ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ

1. Каковы трудности и слабые стороны применения финансовых моделей? Обсудите.

2. Следует ли рассматривать финансовый план как точный прогноз будуших потоков денежных средств, прибылей и других финансовых переменных? Почему?

3. Как изменилась бы финансовая модель для компании "Важный фрукт", если бы в 1990 г не выплачивались дивиденды? Используйте пересмотренную финансовую модель для разработки финансового плана на 1990 г Покажите, какие изменения произошли бы в финансовой отчетности компании, предстааиенной в таблице 28-2. Является ли новый план улучшенным вариантом по сравнению с предьшущим?

4. Балансируюшей статьей в модели планирования для компании "Важный фрукт" является заемный капитал. Что обозначает термин балансирующая статья! Как изменилась бы модель, если бы в качестве балансирующей статьи рассматривались дивиденды? В этом последнем случае как можно было бы определить плановый объем заемного финансирования?

5. Постройте новую модель для компании "Важный фрукт", основанную на вашем ответе на вопрос 4. Дает ли новая модель возможность разработать приемлемый финансовый план на 1990 п? ( Подсказка: если нет, тогда можно было бы ввести в нее новый выпуск акций.)

6. Финансовый менеджер компании "Важный фрукт" уверен, что доходы в 1990 г могут возрасти максимум на 50% и минимум на 10%. Пересчитайте параметры прогнозных форм финансовой отчетности с учетом этих предположений. Как влияет темп роста доходов на потребность компании в заемном капитале?

7. а) Используйте модель компании "Важный фрукт" (табл. 28-2) для подготовки прогнозного отчета о прибылях, баланса и отчета об источниках и использовании фондов на 1991 и 1992 гг Исходите из допущений, что условия бизнеса для компании традиционны, за исключением того, что объем реализации и себестоимость реализованной продукции растут на 30% в год и параллельно с ними меняются размеры собственного оборотного капитала и основных средств. Процентная ставка остается на уровне 9% годовых, а выпуски акций исключены. Компания также планирует удерживать коэффициент дивидендных выплат на уровне 60%. ( Подсказка: затраты на выплату процентов зависят от дополнительно привлеченного заемного капитала, который, в свою очередь, связан с уровнем прибыли после выплаты процентов и налогов. Поэтому может быть полезно изменить формулы и сначала подсчитать проценты.)

б) Каков коэффициент долговой нагрузки компании и коэффициент покрытия процентных платежей при таком варианте финансового плана?

в) Может ли компания продолжать финансировать расширение деятельности за счет заемного капитала?

8. Обсудите относительные преимущества описательных финансовых моделей, таких, как модель для "Важного фрукта", и оптимизационных моделей, таких, как LONGER. Описательные модели более типичны для практики финансового управления. Как вы считаете, почему?

ё) Финансовое планирование требует точных и согласованных прогнозов. ж) Модели финансового планирования должны охватывать как можно больше различных деталей.

2. Перечислите главные элементы полного финансового плана.

3. "В моделях финансового планирования отсутствует финансовый подход". Объясните, что имеется в виду

ТАБЛИЦА 28-5

Финансовая отчетность компании "Сыр надутый"(в тыс. дол.)

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ ЗА 1990 г.

Выручка от реализации 1785

Постоянные издержки 53

Переменные издержки (80% выручки от реализации) 1428

Амортизация 80

Расходы на выплату процентов (ставка 8%) 24

Налоги на прибыль (ставка 40%) 80

Чистая прибыль 120

ОТЧЕТ ОБ ИСТОЧНИКАХ И ИСПОЛЬЗОВАНИИ ФОНДОВ ЗА 1990 г.

Источники

Поток денежных средств от основной деятельности 200

Займы 36

Выпуск акщ1й 104

Итого источники 340

Использование

Прирост оборотного капитала 60

Инвестиции 200

Дивиденды 80

Итого использование 340

БАЛАНС НА КОНЕЦ ГОДА

9. В таблице 28-5 представлены финансовые отчеты компании "Сыр надутый". Годовая амортизация составляет 10% стоимости основных средств на начало года и 10% новых инвестиций в основные средства. Компания планирует и дальше инвестировать по 200 дол. в год в течение 5 лет, и прогнозное отношение выручки от реализации к совокупной стоимости активов в начале каждого года остается на уровне 1,75. Постоянные издержки должны остаться на уровне 53 дол., а переменные издержки составят 80% объема реализации. Компания придерживается политики дивидендных выплат в размере 7з чистой прибыли и поддерживает бухгалтерский коэффициент долговой нагрузки на уровне 20%.

а) Подготовьте модель для компании "Сыр надутый", аналогичную модели из таблицы 28-3.

б) На основе вашей модели составьте прогнозные формы финансовой отчетности компании за 1991 г

10.Наша модель для компании "Важный фрукт" представляет пример планирования по принципу "сверху вниз". Некоторые компании предпочи-

тают использовать принцип "снизу вверх", который предполагает прогнозы сбыта и себестоимости реализованной продукции для конкретных продуктов, планы рекламных кампаний, оценку основных инвестиционных проектов и т. д. В чем вы видите преимущества и недостатки моделей обоих типов? Какой тип компаний, на ваш взгляд, применяет каждый из названных выше подходов к финансовому планированию? Для каких целей они применяют эти подходы?

И. Корпоративные финансовые планы часто используют как основу для последующей оценки финансовой деятельности компании. Какие выводы можно сделать из таких сравнений? Какие проблемы скорее всего возникнут при таких сопоставлениях и как можно их решить?

12. Какие трудности возникают, когда необходимо обновлять информацию финансового плана?