назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [ 48 ] [49] [50] [51] [52] [53]


48

клиентами и обеспечение клиентов информацией о важных событиях на валютном рынке. «Будучи продавцом, ты должен бьп-ь очень силен в сфере отношений», - утверждает один трейдер.

Банки ожесточенно конкурируют за валютный бизнес корпоративных и финансовых клиентов, поскольку они извлекают многообразную выгоду из этих клиентов. Во-первых, они извлекают выгоду, когда дают своим клиентам котировки с более широкими спрэдами, чем находят сами на межбанковском рынке". Помимо этого они извлекают пользу, поскольку информация о торговой деятельности их клиентов очень важна для операционного зала, для трейдеров. Как объясняет один трейдер: «Есть особые клиенты, которые по той или иной причине очень показательны в отношении направления, куда движется валюта. Например, крупный хедж-фонд США может что-то тебе продать и если он продавец, он немного подождет, а затем продаст еще немного, а затем он опять вьЕждет... и опять немного продаст. Некоторые из этих фондов настолько велики, что для того, чтобы хоть что-то заработать, у них должны быть крупные позиции. Каждый банк в отдельности не может предоставить этому хедж-фонду достаточно большую [1федитную] линию на ... все его операции... Так что когда он просит у меня 200 миллионов долларов, я знаю, что он даст мне некоторое время, чтобы избавиться от своей позиции. Но через пять, десять минут, через час, он продаст еще 200 миллионов долларов».

Поскольку заказы крупных клиентов на валюту обладают возможностями, чтобы временно сдвинуть рьшочные цены, трейдеры, которые проводят крупные сделки для клиентов, могут получать прибьши с помощью «опережения», что означает, что до вьшолнения заказа клиента трейдеры параллельно осуществляют заказы от имени банка. Как только сделка клиента сдвинула рьшочные цены, трейдеры аннулируют сделку банка, и могут спокойно получить прибьшь. В то время как на наиболее хорошо регулируемых финансовых рьшках, таких как Нью-йоркская фондовая биржа, опережение считается противозаконным, валютные

" Поскольку сами клиенты начали получать прямой доступ к межбанковской рыночной информации через телеграфные новостные терминалы, эта практика для банков осложнилась. По словам одного трейдера: «Спрэды сейчас узки, маржа сокращается, и в целом людям сложнее заработать деньги».

рьшки в основе своей нерегулируемы. Страны признают, что если бы они пытались ограничить биржевую торговлю в пределах своих границ, то она бы просто переместилась в какое-то другое место.

Различные цели торговых/корпоративных отделов и I межбанковских дилерских отделов могут привести к конфликтам между трейдерами-продавцами и межбанковскими трейдерами. Один трейдер-продавец ставит фундаментальный вопрос, которым задаются многие в его положении: «Дал ли трейдер хорошую цену или плохую?» Комментарии другого трейдера-продавца в равной степени выразительны: «Будучи продавцом, я имею дело с клиентом, верно? Так что цель состоит в том, чтобы получить лучшую цену с точки зрения заключения сделки или межбанковского рьшка. Так что конфликт в том, если я пытаюсь получить правильную цену для своего клиента, а мой клиент хочет купить у меня валюту - где мой межбанковский трейдер ее закрьшает? Действительно ли он дает мне лучшую цену?... У тебя должен быть элемент доверия к трейдеру, чтобы знать, что они дают тебе хороший окончательный курс, курс, i который будет эквивалентен тому, который я получу, если я пойду напрямую на межбанковский рьшок. Так случается не всегда, поэтому и существует конфликт».

i Третий крупный тип профессионалов на валютном рынке -

это частные трейдеры. Частные трейдеры совершают спекулятивные сделки в среднем и длинном диапазоне на множестве финансовых рынков. Их позиции обычно крупнее, чем позиции межбанковских трейдеров и длятся намного дольше.

Спот-трейдеры, трейдеры-продавцы и частные трейдеры в дилерском зале поддерживаются персоналом среднего и вспомогательного офисов. Например, экономисты, рьшочные аналитики и валютные специалисты в среднем офисе помогают трейдерам анализировать и прогнозировать рьшки. «Конечно, у нас также есть своя собственная исследовательская команда, они получают информацию у людей, занимающихся исследованиями. Каковы ожидания, каковы основы?» - объясняет один трейдер. i Средний офис также контролирует прибьши и убьттки трейдеров. Вспомогательный офис занимается расчетами по сделкам.

За валютными сделками следят сотрудники финансового отдела, которые несут обычную ответственность, и главные дилеры,



которые отвечают за команды трейдеров. Как объясняет один трейдер: «Каждый трейдер ифает свою роль, и в операционном зале дня трейдеров есть своя иерархия. Имеется управляющий операционным залом, есть глава отдела, есть главный трейдер, есть заместитель главного трейдера, есть старщий трейдер и есть младший трейдер. И у каждого человека есть свои позиционные офаничения"", свои собственные обязанности и каждый ифает свою собственную роль. Возможно, глава отдела занимается частным заключением сделок или позициями менеджеров или еще чем-то. Главный фейдер заботится о том, чтобы вся фуппа находилась в пределах лимитов фуппы, и почти наверняка покупает самые крупные позиции. Старщий фейдер осуществляет обычный бизнес. Младший фейдер старается предоставить как можно больше котировок всей команде».

Рыночные игроки

На современном всемирном валютном рьшке доминируют крупные международные банки. Другие важные ифОки на рьшке -это брокеры, ценфальные банки, пенсионные и инвестиционные фонды, хедж-фонды, индивиды и средства распросфанения финансовой информации.

Коммерческие и инвестиционные банки

Ежегодно такие журналы как «Еиютопеу», «ЕХ Week» и «Global Investor Magazine» публикуют списки ведущих валютных банков с такими парамсфами как доля на рынке, доходы от заключения сделок или рейтинги качества торговли пофебителей. К примеру, «UBS», «Deutsche Вапк», «Citigroup>, <J.P.Morgan Chase», «HSBC», «Goldman Sachs», «Barclays Capital*, «Credit Suisse Eirst Boston», «Royal Bank of Scotland» и «MeiTiI Lynch» - это банки с самыми крупными долями на рынке валюты, согласно публикации в «Еигопюпеу» в 2004 году. Это лишь некоторые из самых крупных дилерских банков.

Позиционные ограничения - это меры, принимаемые организациями для ограничения подверженности трейдеров риску, смотри Главу 3 «Принятие рисков в торговых решениях». 300

занимающихся чрезвычайно крупными потоками институционального и корпоративного бизнеса; сделками, которые оказывают влияние на валютные курсы. Более межие банки торгуют меньшими количествами и обычно в большей степени управляются клиентами.

Клиенты банков фадиционно заключали сдежи по телефону, но сегодня их валютный бизнес все больше осуществляется с помощью электронных систем, которые автоматически связывают их с отдельными дилерами (такими как WebET «Goldman Sachs»). Наряду с подобными системами одного дилера, появились мульти-дилинговые системы, которые соединяют фуппы ведущих коммерческих и финансовых клиентов с фуппами дилерских банков. Мульти-дилинговые системы включили в себя «Atriax», «ЕХ Connect» (которые связьшают более 25 банков с сотнями менеджеров по активам), «Сиггепех», и «FXaIb>"". По словам одного фейдера: «Сегодня общение с клиентами становится еще и электронным... Каждый банк пытается разработать свою собственную веб-сфаницу, они пытаются затащить клиентов в свои собственные веб-системы».

Когда банковские фейдеры заключают сделки друг с другом напрямую, они обьино пользуются компьютеризированной системой заключения сделок, такой как «Reuters Dealing 3000 Direct». Эта система и ей подобные связывают банки друг с другом на индивдуальной основе, сходной с более фадиционным телефоном, одновременно позволяя фейдерам проводить намного больше «диалогов» с другими банками. Подобные системы также сокращают возможное недопонимание и позволяют вести автоматический учет осуществленных сделок.

Центральные банки

Ценфальные банки, такие как «Федеральный Резерв США», «Европейский Ценфальный банк», «Банк Японии», «Банк Англии»

" Система «Atiiax» была сформирована «СШЬапк», «Deutsche Вапк», <dP Morgan Chase» и новостной службой «Reuters». Несмотря на то, что раньше в нее входило более 50 банков, сейчас она прекратила свое существование. «FX Connect* изначально являлась частной торговой платформой «State Stiet Вапк». Общее обсуждение систем одного дилера и мульти-дилинговых систем заключения валютных сделок можно посмотреть у Либенберга (Liebenberg)



выпускают свои национальные валюты и контролируют спрос и предложение на валюту. Будучи стойкими хранителями своей национальной валюты, центральные банки обычно не спекулируют на валютном рынке (наиболее примечательным исключением является малазийский «Банк Negai"a» в середине 1990-х)". Центральные банки, прежде всего, концентрируются на относительно долгосрочных вопросах, таких как инфляция, уровни безработицы и экономический рост. Контролируя процентные ставки, большинство центральных банков косвенно влияют на валютные курсы, независимо от того, делают они это намеренно, или нет. Более высокие внутренние процентные ставки обычно привлекают больше иностранных инвесторов к внутренним облигациям; когда иностранные инвесторы покупают внутреннюю валюту, чтобы купить эти облигации, стоимость валюты будет расти. Иногда центральные банки намеренно вмешиваются в валютные рьшки. Покупая или продавая иностранную валюту по отношению к внутренней валюте, они могут напрямую воздействовать на стоимость своей валюты, либо чтобы достичь определенного уровня, либо чтобы «успокоить беспорядочные рьшки». Интервенции могут обеспечить ликвидность в кризисные периоды.

Центральные банки также могут влиять на валютные курсы играя свою роль лидеров рьшочного мнения. Например, центральные банки могут решить осуществить интервенцию совместно, а не по отдельности, таким образом, демонстрируя свою решимость. По словам одного трейдера: «Если центральный банк приходит в коммерческий банк, чтобы провести валютную интервенцию, и они продают 50 миллионов долларов - то 50 миллионов долларов на рьшке - это ничто... Но не забывайте, что все эти валютные

" «Вапк Negara» начал агрессивно заключать сделки на валютном рьшке после того, как соглашение Plaza в 1985 году привело к значительной утрате стоимости его крупных вложений в долларах США. «Вапк Negara» критиковали за то. что он эксплуатировал конкурентные преимущества центральных банков в своих необычных операциях по заключению сделок с целью получения прибыли, такие как доступ к конфиденциальной информации и крупным суммам валют. Однако, другие банки также прилагали усилия для того, чтобы воспользоваться преимуществом своих торговых отношений с «Вапк Negara», используя свое знание о сделках «Negara», чтобы разместить параллельные сделки от своего имени.

интервенции - это концентрированные действия. Так что все центральные банки занимаются валютными интервенциями, и если «Банк Японии» и «Bundesbank» и «Fed» ведут интервенцию, тогда в результате получается определенный объем сделок».

Мнения центральных банков относительно необходимой степени валютных интервенций варьировались в зависимости от банка и времени. По Бреттон-Вудскому соглашению, вступившему в силу в 1945 году и действовавшему вплоть до начала 1970-х, центральные банки активно управляли фиксированными паритетами; в конце 1970-х и большую часть 1980-х предполагалось, что валютные курсы свободно плавают без вмешательства центрального банка, но интервенции были обычном делом. С конца 1980-х многие из ведущих национальных валют стали редко проводить интервенции, которые часто координировались между различными центральными банками. Другие, однако, продолжили проводить интервенции часто.

Большинство трейдеров соглашаются с тем, что влияние центральных банков на валютные курсы снижается. Как уместно сформулировал один трейдер: «Валютные рьшки выросли и стали довольно квалифицированными, так что они получили намного больше возможностей сдвинуть валюты туда, куда нужно, нежели хотел дать им центральный банк».

Брокеры

Банковские дилеры также могут заключать сделки друг с другом через брокфов. Брокеры валютного рьшка не покупают активных торговых позиций; вместо этого они находят лучшие из имеющихся в наличии ставок, и связьшают соответствующие друг другу запросы трейдеров на покупку и продажу валют. Чтобы обеспечить честное заключение сделок, брокеры защищают анонимность задействованных сторон до тех пор, пока сделка не осуществляется. За свои услуги брокеры получают комиссию, которая выгшачивается равными частями обеими сторонами операции.

По традиции роль брокера вьтолнялась отдельными «голосовыми брокерами», которые бесперебойно выкрикивали

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [ 48 ] [49] [50] [51] [52] [53]