назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [ 26 ] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34]


26

в настоящее время в России существует определенное количество законодательных актов, которые регулируют фондовый рынок, но их явно недостаточно. Такая ситуация во многом генерируется динамичным развитием данного рынка и отставанием от него законодательной деятельности. Наряду с этим можно отметить такой негативный момент, как недостаточная правовая защищенность граждан при совершении ими различных операций на рынке ценных бумаг. Это особенно актуально в связи с тем, что население обладает значительными ресурсами, необходимыми для эффективного осуществления инвестиционных процессов в реальной экономике России.

В последние десятилетия рынок ценных бумаг стал важнейшим объектом. Этот интерес обусловлен проявлением и развитием российского фондового рынка. В числе наиболее известных работ:

В.Т. Мусатов. Международная миграция фиктивного капитала (1983)

СБ. Павлов, Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма (1989)

Б.И. Алехин. Рынок ценных бумаг; введение в фондовые операции (1991)

В.Т. Мусатов. Фондовый рынок: инструменты и механизмы (1991)

Г.П. Черников. Фондовая биржа: международный опыт (1991)

М.Ю. Алексеев. Рынок ценных бумаг (1992)

М.М. Агарков. Учебник о ценных бумагах (1993)

Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок (1995)

Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования (1996)

А.П. Бычков. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура (1998) Е.В. Семенкова. Операции с ценными бумагами: российская практика (1997) С.А. Чалдаева. Экономика и организация биржевого дела в России (1998) Н.В. Мещерова. Организованные рынки ценных бумаг (1999)

Контрольные вопросы

1. Расскажите об особенностях и функциях рынка ценных бумаг

2. Как классифицируются рынки ценных бумаг?

3. Охарактеризуйте основные виды ценных бумаг и их особенности.

4. Каковы основные свойства и признаки ценных бумаг?

5. Как определяется цена акций и облигаций?

6. В чем особенности первичного и вторичного рынков ценных бумаг?

7. Поясните роль на рынке ценных бумаг эмитента, инвестора, андеррайтера, брокера, дилера и маркетмейкера,

8. Объясните разницу между листингом и делистингом.

9. Раскройте значение фондовой биржи в организации рынка ценных бумаг.

10. В чем заключается государственное регулирование рынка ценных бумаг?

11. Какова роль саморегулируемых организаций?

Мещународные

ВАШТНО ФИНАНСОВЫЕ

и КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ



Глава

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения

21.1. Мировая валютная система

с развитием и укреплением основ рыночной экономики Россия все более интегрируется в систему мирохозяйственных связей, которые постоянно углубляются и расширяются.

Российская Федерация все более включается в мировое хозяйство. Она является членом Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и стремится стать членом Всемирной торговой организации (ВТО).

Интернационализация хозяйственно-экономических связей сопровождается ростом международных потоков товаров, услуг, капитала, кредитов. В результате происходит постоянный «перелив» денежного капитала между странами.

Если внутри каждой страны оборот денежного капитала обслуживается национальной денежной единицей, то вне страны международный оборот денежного капитала обслуживается иностранными валютами, поскольку в настоящее время не существует общепризнанных мировых денег. Золото окончательно перестало выполнять эту функцию в 1976 г.

Мировая валютная система (МВС) постепенно сформировалась на протяжении XIX-XX вв. Валютные отношения между странами приобрели государственно-правовой статус.

Четыре системы МВС. Мировая валютная система включает ряд элементов, основными из которых являются:

• формы мировых денег;

• условия взаимной конвертируемости валют;

• регламентирование валютных ограничений;

• унификация международных кредитных инструментов обращения и форм международных расчетов;

• правовое оформление статуса института международного

регулирования валютных отношений. Набор и содержание элементов МВС периодически изменялись. Исторически существевало четыре системы МВС.

Первая была создана в 1867 г. Парижским соглашением и основана на золотомонетном стандарте, играющем роль стихийного регулятора денежного обращения.

Вторая МВС явилась результатом соглашения 30 стран на Генуэзской международной экономической конференции 1922 г. и была основана на золотодевизном стандарте. Перевод валюты в золото мог происходить опосредованно через иностранные валюты. Страны-участницы соглашения отказались от установления единой резервной валюты. В то же время английский фунт стерлингов и американский доллар были признаны де-факто ведущими валютами - все остальные национальные валюты должны были приравниваться к одной их них.

Третья МВС была оформлена в результате Бреттон-Вудских соглашений 1944 г. Статус резервной валюты был юридически закреплен за английским фунтом и американским долларом, но приоритет отдавался доллару, поскольку все остальные валюты стали приравниваться к нему. Был создан Международный валютный фонд с целью регулирования и координации международных валютных отношений.

Ныне действует четвертая МВС, основы которой были заложены в 1976 г. в результате соглашения между странами-членами МВФ в г. Кингстон (Ямайка). Ее основные элементы и принципы:

1) базируется на нескольких национальных резервных валютах развитых стран и международных валютных единицах. К ним привязаны валюты всех стран-членов МВФ;

2) каждая страна-член МВФ самостоятельно определяет режим валютного курса своей валюты, т.е. действует режим плавающих валютных курсов;

3) золото не может служить мерой стоимости и точкой отсчета при определении валютных курсов;

4) межгосударственное регулирование валютных отношений обеспечивает МВФ;

5) параллельно с МВС существуют региональные валютные системы.

Важнейшей из них является Европейская валютная система {EBQ, созданная в 1979 г. для уменьшения колебаний валютных



курсов и стимулирования интеграционных процессов в рамках Европейского экономического сообщества (ныне Европейский Союз - ЕС).

Мировые деньги. Функции международного платежного и резервного средства, а также инструмента регулирования валютных курсов в современном мире выполняют так называемые мировые деньги, роль которых в настоящее время выполняют резервные (ключевые) валюты - американский доллар, немецкая марка и японская иена, а также международные валютные единицы - СДР и евро.

Статус резервных имеют валюты тех стран, которые занимают господствующее место в мировой экономике, экспорте капиталов и величине золотовалютных резервов, что обеспечивает ее высокую устойчивость и спрос со стороны других стран. Статус резервной валюты обеспечивает определенные преимущества стране-эмитенту (укрепление международного авторитета, возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой) и одновременно вызывает необходимость постоянно обеспечивать ее свободную обратимость и стабильность.

СДР (специальные права заимствования) является международной валютной счетной единицей, эмиссия которой по решению Исполнительного Совета МВФ, составила за период 1970- 1981 гг. 21,4 млрд СДР, из них на счета стран-членов бьшо зачислено 20,6 млрд, на счет МВФ - 0,6 млрд. СДР используется в форме безналичных перечислений по счетам стран-участниц МВФ и других международных организаций. Выпущенные СДР распределялись между странами пропорционально их вкладу в капитал МВФ, поэтому основная часть СДР приходится на долю богатых стран, главным образом «большой семерки», что вызывает недовольство остальных стран, в том числе и вновь вступивших в МВФ (России и бывших социалистических стран). Курс СДР первоначально устанавливался в золоте, с 1974 г. - в американских долларах на основе валютной корзины - средневзвешенного курса ведущих стран, имеющих наибольшую долю СДР в официальных резервах МВФ.

По замыслу МВФ СДР должен был стать главным наднациональным платежно-резервным средством и мерой стоимости в международных отношениях. Однако в настоящее время внутри МВФ СДР выполняет ограниченные функции. Его роль как международного средства накопления валютных резервов и международного платежного средства незначительна, а объем операций в СДР относительно невелик.

Евро является коллективной валютой стран-членов ЕС. С 1 января 1999 г. она заменила ЭКЮ (европейскую валютную единицу), которая устанавливалась на базе корзины валют стран-членов ЕС и использовалась с 1979 г. в качестве базы Для установления курсовых разниц между валютами стран-членов ЕС и средством расчетов между их центральными банками.

В соответствии с Маастрихтскими соглашениями 1992 г. на евро переходят 11 из 15 стран-членов ЕС (за исключением Великобритании, Дании, Швеции и Греции). Запланирован трехлетний переходный период, в течение которого национальные валюты будут продолжать функционировать лишь как заменители евро, а 1 января 2002 г. национальные денежные знаки этих стран перестанут быть законным гшатежным средством. Эту роль будет вьшолнять евро.

Регулирование валютных курсов и валютный контроль. Валютный курс - важный элемент МВС. Это цена национальной валюты одной страны, выраженная в национальных валютах других стран или в международных валютных единицах. Валютные курсы устанавливаются на международных валютных рынках в зависимости от спроса и предложения национальных валют, которые в свою очередь зависят от многих факторов. Прежде всего положение валюты любой страны зависит от состояния ее экономики и темпов роста ВВП, от соотносительных темпов инфляции в разных странах, места и роли страны на мировых рьшках товаров, услуг, капитала. Эти условия определяют покупательную силу национальных валют на мировых рынках, которая лежит в основе формирования валютных курсов.

В современных условиях большинство стран применяют плавающие валютные курсы, ориентированные на ведущие ключевые валюты. Ряд стран использует свободно плавающие курсы.

Введение большинством стран в 1973 г. плавающих вместо фиксированных валютных курсов не обеспечило их стабильности, не освободило мир от валютных кризисов, которые периодически возникают в результате внезапных перемещений «горячих» денег из страны в страну вследствие валютных спекуляций из-за нестабильности курсовых соотношений валют.

В течение длительного исторического периода роль мировых денег успешно выполняли драгметаллы, главным образом - золото. Однако золото постепенно утратило денежные функции, что обусловлено главным образом объективными причинами, прежде всего отставанием уровня добычи золота от потребностей постоянно растущего внешнеторгового оборота. Развитие

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [ 26 ] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34]