Отношение чистого оборотного капитала к общей стоимости активов. Оборотные активы - это такие активы, которые компания собирается превратить в денежные средства в ближайшем будущем; краткосрочные обязательства - это обязательства, которые она собирается погасить в ближайшем будущем. Разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами называется чистым оборотным капиталом. Этот показатель приближенно отражает потенциальный резерв денежных средств компании. Менеджеры часто выражают чистыГй оборотный капитал как долю в суммарной стоимости активов:

Чистый оборотный капитал 3096 - 2730 q Обитая стоимость активов 11582

Коэффициент текущей ликвидности. Еще один измеритель, который используется с той же целью, - коэффициент текущей ликвидности:

Коэффициент текущей оборотные активы 3096 у j ликвидности краткосрочные 2730

обязательства

Изменения коэффициента текущей ликвидности могут ввести в заблуждение. Например, допустим, что компания занимает большую сумму в банке и инвестирует ее в краткосрочные ценные бумаги. Если другие условия остаются неизменными, величина чистого оборотного капитала останется прежней, однако коэффициент текущей ликвидности изменится. По этой причине, вероятно, имеет смысл не учитывать краткосрочные инвестиции и краткосрочные займы при расчете коэффициента текущей ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности (или "лакмусовая бумажка"). Одни активы ближе к денежным средствам, чем другие. Если наступают неприятности, запасы может оказаться трудно продать дороже, чем обычно бывает в "пожарных" обстоятельствах. (Как правило, неприятности приходят именно потому, что компания не в состоянии продать готовую продукцию по цене выше ее производственной себестоимости.) Поэтому менеджеров часто интересуют только денежные средства, рыночные ценные бумаги и счета, еще не оплаченные клиентами:

а рыночные

аенежные ценные + дебиторская

Коэффициент срочной " бумаги задолженность ликвидности краткосрочные обязательства

J02+1517 2730

Коэффициент абсолютной ликвидности. Наиболее ликвидными активами компании являются денежные средства и рыночные ценные бумаги. Поэтому финансовые аналитики анализируют также показатель абсолютной ликвидности:

Kn4iM>uuuPHm денежные рыночные ценные

"JZS sEsa =Ш.=оо4

ликвидности краткосрочные 2730

обязательства

Конечно же, недостаток денежных средств может не иметь значения, если у компании есть возможности быстро взять деньги взаймы. Кому интересно, получила ли компания только что кредит в банке, или у нее есть постоянная гарантированная кредитная линия, которая позволяет ей в любой момент брать в долг? Ни один из стандартных измерителей ликвидности не учитывает "резерв кредитоемкости" компании.

Измеритель интервала. Вместо того чтобы анализировать отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, может оказаться полезно расчитать, насколько велики оборотные активы по сравнению с обычными оттоками денежных средств компании. Одним из показателей служит так называемый измеритель продолжительности интервала:

Интервал =

денежные средства

рыночные ценные бумаги

+ дебиторская задолженность

среднедневные операционные расходы 102+1517

(7т+1291)/365

= 64 дня.

Таким образом, у International Paper достаточно ликвидных активов для финансирования своей деятельности в течение 64 дней, даже если за это время к ней не поступит больше никаких денежных средств.

Коэффициенты рентабельности или эффективности

Финансовые аналитики используют еше одну группу коэффициентов для оценки эффективности использования компанией своих ресурсов. Как мы увидим, в этих показателях заложена высокая степень неопределенности. Например, мы вполне обоснованно можем быть уверены, что безопаснее предоставлять кредит компании, у которой ниже степень финансовой зависимости и больше ликвидных активов. Но как заимодатель должен относиться к тому что компания имеет высокий уровень валовой прибыли от реализации (высокую норму прибыли)? Возможно, речь идет о бизнесе, отличаюшемся небольшими объемами реализации и высокими ценами. (В ювелирном деле обычно уровень рентабельности выше, чем в пишевой промышленности, однако это вовсе не обязательно означает, что ювелирный бизнес более безопасный.) Или, возможно, для какой-то компании характерна ббльшая вертикальная интеграция, чем для ее конкурентов. Опять же это не обязательно более безопасно. Возможно, она устанавливает высокие цены, что может служить плохим знаком, если компания собирается расширять сбыт. Или, возможно, у нее низкие издержки производства, что является хорошим знаком. Мы считаем, что вы должны использовать коэффициенты рентабельности, чтобы с их помощью задавать правильные вопросы и, возможно, отвечать на них.

Коэффициент оборачиваемости активов. Этот коэффициент (отнощение выручки от реализации к активам) показывает, насколько трудно компании пустить в оборот свои активы.

Выручка от реализации

11378

Средняя стоимость активов (11582 + 9462)/2

= 1.1.

Высокий коэффициент оборачиваемости скорее всего свидетельствует о том, что компания работает почти на полную мощность. Для нее может оказаться сложно развивать дело дальше без дополнительных капиталовложений.

Средняя стоимость чистого оборотного капитала (366 + 781)/2

Чистая норма прибыли (рентабельность реализации). Если вы хотите знать, какая доля выручки от реализации проявилась в прибыли, вы можете рассчитать норму прибыли:

прибыль до уплаты

Чистая норма процентов и налогов 1610-541 или 9 4%

прибыли выручка от реализации 11378

Оборачиваемость запасов. Менеджеры иногда анализируют скорость, с которой компании оборачивают свои запасы. Для International Paper:

себестоимость реализованной продукции

Оборачиваемость запасов =-:----=

средняя стоимость запасов

(1355 + 971)/2

Высокая оборачиваемость запасов часто считается признаком высокой эффективности. Однако не торопитесь с выводами - это может просто означать, что компания едва сводит концы с концами.

Средняя продолжительность оплаты дебиторской задолженности. Средний период оплаты дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели расплачиваются по счетам:

Средняя продолжительность средняя сумма дебиторской задолженности

оплат ы дебиторской =---=

задолжности среднедневная выручка от реализации

J1517 + 1153)/2 11378/365

Низкий уровень этого показателя также считается свидетельством эффективной работы отдела по сбору денег с дебиторов, однако иногда это является следствием слишком строгой кредитной политики.

Если такие данные имеются, лучше делить среднюю дебиторскую задолженность иа среднедневную реализацию в кредит. Иначе низкий коэффициент может просто означать, что только небольшая часть реализованной продукции была продана в кредит

Заметьте, что, поскольку обычно величина активов меняется в течение года, мы используем среднюю стоимость активов, исходя из стоимости активов на начало и на конец года. Усредненные данные обычно применяют в тех случаях, когда нужно сравнить динамические данные (в данном случае выручка от реализации) со статическим показателем (совокупная стоимость активов).

Коэффициент оборачиваемости чистого оборотного капитала (отношение выручки от реализации к чистому оборотному капиталу). Чистый оборотный капитал поддается более точному измерению, чем другие активы. Кроме того, уровень чистого оборотного капитала можно быстрее скорректировать в зависимости от временных колебаний выручки от реализации продукции. Поэтому менеджеры иногда обращают внимание на то, насколько трудно компании задействовать свой оборотный капитал.

Выручка от реализации 11378 -jgg