назад Оглавление вперед


[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]


1

Моему учителю профессору Елене Вадимовне Семенковой с любовью и благодарностью посвящается эта книга



Предисловие,

ИЗ КОТОРОГО видно, что АВТОР ЗА ЧЕЛОВЕК и КАКУЮ КНИГУ он мог НАПИСАТЬ

Современные финансы - это набор теорий, которые не подтверждаются практикой, и практика, которая не объясняется существующими теориями. Правило чистой приведенной стоимости, фундаментальная теория инвестирования, теория эффективных фондовых рынков, современная теория портфельного инвестирования, модель САРМ, синергетическая теория слияний и поглощений - вот лишь несколько теорий, чья практическая значимость с каждым днем внушает все более и более серьезные опасения.

Практики действительно используют все эти теории? Возможно ли вообще их практическое применение? Если нет, то что тогда используют практики? Вот вопросы, на которые пытается дать ответ эта книга.

Кажется, выше высказаны опасения в практической значимости современной теории финансов? Опасения - это мягко сказано. Изучение современной теории финансов даст возможность определить, что лучшее время купить что-то было в прошлом году. Или, говоря другими словами, следовать советам современной теории финансов - это все равно, что ехать в автомобиле, которым управляет слепой, прислушивающийся к советам человека, глядящего в стекло заднего вида. Говорят, что все это из-за одного-единственного предположения, на котором построены современные финансы. Предположения, которое гласит, что поведение участников рынка рационально.

Так ли уж рациональны люди и что происходит с современными финансами, когда поведение людей перестает соответствовать модели рациональности? На эти вопросы также пытается дать ответ данная книга.

Если все эти вопросы вас интересуют, то, значит, вас интересуют поведенческие финансы.



Поведенческие финансы подвергают сомнению предположения о рациональном поведении участников рынка, пытаются обнаружить в поведении людей систематические отклонения от модели рационального принятия решений и создать новые финансовые теории, которые учитывали бы эти отклонения.

Почему кому-то пришло в голову, что предположение о рациональном поведении участников рынка нуждается в немедленной замене? Эмпирика! С каждым днем множится количество эмпирических исследований, результаты которых доказывают, что поведение людей на практике не является рациональным. С некоторыми из этих эмпирических исследований читатель сможет познакомиться в этой книге.

Да и без этих эмпирических исследований предположение о рациональности подавляющего большинства людей у многих вызывает сомнения. Взглянем правде в глаза. Человеку хочется думать, что он рационален. Человек пытается, учитывая все привходящие обстоятельства, принимать рациональные решения. Но вот произошло нечто непредвиденное (а учесть все немыслимо), что смешало его планы, и он уже в полной растерянности, бестолковый и наивный, мечется из стороны в сторону.

Человек - это клубок эмоций. Доминирующие эмоции человека - это страх и алчность. Новая модель поведения, которую поведенческие финансы предлагают взамен рациональности, полностью покоится на действиях испуганных и жадных людей.

Ну а что же классические финансы? Неужели они молча сносят все эти выпады? Ни в коем случае. Классические финансы контратакуют. Подходы, используемые классической теорией для оправдания предположения о ращюнальности поведения людей, лучше всего могут быть проиллюстрированы следующей ситуацией.

Вы никогда не задавались вопросом: как много финансистов понадобится для того, чтобы заменить перегоревшую лампочку? Хотите узнать возможные ответы, которые даст современная теория финансов?

Вариант 1. Ни одного. Темнота заставит лампочку замениться самостоятельно.

Вариант 2. Ни одного. Если замена лампочки действительно необходима, рыночные силы проведут ее.

Вариант 3. Ни одного. Если правительство оставит лампочку в покое, она заменится сама.

[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]