назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [ 49 ] [50] [51] [52] [53]


49

лучшие ставки предложений по покупке и продаже по OTRpbbrM телефонным линиям дилерам в различньгх банках. Сегодня роль и прибьгли традиционньгх голосовьгх брокеров значительно упали из-за появления электронных брокерских систем, таких как «EBS Spot Dealing System» и «Reuters Dealing 3000». «В 1995 году 14 из нас в среднем зарабатывали по 140 000 долларов комиссионньгх каждый день. В 2003 году 16 из 18 брокеров, возможно, зарабатьгвали от 17 000 до 20 000 долларов в день», - отмечает один трейдер. «Reuters» связывает друг с другом более 1000 банков. «EBS», запущенная в 1990 году несколькими маркет-мейкерами в качестве альтернативы «Reuters», сегодня связывает более 750 банков друг с другом; каждый день с помощью ее 2000 рабочих мест заключаются сделки на сумму более 90 миллиардов долларов". Электронные брокерские системы дешевле, они более прозрачны и более эффективны при осуществлении сделок и учете. «Очень много сделок сейчас заключается электронно, а не вербально. Но по большей части то, что люди делали с помощью электронньгх средств - это пытались копировать голосовое заключение сделок, так что непосредственная механика заключения сделок и операционные процессы стали намного проще, намного модернизированнее и, очевидно, дешевле. Если посмотреть непосредственно на механику, на то, как это работает, то особьгх различий нет», - объясняет трейдер. Более мелкие банки извлекли особую выгоду от более простого доступа к рынку.

Для трейдеров переход от голосовьгх брокеров к элегаронным брокерским системам явился также переходом от более слуховьгх к более визуальным восприятиям и представлениям о валютном рьшке. В то время как прежде трейдеры могли слышать, как другие трейдеры выкрикивают котировки, сегодня они видят котировки на экране компьютера. «Вьгявление цен бьшо процессом, который действительно занимал некоторое время, и это было частью процесса, ты звонил другим банкам, либо для того, чтобы произвести расчет, который ты мог сделать лучше, потому что они не знали точно, где будет цена, или просто, чтобы вьгяснить, где будет цена.

" Эти числа заимствованы с веб-страниц поставщиков: http: www.ebs.com/products/spot/docs/spot sheet.pdf и http: about.reuters.coni/ productinfo/treasury.asp?seg= 1 304

Так что там шло много межбанковских звонков, а сегодня обо всем рассказывает тебе машина», - говорит о переменах трейдер. Один трейдер отмечает, что это привело к снижению эмоциональности при заключении сделок. В то время как раньше «никто не знал, где рынок. Какой-то парень выкрикивал 90-95, кто-то выкрикивал 80-85, а кто-то - 10-15, так что все зависело от мнения трейдера», сегодня «мы видим все предложения на покупку и продажу, так что люди не так сильно боятся рьшка». Однако, другие трейдеры с этим не согласны. По словам другого трейдера: «Тот факт, что все находится на одном экране... делает все это еще в большей степени псггхологической игрой».

Инвестиционные компании, пенсионные фонды и хедж-фонды

Каждый год разнообразные инвестиционные компании, такие как «FideIity and Vanguard» в США, зарабатьгвают миллиардьг для своих клиентов (и дня себя), управляя объединенньгми фондами инвесторов и инвестируя их. За плату, их фонды предлагают гшвесторам преимущества простой диверсификации и низких транзакционньгх издержек по инвестициям. В зависимости от инвестиционньгх целей и философии инвестиционного фонда, менеджеры фонда могут инвестировать в национальные или международные ценные бумаги или облигации. Поскольку приобретение и продажа международньгх активов требуют валютных операций, инвестиционные компании являются важными гггроками на валютном рынке.

Пенсионные фонды управляют деньгами с пенсионных Счетов и гшвестиругот их, часто с очень низким уровнем риска. Подобные пенсионные счета могут спонсироваться индивидуально или устанавливаться корпорациями, профсоюзами или правительствами, быть направленными на обеспечение нае1шьгх работников деньгами к пенсии. Некоторые из самьгх крупных пенсионных фондов - это «АВР», крупнейший европейский пенсионный фонд, «Califomia Public Employees Retirement System*, крупнейший пенсионный фонд в США, каждый из которьгх обладает более чем 100 миллиардами долларов в активах. Многие менеджеры пенсионньгх фондов вступают в валютные операции, пользуясь



всемирной диверсификацией, чтобы обеспечить определенный доход для своего фонда.

Хедж-фонды - это в основном товарищества ограниченного числа зажиточных инвесторов. Согласно закону США о ценных бумагах хедж-фонды освобождаются от регистрации и могут заключать сделки по широкому кругу различных финансовых продуктов. Хедж-фонды могут применять агрессивные стратегии заключения сделок, находящиеся за пределами возможностей инвестиционньгк компаний, оперирующих взаимными фондами. Также как инвесторы во взаимных фондах, инвесторы в хедж-фондах выплачивают зарплату административному персоналу; однако хедж-фонды также берут процент от общих прибьшей. Влияние хеджированных фондов стало очевидным, когда «Quantum Fund» Джорджа Сороса (George Soros) заработал больше 1 миллиарда долларов, продавая британский фунт стерлингов в сентябре 1992 года, помогая вытеснить фунт из механизма контроля валют Европейского экономического сообщества.

Корпорации и мультинациональные компании

Корпорации и мультинациональные компании сходным образом задействованы на валютном рьшке либо через банки, либо через свои собственные валютные отделы. Традиционно, корпорации (например, производители тютребительских товаров), и организатдаи сферы услуг (например, туристические агентства) рассматривали валютный рынок как неприятную необходимость для осуществления бизнеса по всему миру. Сегодня, однако, ряд международных корпораций стал крайне изощренным в своих валютных операциях, они создали свои собственные торговые отделы, которые гордятся технологиями заключения сделок и информационными технологиями, которые тюдходят именно этим банкам. Однако обычно корпорации не заключают сделок напрямую на межбанковском рынке, но принимают участие на рьшке через банки.

Одной из главных причин подключения корпораций к валютному рьшку является валютное хеджирование, (то есть зашита бизнеса с помощью нейтрализации риска неблагоприятных колебаний валют). Компании, действующие в международном формате, изучают валютные курсы, когда принимают решение, к

примеру, где разместить свое производство, где покупать сырье и нанимать работников и как определить цену своих товаров. Например, европейский импортер ятюнских машин покупает эти машины на ятюнские йены. Если йена растет в цене, то цена доставки машин через шесть месяцев может оказаться значительно выше, чем сейчас, во время размещения заказа на машины. Чтобы хеджировать этот риск европейский импортер может купить йену на форвардном рынке у своего банка", (то есть согласовать со своим банком фиксированную цену, по которой он получит необходимую сумму в йенах через шесть месяцев за фиксированную сумму в евро).

Даже более мелкие компании, которые приобретают материалы, нанимают рабочую силу, продают свою продукцию только на внутреннем рынке, возможно, вьшуждены разрабатывать стратегии хеджирования, чтобы управлять валютным риском. Часто существуют иностранные конкуренты, которые также задействованы на внутреннем рынке.

Корпорации также могут попьпгаться увеличить свой бизнес, спекулируя на валютных колебаниях. К примеру, корпорации могут выборочно решить, какие из своих валютных операций они хеджируют, основываясь на своих ожиданиях относительно валютных колебаний. Корпорации могут принять решение управлять своим торговым департаментом как независимым центром получения прибыли, поддерживая, таким образом, свои доходы. Временно некоторые международные корпорации зарабатывают больше денег с помощью своих инвестиций на валютном рынке, нежели чем с помощью коммерческих предприятий.

Поскольку разделительная линия между хеджированием и спекуляцией корпораций размыта, сложно оценить степень, в которой корпорации активно спекулируют на валютном рьшке. Независимо от того, является ли причиной заключения валютньк сделок защита от рыночного риска или желание получить прибьшь от валютных колебаний, эта корпоративная торговая деятельность является источником значительного влияния на колебания валютных курсов. Таким образом, хеджирование корпорациями, возможно.

" Определение форвардных операций смотри в разделе «Инструменты» этой главы.



сыграло большую роль в уходе британского фунта стерлингов из механизма контроля валют Европейского экономического сообщества, нежели такие спекулянты, как «Quanmm Fund», упомянутый вьпие.

Индивиды

Индгтеиды играют лишь офаниченную роль на валютном рынке. Их операгдии, изначально связанные с международньгм туризмом или приобретением иносфанных товаров, обьгчно слишком малы, чтобы сдвинуть с места рьшок. Спекуляция индивидами исторически бьша Офаниченна, поскольку это бьгло слишком дорого - спекулировать на уровне розницы, и только чрезвычайно состоятельные люди могли участвовать в оптовом рьшке. Однако в последнее время торговые платформы валютного рынка в Интернете (такие как Oanda.com) начали позволять менее зажиточным индивидам спекулировать валютами. Эти услуги часто предлагают советы относительно дневных опфаций. «Никогда еще Ифать на валютном рьгаке не бьшо прогце!» - вьжрикивает одна служба, ищущая инвесторов. «Можно ли доверять фондовому рынку? Узнайте о сфатегическом заключении сделок на валютном рынке. Посмофите, как 10 000 долларов могут принести 1 250 000 евро», - рекламирует другая. Таким образом, независимые эффекты усиления позволяют инвесторам получать (и, конечно, терять) значительные суммы на малейших колебаниях валютных курсов. Пока не ясно, окажет ли это существенное влияние на рьшочную динамику.

Всемирные агентства финансовых новостей

Помимо фейдеров значительную роль на валютном рынке Ифают также службы новостей. Как во время интервью отметил один эксперт в области заключения сделок: «Каждый является участником рьшка, независимо от того, торгует ли он, или предоставляет информацию». Трейдеры и службы финансовьгх новостей действительно симбиотически переплетены. Трейдеры основывают свои решения на имеющейся у них информации. Агентства финансовых новостей предоставляют информацию, включая валютные курсы, сообщения о политических новостях.

экономическую статистику и комментарии от высокопоставленньгх политиков.

Основные всемирные онлайновые поставщики финансовых новостей - это США и Великобритания. «AP-Dow Jones», «Bloomberg News» и «Bridge News» (бывший «Knight-Ridder») -американские, в то время как самый крупный, «Reuters», -британский. Для фейдеров эти элекфонные, в режиме реального времени, всемирные поставщики новостей являются ключевым «окном» в валютный рынок. Важность этих всемирных финансовьгх служб новостей выросла вместе с размером самого валютного рынка. Действительно, число ноюстньгх терминалов растет даже сфемительнее, чем само заключение сделок. К примеру, «Bloomberg» вырос с нуля терминалов в 1983 году, до более чем 70 ООО в 1995. «Reuters» вырос с 50 ООО терминалов в 1985 году до 300000в 1995году1

Недавно мы стали свидетелями серьезных перемен в роли агентств новостей, где границы с торговьгми учреждениями часто пересекаются. Банки пытаются усилить влияние на поставщиков финансовьгх новостей или даже предоставляют свои собственные новостные услуги. Элекфонные экраны, предоставляемые службами новостей, позволяют банкам наполшпъ широкие спекфы рьшка своей собственной информацией. Службы новостей разработали системы, которые позволягот торговым учреждениям не только собирать рыночную информацию, но также действительно торгорать друг с другом.

Таким образом, без всемирньгх финансовьгх служб новостей валютный рынок, каким мы его знаем сегодня, не существовал бы. Как проницательно формулирует это один финансовый журналист: «Без новостей нет и рьшка. Не бьшо бы никакого обмена, любого, никаких сделок, если бы не бьшо бы новостей».

Краткие ссылки

Чтобы получить полную информацию, см. главу со ссылками в конце книги.

1. Bank for International Settlements (2002)

2. Clark, G. (1999)

3. Swiss Bank Coiporation (1992)

4. Roth, p. (1996)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [ 49 ] [50] [51] [52] [53]