своей валюты, то все равно