назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107]


4

ГЛАВА 2

ОБЗОР ТЕОРИЙ РЫНОЧНОГО ПОВЕДЕНИЯ

Когда возникает безоглядное ощущение полной уверенности в справедливости некой теории рынка - это ли не самый верный признак ее ошибочности!

СЛУЧАЙНЫЙ РЫНОК

Когда человек ни на что не может твердо рассчитывать, он невольно возводит роль Его Величества Случая в абсолют.

«Теория случайного рынка» (random walk theory)* отражает именно такое положение вещей. Сторонники этой теории считают невозможным найти какие-либо понятные, убедительные и устойчивые закономерности в поведении рынка. Все, что происходит с движением цен, рассматривается ими как «чистая» случайность, со всеми вытекающими из этого убеждения последствиями. И, надо сказать, рынок делает все, чтобы число сторонников этой теории не уменьщалось.

Отправляясь на поиски рационального зерна в этой теории, важно не допустить смешения двух уровней предмета исследования.

Первый - это случайность времени возникновения и продолжительности действия импульсов, которые затем вызывают соответствующее поведение рынка (т.е. изменение цен и котировок). Второй уровень - случайность направления и диапазона движений рынка, являющихся результатом воздействия упомянутых сил.

Случайность поведения рынка, конкретно охарактеризованная с точки зрения направления и диапазона изменения цен, - это не то же самое, что случайность возникновения воздействующих факторов.

Интересна дискуссия по этому вопросу. См.: В. Malkiel. А Random Walk Down Wall Street. - NY, WW Norton & Co, 1985.



J.M.W.Tadion.DecipheringtheMarket. -JohnWiley& Sons, Ltd., 1996. См., например, www.gsia.cmu.edu и www.ubmail.ubalt.edu.

Едва ли кто-нибудь будет оспаривать утверждение, что именно фактор случайности определяет, когда, где, какой силы и продолжительности возникнет конкретный импульс, изменяющий поведение рынка. В понимании этого момента принципиальных разногласий нет. Они возникают при оценке результирующего поведения рынка.

Сторонники «теории случайного рынка» утверждают, что случайным является не только возникновение упомянутых импульсов, но и направление и продолжительность движения цен.

Оппоненты, в свою очередь, готовы предоставить сколько угодно доказательств тому, что движение цен не всегда является случайным*.

(Следует заметить, что дополнительную путаницу в данный вопрос вносит нечеткое, с позиций теории вероятности, определение таких понятий, как «случайность» и «неопределенность». Дело в том, что случайность - это всегда неопределенность, но неопределенность - не всегда случайность.)

Из «теории случайного рынка» естественным образом вытекает только один метод работы: трейдеру рекомендуется открывать торговую позицию в произвольном направлении и спокойно ждать исхода. Рано или поздно рынок вступит в стадию «плавающей» прибыли. К сожалению, не исключено, что трейдеру придется ждать этого слищком долго, и тогда издержки превысят имеющиеся ресурсы. Но это уже другой вопрос.

Исходя из теории случайного рынка, следует открывать позицию в любом направлении и ждать, когда повезет

Для тех, кого не устраивает столь пассивная позиция, есть и иной вариант поведения. Он предполагает некие предварительные расчеты на основе вероятностно-статистического анализа поведения рынка, когда проводится математическая обработка данных о движении цен и котировок с последующей оценкой вероятности тех или иных сценариев развития событий. Здесь существует достаточно развитая щкола расчета самых разных коэффициентов, используемых в практической работе**.

Вероятностно-статистический анализ предполагает научно-обоснованный расчет различных коэффициентов, позволяющих делать соответствующие оценки.



ЭФФЕКТИВНЫЙ РЫНОК

Данная теория делает акцент на другой стороне поведения рьшка " его свойстве информационной «сверхпроводимости». Рьшок рассматривается как высокочувствительный информационный сверхпроводник, быстро реагирующий на каждый «квант сведений», способный изменить цену*.

С. Фишер, р. Дорнбуш, Р. Шмалензи. Экономика. - М.: Дело, 1993. С. 352-353.

Однако при всей несомненной научности этих расчетов, они справедливы не для рынка, а лишь для идеализированного представления о нем, как о явлении случайном. Именно с такой позицией оппоненты и не согласны.

Так, сторонники волнового принципа утверждают, что вероятностно-статистические модели - не просто какое-то офубленное приближение к действительности, а недопустимое искажение реального положения вещей. Действительно, существует целый набор вполне определенных конфигураций в поведении рынка, настойчивая повторяемость которых противоречит теории случайности.

Волновой принцип отвергает теорию случайного поведения рынка на основании существования несовместимой с таким представлением повторяемости совершенно определенных моделей и конфигураций.

Разумеется, теория Эллиотта, как и большинство других исследовательских школ, не отрицает полностью некой роли фактора случайности. Например, в том, какие из конкретно существующих моделей поведения рынка и пространственно-временных пропорций между их элементами получат конкретное воплощение в жизнь, роль этого фактора - определяющая. Однако в самом поведении рьшка волновой принцип видит вполне определенные закономерности (циклы Эллиотта), которые «теория случайного рьшка» объяснить не в состоянии.

Согласно волновому принципу, фактор случайности проявляется лишь в том, какая модель поведения рынка будет реализована и каковы при этом будут пропорции между ее элементами.

[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107]