назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [ 80 ] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91]


80

Процентный своп с изменением базы начисления ставки

Своп с изменением базы начисления ставки предполагает обмен обязательств с плавающей ставкой на другие обязательства с плавающей ставкой, для которых расчет ставки проводится на иной базе. Существует ряд вариантов базы определения плавающей ставки, например, LIBOR, прайм-рейт, ставки "коммерческих бумаг" или казначейских векселей. Свопы с изменением базы начисления ставки могут использоваться д.пя гарантии того, что плавающие ставки на активы и обязательства будут приведены к одной и той же базе.

Хотя эти свопы могут заключаться двумя сторонами на равных и противопо.ложных условиях, они также могут быть соглашениями трех сторон.

Фиксированная ставка

Фиксированная ставка

БАНК

Плавающая ставка на базе LIBOR

Плавающая ставка на базе LIBOR

В }шлату долга по

фиксированной

ставке

В уплату долга по плавающей ставке Т на базе LIBOR

Плавающая ставка на базе прайм-рейт

Плавающая ставка на базе прайм-рейт

В уплату долга по плавающей ставке на базе прайм-рейт

Актив с

плавающей ставкой на базе прайм-рейт

Рис. 22.3. Процентные свопы с изменением базы начисления ставки (трехсторонняя сделка)

На рис. 22.3 представлена схема такой трехсторонней сделки. Сторона Б заключает своп с двумя другими сторонами, каждая из которых осуществляет обмен обязательствами с фиксированной и плавающей ставками. Стороне Б удается привести в соответствие базу начисления ставки по обязательствам с базой по активу, воспользовавшись разными базами начисления ставок А и Б. Обязательства стороны Б обслуживаются процентными платежами на базе LIBOR от А, а Б использует процентные поступления от своего актива на базе прайм-рейт для обслуживания долга Б.



Валютно-ирицентные свопы

Эти свопы предполагают как обмен валют, так и форму обмена долговыми обязательствами, и могут заключаться дв>>-мя, тремя и более сторонами. Рис. 22.4 иллюстрирует двусто роннюю сделку. Заемщик А обменивает обязательства в немецких марках с фиксированной ставкой на обязательства должника Б в долларах США с плавающей ставкой. Причем в этом свопе одновременный обмен валют, когда А будет поставлят:, немецкие марки в обмен на доллары США, может иметь место а может и не иметь.

Плавающая ставка доллара

Плавающая ставка доллара

- !

БАНК

<-

Фиксированная ставка нем. марки

Фиксированная ставка нем. марки

Обязательства в нем. марках с фиксированной ставкой

Обязательства в долл. США с плавающей ставкой

Рис. 22.4. Валютно-процентный своп (двусторонняя сделка)

На рис. 22.5 показан трехсторонний своп. Заемщик В осуществляет валютно-процентный своп, тогда как заемщик А -обыкновенный валютный своп, а заемщик Б - обыкновенныл процентный своп.

Фиксированная ставка

Плавающая ставка

нем. марки

дол.пара

БАНК

Фиксированная ставка доллара

Фиксированная ставка нем. марки,

Обязательства в долл. США с фиксированной ставкой

Фиксированная ставка доллара

Плавающая ставка доллара

Обязательства в нем. марках с фиксированной ставкой

Обязательстве в долл. США с плавающей ставкой

Рис. 22.5. Валютно-процентный своп (трехсторонняя сделка)



Свопы с нулевым купоном

Бескупонная облигация (или облигация с нулевым купоном) представляет собой обязательство эмитента выплатить номинальную стоимость облигации в установленный срок в будущем. Поскольку по этой облигации нет процентных платежей, ее держатель получает доход, покупая ее со скидкой к номиналу. Например, облигация номиналом в 50 млн. ф. ст. и сроком погашения через 10 лет может продаваться за 17 млн. ф, ст., что предполагает ставку процентного дохода в 11% годовых с 17 млн. ф. ст.

Такая облигация аналогична облигации с фиксированным доходом. Эмитент подобной облигации может осуществлять своп фиксированного дохода на доход по плавающей ставке процента путем одновременного процентного свопа и обратного аннуитета. Это показано на рис. 22.6. Заемщик выпускает облигацию номиналом 50 млн. ф. ст., которая подлежит погашению через 10 лет. Полученная им сумма равна 17 млн. ф. ст., что означает, что 50 млн. ф. ст. были дисконтированы при уровне дохода в 11% годовых. Заемщик заключает своп со второй стороной, согласившись платить LIBOR, а получать фиксированные 11% годовых. 17 млн. ф. ст. вкладываются в банк или другое финансовое учреждение, которое согласно платить 11% в год на вложенные суммы. К концу 10-летнего периода деньги, вложенные в банк, принесут 33 млн. ф. ст., что вместе с первоначальными 17 млн. ф. ст. обеспечит выплату 50 млн. ф. ст. в погашение беспроцентной облигации.

Кредитор

17 млн. ф. ст. при эмиссии

50 млн. ф. ст.

Р"" Т TROT?

погашения

с 17 млн. ф. ст.

Заемщик

11% годовых с 17 млн. ф. ст.

33 млн. в срок погашения

Фиксированная ставка 11% годовых с 17 млн. ф. ст.

Вторая сторона сделки

БАНК

Рис. 22.6. Своп с нулевым купоном

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [ 80 ] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91]