назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [ 3 ] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]


3

14 Предисловие

мацию: Ричарда Кроуэла, Юджина Хоукинса, Марка Зурака, Роберта Вуда-младшего, Эрика Корнголда, Дэвида Лоурен-са, Берри Кокс, Уоррен Спроул, Маурисию Лэрайн, Тониса Веге, Брюса Веста, Хессен Эмед, Джеймса Вертина, Чарлза дАмброзио, Фрэнка Фабоцци, Брюса Кларка, Фреда Мел-цера, Кена Джонсона и Мики Джоунза. Кроме того, я хотел бы поблагодарить Джеймса Рулло, Криса Лино, Дезир Бэббит, Мими Купер и Кэтлин Уильяме из PanAgora Asset Management за их терпение и помоп];ь при подготовке рукописи. Наконец, я хотел бы поблагодарить мою жену и детей за их непрерывную поддержку во время осуп];ествления этого проекта.

Конкорд, штат Массачусетс Эдгар Э. Петере

Сентябрь 1991



НОВАЯ ПАРАДИГМА

Парадигма - это умозрительная модель, позволяющая рассматривать явления в глобальном аспекте. Последние сорок лет в теории финансов доминировала линейная парадигма. Согласно этой парадигме каждое действие вызывает пропорциональную реакцию. Однако рынки редко бывают столь упорядоченными. Весьма часто, когда вы меньше всего ожидаете этого, возникает экспоненциальная суперреакция на воздействие - это и есть сущность нелинейности, и большинство практиков осознают ее связь с реальностью. Многие ученые и аналитики согласны с тем, что рынки реагируют нелинейно. Однако при этом предполагается, что линейные ограничения не умаляют полезности построенных на их основе моделей, даже если системы имеют нелинейный характер. С линейными моделями намного легче работать - в противоположность тем, которые «загрязнены» нелиней-ностями. Преимущество линейной модели, состоящее в ее простоте, зачастую перевешивает опасности, потенциально кроющиеся в ее ограничениях. Однако теория хаоса и науки о сложных системах предлагают иной подход.

В этой части книги мы рассмотрим общепринятую теорию рынков капитала и исследуем как ее положительные моменты, так и ее проблемы. Это должно убедить нас в преимуществах новой парадигмы, в которой предлагается учет нелинейности и сложности рассматриваемых систем.



Глава 1

Введение: жизнь сложна

Во все времена люди пытались организовать и структурировать свою жизнь. Как еще можем мы объяснить нашу правовую систему, бюрократию и организационные структуры? Для упорядочения отсчета времени были созданы календари и часы, они организуют и координируют нашу повседневную деятельность. Мы издаем энциклопедии, словари, книги, газеты в целях систематизации знаний. Безотносительно к степени детализации законов или организационных структур мы тем не менее пытаемся понять их, будь то некое естественное явление, например, погода или некое социальное образование. Вот почему нам нужна система судопроизводства, чтобы интерпретировать законы, нужны консультанты, помогающие понять групповую динамику акционерных компаний, и нужна наука для понимания природы.

Как бы мы ни пытались привести все в идеальный порядок, - в нашем мире его нет: природа не упорядочена, не упорядочены и человеческие творения, именуемые институтами. Экономике и рынкам капитала особенно недостает упорядоченности. Рынки капитала являются нашими собственными созданиями, но мы еще не знаем, как они работают. Некоторые из няптих iTV4TTTpfv мыглитлй ппгвятили жи?тп, тому, чтобы понять, как перетекает капитал от одного инвестора к другому и почему. Чтобы сделать рынки капитала более понятными, создаются объясняющие их модели. Они по необходимости упрощают реальность. С помощью нескольких упрощающих предположений о поведении инвесторов была создана общая аналитическая модель, помогающая понять созданные нами рынки. Эти модели не отличаются хорошей работой. Они объясняют некоторые явления, но многое оставляют неясным и часто ставят больше вопросов, чем дают ответов. Экономисты обнаруживают, что их предсказания в противоположность теории имеют ограниченную эмпирическую валидность.

[Старт] [1] [2] [ 3 ] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89]