тер. В том смысле, что если бы трейдер закрыл ее (а он этого пока еще не сделал), то образовались бы некие финансовые результаты. А пока не закрыл, они "nnasaraf вместе с рынком: то взлет, то посадка. Поэтому складывающиеся по ходу развития рыночной ситуации возможности, которые еще не стали действительностью, называют плавающей прибылью (floating profit) или плавающим убытком (floating loss).

Понятно, что и то и другое может плавно (или резко) преобразовываться в свою противоположность. В открытой позиции можно в одночасье, но условно стать сказочно богатым, а подождав еще чуть-чуть, тут же превратиться в последнего бедняка. Теоретически, конечно. Однако, несмотря на всю свою теоретичность, плавающие результаты отслеживаются непосредственными участниками рыночного действа с редким по силе вниманием, замиранием сердца и прочими вегетативными реакциями.

А как появляется реальный финансовый результат трейдинга, т.е. превращение возможности в действительность? Только после выхода из рынка (to exit the trade) или, иными словами, после закрытия длинной или короткой позиции (to close position). В этом случае говорят, что плавающая прибыль/убыток "фиксируется" (to fix profit/loss). Закрытая позиция дает уже не гипотетические, а совершенно реальные основания порадоваться или прослезиться по поводу полученных результатов.

3.2. КАК ДЕЛАЮТ ДЕНЬГИ БАНКИ

Способов много, но мы остановимся только на арбитраже и спрэде.

Извлечение прибыли путем арбитража - это поиск возможности сыграть на разнице цен во времени и пространстве (чтобы затем купить подешевле и продать подороже). Из различных видов арбитража выделим следующие.

Временной арбитраж (time arbitrage) представляет собой открытие позиции в один момент времени и закрытие ее через какой-то период после состоявшегося движения цен. Доступен как банкам, так и индивидуальным дилерам.

Пространственный арбитраж (place arbitrage) - это торговля с учетом небольшого различия по ценам в разных

финансовых центрах в данный конкретный момент. В этом случае трейдер открывает и закрывает позицию почти одновременно, уловив (этого ищут многие) прибыльную разницу в ценах. Конкуренция в этой сфере большая, действовать надо быстро, и умельцев, способных это делать, называют "снайперами". Пространственный арбитраж доступен только банкам.

Системный арбитраж (systems arbitrage) строится на том, что банки используют специальное профаммное обеспечение (системы) для автоматизированной котировки офомного числа финансовых инструментов. Иногда случается, что системы разных банков котируют один и тот же инструмент по-разному, создавая возможности для арбитража {см. [22] с. 253).

Кросс-арбитраж (cross arbitrage), иногда именуемый треугольным (triangular), заключается в том, что прибыль делается на операциях с валютой через несколько каких-то других валют (например, доллар - фунт - иена - доллар). Доступен как банкам, так и индивидуальным трейдерам.

Теперь остановимся подробнее на спрэде (spred). Как мы знаем, он представляет собой разницу между ценой продажи и покупки при котировке какого-то торгуемого инструмента. Использование спрэда - это классический способ заработать для любого финансового института, имеющего право покупать и продавать валюту физическим и юридическим лицам (вспомним о работе обменного пункта: продал доллары клиентам дороже, а купил их же дешевле). Фактически спрэд при прочих равных условиях представляет собой показатель того, в какой мере котировка является "оптовой" или "розничной". В межбанковских сделках значение имеет объем. Скажем, на $10 млн (минимальный лот) будет предложен максимальный спрэд, а на $100 млн - минимальный. Какой конкретно? Это зависит от состояния рынка. При спокойном рынке это может быть всего лишь несколько базисных пунктов (basic points). (Один такой пункт составляет применительно к интересующим нас валютам 0,01% цифрового значения котировки.) В условиях панического ажиотажа спрэд может достигать аж нескольких десятков и даже сотен пунктов. А иногда может случиться, что в течение какого-то времени вообще невозможно получить котировку, что чревато тяжелыми финансовыми последствиями для трей-

дера при открытой позиции.

В отличие от еще совсем недавнего прошлого в настоящее время банки-операторы, через которые совершают ди-линговые операции индивидуальные трейдеры, комиссионную оплату в прямом виде за это не взимают.

Используются несколько способов, какими банки делают свою прибыль на трейдерах.

Первый. "Розничное" увеличение спрэда против "оптового" уровня. Допустим, трейдер запрашивает котировку у банка-оператора на некоторый объем валюты, и финансовый центр дает этому банку спрэд 5 пунктов; тогда последний выдает трейдеру спрэд, скажем, в 10 пунктов и уже до проведения дилерской операции "выигрывает" свое. Сейчас принято устанавливать спрэд до 10 пунктов на лот в $100000 и 3 - 8 пунктов на лоты более $500000 (если текущая рыночная ситуация не внесет своим неспокойствием соответствующие коррективы).

Второй способ. Сдвиг спрэда в ту или иную сторону в зависимости от того, растет рынок или падает. Если рынок растет, то ожидается, что трейдер будет покупать, и исходя из этого банк несколько завышает цену, по которой он продает валюту (ухудшая для себя цену покупки у трейдера, который не собирается, как считает банк, продавать). При падающем рынке это работает наоборот. При этом размер спрэда остается примерно постоянным. Этот способ не срабатывает, когда трейдер играет, как говорят, против рынка, а оператор банка этого не сумел предугадать. Но особенно хорошо данный способ "опережения" работает на банк, когда у трейдера открыта позиция и ему некуда деваться, кроме как закрыть ее. И банк об этом прекрасно знает. Вот тут он в самой полной мере и возьмет то, что, возможно, недобрал при открытии трейдером своей позиции.

Третий и наиболее интеллигентный способ, каким банк зарабатывает на клиенте, сводится к следующему: если игрок поспешил закрыть позицию, которую еще можно было бы выгодно подержать открытой, то банк это охотно делает, оставляя вышедшего с рынка трейдера при его какой-то зафиксированной прибыли; но при этом сам банк сохраняет эту позицию открытой уже для себя, по праву забирая себе всю упущенную незадачливым трейдером прибыль.