Волновой птнщш Эллиогга

теряется к моменту их окончания. Это особенно верно в случае приобретения опционов «колл». поскольку ра.чмеры премий существенно снижаются в условиях страха, сопровождающего вторые волны К этому моменту инвесторы твердо уверены в том, что медвежий рынок вернулся навсегда. Вторые во.1НЫ часто заканчиваются при очень низких объемах торговли и волатильности, указывающж на то, что давлетгае продавцов иссякло.

Третьи волны. Третьи волны сильны и широки, и тут невозможно ошибиться с направлением тренда. Погод\ делают, по мере воз-вращешяуверенности, все более благоприятные фундаментальные условия. Третьи волны обычно дают наибольший объем торговли, сопровождаюид1Йся активным ценовым движением, и наиболее часто оказываются растянутыми. Из этого, конечно, следует, что третья волна третьей волны и т. д., будет наиболее волатильным моментом в любой волновой последовательности. В эти моменты неизменно происходят пробои, разрывы «продолжения», скачки объема при исключительной широте рынка, главные подтверждения тренда по теории Доу и стремительные ценовые движеггая, что создает на рынке больпгую часовую, дневную, недельную, месячную или годовую (в зависимости от степени волны) прибыль. Влияние данной волны ощущают практически все акции. Индивидуальный характер третьих волн дает наиболее значимые, после волн В. указания на правильный подсчет волн при их развертывании.

Четвертые волны. Четвертые во.гшы предсказуемы с точки зрения как их глубины, так и формы, поскольку в соответствии с нормой чередования oira должны отли1аться от предыдущей второй волны той же степени. Они скорее склонны к боковому движению, создавая основу для поспедней илтульсной волны 5. Неликвидные Шхции во вpeш этой волны достигают своих максимумов и начинают снижаться, поскольку лишь сила третьей волны была способна привести их в какое-то движение. Это начальное ухудшение на рынке готовит почву д 1Я неуверенности и намеков на слабость во время пятой волны.

Пятые волны. Пятые волны на фондовом рынке с точки зрения широты всегда менее динамичны, чем третьи. Кроме Этого, они обычно показывают более медленную максимальную скорость ценовых изменений, хотя, если пя гая волна оказьшается растяжением, скорость ценовых изменений в третьей подволне гштой волнЫ

Глава 2. Нормы волнового г\ринципа

превьидать лу, что бьша во время третьей волны. Объем обыч-" растет в импульсных волнах циклической или более высокой сте-"еШ1 Однако в пятьех волнах степени ниже первичной такое обычно случается, то.лько если они растянуты. В других случаях, как правило, ожщхайте снижения объемов в пятой во.лне в противоположность третьей. Дилетанты иногда ожидают «кульминащ1Й» в конце длитсльнььч трендов, но история фондового рьгака не знает примеров максимального ускорения на пике. Даже если пятая волна растят та. пятая подво.лыа пятой волны потеряет тот динамизм, который ей предшествовал. Во время повышательных пятых волн оптимизм достигает своей наивысшей точки, несмотря на сунсение рынка. Как бы то ни было, рьшок в лучшем состоянии, если сравнивать его с отскокалга в рамках предыдущей коррективной волны. Например, ралли конца 1976 года не было впечатляющем с точки зрения индекса Доу, но все же это была движутцая волна, в противоположность подъемам предьщупщх коррективных волн в апреле, ию.ле и сентябре, которые оказали еще меньшее влияние на фондовые индексы и совокупный индикатор роста-падения. Как памятник оп-ттшзму, который могут вызьшать пятые волны, консультационные фирмы две недели спустя пришли к заключению, что ралли сопровождалось самым низким в истории процентом «медведей» (4,5%), неслюгттря на то что пятая волна оказалась неспособной образовать новый максимум!

Волчы А. Во время волны А медвежьего рьшка инвестиционный ш-ip обычно уверен, что это противодействие - всего лишь отступ-лет1е перед следующим туром подъема. Покупатели по-прежнему ломятся на рынок, несмотря на появление первых пугающих технических признаков на графиках отдельных акций. Волна А задает тон следующей волне В. Пятиволновая волна А указьшает на то, что волна В будет зигзагом, в то время как трехволновая волна А указывает на треутольник или горизонтальную коррекцию.

Волны В. Волны В обманчивы. Они играют злые шутки с простаками, образуют «бычьи» ловушки. Это рай для спекулянтов, оргия азарта или выражение тупого институционального самодовольства (или и то, и другое одновременно). Они часто связаны с фокусом на узком списке акций, часто «не подтверждены» другими индексами [СМ. обо-ждение теории Доу в главе 7), они редко бывают сильнылга ехнически и практически всегда обречены на по.лную корредщию

ВолновсЛ пнтщт Эллиотт

волной С. Если аналитик может уверснно сказать себе; «С рынком творится что-то не то» - скорее всего, это волна В. Волны X и D в расширяющихся треугольниках (они обе являются повьщ1ате.11ьны-лги коррективнылш волналга) обладают теми же характеристиками Будет достаточно всего нескольких примеров, чтобы проиллюстрировать сказанное.

- Направленная вверх коррекция 1930 года бьша волной В в рамках зигзагообразного снижения Л-В-С 1929-1932 годов. Роберт Риа прекрасно описывает эмоциональный климат того времени в своей работе «История индексов» (1934);

«...Многие наблюдатели приняли это за сигнал бычьего рьщка. Полшю, я открыл короткую ПОЗИЩ1Ю по акциям в начале декабря 1929 года, после того как в октябре мне уже удаюсь неплохо заработать на короткой продаже. Когда медленный, но твердый рост

Гпава 2. Нормы волнового гргтципа

Идеализированная коррективная волна

ВЕРШИНА

Высокие стегени: процветание и мир кажутся непрехрдящими. Царсгеуег самонадеянное бпагодшие. Промежуточные степени: экономика укрепляется, события ращугат. Малые степени: часто сопровождеются «хорошими новостями»

УЗКИЙ. ЭМОЦИОНАЛЬНЫЙ ПОДЪЕМ

Рост слабый с технической точки зрения и выборочный. Результатом становится неуверенность.

Фундаментальные характеристики несколько ухудшаются. Агрессивиая эйфория и отрицание.

ТЕХНИЧЕСКИЙ ПРОБОЙ Линии трендов пробиты Рассматривается как благоприятная возможность для покупки

ХУДШИЙ МОМЕНТ МВДВЕЖЬЕГО РЫНКА Сила, широта. Цены неотступно падают. Фундаментальные характеристики в ответ окончательно ухудшаются

января и февраля превысил предыдушй максимум, я запаниковал и закрыл позицию с заметными убытками... я забыл, что от ралли можно ожидать вероятного возврата цен на 66 или более пршентов от падения 1929 года. Почти все тогда говорили о на-стуалении нового бычьего рынка. Консультанты были настроены крайне по-бычьи, и объемы торговли взлетели выше пика 1929 года».

- Подъем 1961-1962 годов был волной (Ь) в расширенной горизонтальной коррекщш (а)-{ЬНс). На верипше. образовавшейся в начале 1962 года, акции продавались при неслыханных соотношениях Р/Е (цена/прибыль), которых не бывало ни до того момента, ни после него. Совокупная широта рьшка уже достигла пика вместе с вершиной третьей волны в 1959 году

- Подъем, ггмевший место с 1966 по 1968 год, бьш волной (в) в коррективной модели циклической степени. Эмоции захлестнули публику, и «бросовые» акции устремлялись ввысь в спекулятивной лихорадке, что было совсем не похоже на правильное и обычно оправданное с фундаментальной точки зренияучастие второстепенных акщш в первой и третьей волне. Промышленньга индекс Доу шел вверх крайне неубедительно и, наконец, не смог подтвердить новые феноменальные максимумы вторичных индексов.

- В 1977 году транспортный индекс Доу-Джонса на волне В достиг новых максиьмов. совершенно не подтвержденных промыпт-ленны\. индексом. Акции авиалиний и автоперевоз1ШКов не участвовали в росте. ТЪлько акции железнодорожных перевозчиков угля оказались участникалш энергичной игры. Таким образом, широта индекса была явно недостаточна, что еще раз подтверждает, что настоящая широта обычно свойственна импульсным волнам, но не коррекциям.

- Обсзткдение волны В на рынке золота перенесено в главу 6. Обычно наблюдается, что волны В промежуточной степени и

ниже показывают снижение объема, в то время как волны В первичной и более высоких степеней могут демонстрировать больший объем, чем тхгг, что сопровождал предшествующий бьший рынок, а это обычно указывает на широкое участие публики в торговле. Волны С. Понижательные волны С обычно наиболее болезнеи-ы для рынка. Они являются третьими волнами и обладают большинством присущих третьим волнам свойств. Именно во время

этих сш1жеш1Й наиболее надежной инвестицией являются наличные деньги. Иллюзии, удержавшиеся во время волн А и В, исчезают, страх берет верх. Волны С устойчивы и широки. Волна С имела место в 1930-1932. 1962 годах. 1969-1970 и 1973-1974 годы также могут быть отнесены к волнам С. Повышательные волны С в раьаках направленных вверх коррекций на более крупных медвежьих рьшках не менее динамичны, их можно спутать с начатом нового внезапного подъема, особенно если они разворачиваются пятью волнами. Ралли октября 1973 года (см. рис. Г37), например, было волной С в перевернутой расширенной горизонтальной коррекции.

Волны D. Волны D почти во всех треугольниках (за исключением расширяющихся) сопровождаются увеличением объемов торговли. Вероятно, гак происходит из-за того, что волны D в нерасширя-юпщхся треуто-пьниках являются гибридами, огга частично коррективны, при этом обладая некоторыми характеристиками первых волн, поскольку следуют за волнами С и не подвергаются полной коррекции. Волны D. будучи подъемами в рамках коррективных волн, настолько же обманщтвы, как и волны В. Рост, имевший место с 1970 по 1973 год. был волной (и) внутри большой волны W циклической степени. Самодовольная склонность находить на рьшке «едашственное решение», которая характеризует среднего институционального финансового управляющего, в этот период бъта чрезвычайно распространена. В росте участвовало лишь небольшое количество акщ1Й. Широта рынка, так же как и транспортный индекс Доу, быстро достигла пика в 1972 году и начала падать, а затем не смогла подтвердить чрезвычатю высокие цены пятидесяти наиболее популярных акций. Вашингтон на полных парах увеличивал инфляцию, пыгаясь поддержать на протяжении всего подъема рынка иллюзию процветания, что было необходимо перед надвигающимися президентскими выборами. Как и в случае предыдущей волны (в), слово «обманчивость» является для этого периода самым верным определе1гаем.

Волны Е. Волны Е в треугольни1сах рассматриваются большинством обозрзевателей рынка как драматическое начало нового исходящего тренда, следующее за достигнутой вершиной. Они почти всегда сопровождаются плохтш новостялш. Это. в соединении со ск-ЛОН-

ностью волн Е инсцеЕшровать ложные пробои ограничиваюших ли-HHii треуголвиг-гка. усиливает «медвежью» убежденность участников рьшка именно в этот момент, когда они до.лжны готовиться к началу существенного роста цен. ТЪким образом, волны Е, 6\7]j4h волналш коневдылга, сопровождаются настолько же эмоционально си.льным психо.логическим фоном, как и пятые волны.

Поскольку обсуждаемые .здесь тенденции не являются неизбежными, они формулируются не как правила, а как нормы. Как бы то ни было, отсутствие таковой неизбежности вряд ли умаляет их пользу. Например, взгляните на рис. 2-16, где изображен часовой график самых последних событий на рынке - четыре начальных волны роста малой степени промышленного индекса Доу-Джонса после ьшнимума 1 марта 1978 года. Волны соответствутот теории Эллиотта от начала до конца: в длине волн, в модели поведения объема торговли (не показана), в канале тренда, в норме равенства, в размере коррекции волны а следующей за растяжением, в ожидаемом лшшгмуме четвертой волны, в безукоризненном внутреннем счете, в чередовании, во временных последовательностях Фибоначчи, в отношениях коэффициентов Фибоначчи. Единственный не-тшшчный аспект - большой размер волны 4. На него можно не обращать внимания, поскольку отметка 914 является разумной целью с той точки зрения, что она соответствует коррекции в 0,618 раз снижения 1976-1978 годов.

Нормы допускают исключения, но если бы это было не так, анализ рынка бьш бы ТОЧНО!! наукой, а не вероятностно!!. Как бы то ни было, при основательном знании норм волновой структуры вы можете быть вполне уверены в том, что ваш подсчет волн правилен. В результате вы можете использовать 1юведение рьшка для проверки подсчета волн, так же как и подсчет волн для предсказания поведения рьшка.

Обратите внимание и на то. что нормы волн Эл.лиотта охватывают большинство аспектов традиционного технического анализа, таких как «скорость» рынка и настроения инвесторов. В результате значение традиционного техн!тческого анализа сегодня возросло, пос1сольку OI! помогает определить положение рынка в волновой РУктуре Э.ллиотта. С этой точки зрения использование подобных

струментов во всех смыслах поощрите.льно.