назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]


37

Если мы включим сюда индекс S&P 500 как представляющий США, то увидим, что все четыре страны имеют разные величины Н и длины циклов. Англия имеет самый длинный цикл (восемь лет), Германия - шестилетний цикл, США и Япония ~ четырехлетние циклы. Эти длины циклов, по всей вероятности, связаны с экономическими циклами. Мы проанализируем возможность такой связи позже на примере американских рынков.

Рыночная эффективность может резко изменяться в зависимости от уровня шума в данных. Так как США имеют наивысшее значение Н, они являют собой наиболее «эффективный» рынок: он имеет меньше шума, чем другие рынки. За ним следуют рынки Германии, Англии и Японии.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

jR/5-анализ изменений доходности 30-летних казначейских облигаций также выявляет статистику Херста. Доходы облигаций изучались помесячно с января 1950 по декабрь 1989 гг. В результате получен Н = 0.68 при длине цикла в пять лет, что совпадает, как мы увидим позже, с длиной цикла амери-

I 1.2 1.4 1.6 1.В

Log(кoличecтв□ месяцев)

Рис.

ций: 0.68.

8.6. Л/5-анализ доходности 30-летних казначейских облига-месячные данные, январь 1950 - декабрь 1989 гг. Оценка Я *



ae I 1.2 1.4 1.6

Log( количество месяцев)

Рис. 8.7. iJ/S-анализ доходности ьсазначейских векселей. Усредненные 3-, 6- и 12-месячные доходы, январь 1950-декабрь 1989 гг. Оценка Я - 0.65.

капского промышленного производства. Эта зависимость показана на рис. 8.6.

Такой же анализ был выполнен относительно средней доходности 3-, 6- и 12-месячных казначейских векселей, выступающих доверенностью на получение дохода по краткосрочным обязательствам. И здесь налицо статистика Херста при а = 0.65, немного более зашумленная, чем для долгосроч-облшаций (см. рис. 8.7). Интересно lu, что одесь не проявляется длина цикла. Это может быть по двум причинам: или недостаточно данных, или, возможно, для векселей такого цикла просто не существует. Поскольку в этом смысле казначейские векселя представляют собой исключение (дру-Ие ряды имеют циклы в четыре-пять лет), здесь трудно сделать какие-либо выводы.

ВАЛЮТА

;/5-анализ выбранных курсов валют также показывает ста-стику Херста. Я использовал обменные курсы американ-°™ доллара, японской йены, английского фунта, немецкой



1.4 1.а 2.2

1лд(количество дней)

Рис. 8.8а. Л/5-анализ обменных курсов валют. Йена -доллар, дневные данные, январь 1973 -декабрь 1989 гг. Оценга Н = 0.64.

(.2 1.» 2

и1д(количество дней)

Рис. 8.86. R/S - анализ обменных курсов валют. Английские фунты - доллар, дневные данные, январь 1973 - декабрь 1989 гг. Оценка Я = 0.61.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]