назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [ 7 ] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107]


7

ЗАКОНОМЕРНЫЙ РЫНОК

Экономика и фундаментальный анализ. Использование достижений макроэкономики как прикладной науки для прогнозирования направления движения рыночных цен принято называть фундаментальным анализом.

Важнейший методологический принцип этого анализа состоит в том, что логика вывода здесь опирается не на историю повторяемости как таковую (что имеет место при традиционном техническом анализе) и не на внешнее фиксирование последовательности «стимул-реакция» (что характерно для событийно-новостного анализа). Соответствующие выводы базируются на научно-обоснованных представлениях о причинно-следственных связях между некими значимыми факторами, составляющими основу движущих сил на интересующем секторе рынка.

Фундаментальный анализ основан на использовании законов макроэкономики для прогнозирования поведения рынка в том секторе, где происходит обращение интересующего предмета биржевых или внебиржевых сделок.

Проиллюстрируем сказанное хрестоматийным тезисом из раздела макроэкономики: «увеличение денежной массы приводит к усилению инфляционных процессов». Это, конечно, так. Но лишь при определенном условии. Если темпы экономического роста превышают скорость увеличения денежной массы, то инфляции не возникает. А появление такого превышения зависит в свою очередь от множества случайных факторов. Природные катаклизмы, войны, глобальные экономические проблемы или политический кризис способны разрушить экономику одних стран и помочь другим. Поэтому, зафиксировав один лишь факт увеличения денежной массы, нельзя со всей определенностью сказать, каков будет эффект. О нем можно высказываться только в вероятностном смысле.

Кроме того, цепочку «если А, то В» можно «разворачивать» и дальше.

Например: прирост денежной массы - падение стоимости денег на фоне низких темпов экономического роста - усиление инфляции - падение покупательной способности населения - снижение индекса доверия и т.д.

Или: рост дисконтной ставки - падение спроса на займы - снижение темпов экономического роста - рост цен и т.д.



***♦ *****

См.; www.elliott.com (макроэкономический прогноз). Из личной переписки с Р. Пректером.

Подробнее об этом в кн.; А. Смит. Биржа - игра на деньги. - М.; Альпина, 2000.

Гринспен может дать шанс Республика, 2000, 10 августа. С. 6.

См. например; Charles S. Maurice, Owen R, Phillips and CE. Ferguson. Economic Analysis - Theory and Application. - Richard D. Irwin, Inc., 1982; John C. Ritchie. Fundamental Analysis: A Back-to-the-Basics Investment Guide to Selecting Quality Stock. - McGraw-Hill Companies, 1995; Michael C. Thomsett. Mastering Fundamental Analysis; How to Spot Trends and Pick Winning Stocks like the Pros. - Dearborn Financial Publishing, Inc., 1998.

Очевидно, что предметность прогноза будет зависеть от той точности, с какой проанализировано каждое звено этой цепи.

Когда Р. Пректер (Prechter, jr.) говорит о том, что избыточная денежная масса доллара США как дамоклов меч «висит» над американской экономикой*, то справедливо поясняет: многое зависит от скорости репатриации доллара на свою историческую родину и ряда других факторов**.

Иначе говоря, услышав любой макроэкономический прогноз, следует либо более точно очертить круг воздействующих сил, либо подстраховаться целым рядом «если».

Вот почему прогнозные суждения опытных экспертов, как правило, отличаются бедностью «конкретики» и богатством оговорок. Нарушители этого принципа рискуют попасть в историю.

Это как раз и сделал один из профессоров Йельского университета накануне исторического по глубине и последствиям биржевого краха 1929 г. Как только им было заявлено, что котировки биржевых акций, наконец-то, достигли стабильного уровня***, рьшок рухнул - акции потеряли до 90% своей стоимости.

Более свежий пример - несостоявшийся прогноз Гринспена, Председателя ФРС США. Как известно, в США во втором квартале 2000 г. темпы роста ВВП составили 5,2%. Это оказалось для многих специалистов полной неожиданностью. Даже «сам» Гринспен был удивлен; он ожидал спада в экономике****, но рынок в очередной раз неожиданно «оторвался» от своего макроэкономического фундамента.

Вполне очевидно, что самостоятельное проведение такого анализа на качественном уровне потребует серьезной экономической подготовки*****. Однако эллиотинцы полагают, что затраченные на это трейдером усилия вряд ли окупятся.



Цитируется по: Robert R. Prechter, jr. The Wave Principle of Human Behavior and the New Science of Socionomics. P. 383.

Там же. P. 383, 384.

Дело в том, что внимательное изучение вопроса эффективности фундаментальных прогнозов поведения рынка в большинстве случаев свидетельствует об их крайней ненадежности. Так, согласно The Wall Street Joumal, результаты предсказаний, сделанных за период с 1982 г. по настоящее время лучшими экономистами США в отношении возможного направления изменения кредитной процентной ставки подтвердились только в 22% случаев*. А Business Week отмечает, что за прошедшие четверть века экономисты «прошляпили» 4 из 5 биржевых кризисов**.

Существует достаточно подобных примеров.

Не удивительно, что Дж. Сорос, который в 1992 г. успешно сделал свою игру на основе выявленной им с помощью фундаментального анализа переоцененности английского фунта стерлингов, в последующие годы потерял, по сообщениям прессы, чуть ли не половину активов своих компаний (11 из 22 млрд долл.) и решил уйти на покой.

У трейдеров, особенно из числа тех, кто специализируется на внутридневном трейдинге (day trading), масштабы работы, да и задачи совсем иные, чем у макроэкономистов. Для них интерес представляет, прежде всего, краткосрочный прогноз. Общие оценки нужны, разве что, для расширения кругозора. Более того, принятие решений с ориентацией на «макроэкономически усредненные» перспективы, пусть и самых верных, может быть даже опасным, поскольку до того, как рынок устремится в ожидаемом направлении, он способен срезать стоп-лосс.

Волновой принцип стоит в непримиримой оппозиции к аналитическим и практическим возможностям фундаментального анализа.

Дело в том, что любые макроэкономические показатели рассматриваются эллиоттинцами всего лишь как следствие движения рынка, который ведет себя вовсе не в соответствии с академическими воззрениями той или иной экономической школы, а по неким универсальным законам природы. Именно им подчиняется импульсивное и не всегда рационально объяснимое поведение людей, которое и находит свое непосредственное отражение в движениях рынка.

Поэтому затруднительным оказывается не только эффективное прогнозирование по фундаментальным индикаторам, но и

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [ 7 ] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107]