назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


22

Чтобы сформировать ожидания, рыночную информацию нужно интерпретировать; изменения в государственной политике, процентных ставках и уровне инфляции и данные торгового баланса могут составлять только фон, на котором трейдеры основывают восприятия и интерпретации других участников, вероятное изменение их ожиданий и то, какие торговые стратегии они применят. «Ты говоришь: «Я действительно думаю, что «Citi» собирается сьпрать на повьлиение этой валюты по какой-либо причине», - отмечает один трейдер.

Таким образом, ожидания участников рьшка направлены в меньшей степени на объективное экономическое будущее, чем на то, как другие воспритшают будущее и как они на него отреагируют. Как отмечает один трейдер: «Мне не важно, каковы цифры... Мне не важно, какими они могли бы быть... Мне важно, считают ли все, что по этой валюте все будет хорошо, а, следовательно, будут ли они играть на повьпнение, потому что тогда она опустится; если все считают, что она будет снижаться, они будут играть на понижение и она вырастет!» Кроме того, участники рынка не формируют своих ожиданий относительно рынка отстраненно. Вместо этого они активно играют на ожиданиях друг друга относительно колебаний валютных курсов и пытаются оказать влияние на ожидания других участников к своей вьп-оде. «Хорошие трейдеры тоже пользуются психологией, чтобы направлять рьшок... Я знаю, как думают другие люди. Мы используем это с вьшодой для себя, меняя валютные курсы в краткосрочном периоде. Краткосрочными валютными курсами можно манипулировать, настоящего курса валюты просто не существует», -объясняет он далее.

В начале этой главы бьшо подчеркнуто, что ожидания, которые связывают участников рынка с возможным будущим рьшка всегда неопределенны; оставшаяся часть главы показывает, что они по природе своей психологичны. «Это полностью интуитивный процесс: Что об этом подумают другие люди? Что я об этом думаю?» -интересуется один трейдер. Чтобы ответить на эти вопросы, данная глава сравнивает природу ожиданий на валютном рынке с метафорической машиной времени. Она изучает применение фундаментального и технического/графического анализа участниками валютного рьшка, двух подходов к предсказанию валютных курсов, которые основываются на различных видах рьшочной информацшт.

Выходя за пределы этого разделения, глава исследует аспекты рьшочных ожиданий, которые уподобляют их психологическому представлению об отношениях, и показывает, что субъективные отношения определяют ожидания участников рьшка. Эти отношения возникают в социальной динамике рьшка, и показывают важность ожиданий участников относительно других участников рьшка и влияние финансовых средств массовой информации.

Ожидания: рыночная машина времени

в романе Г.Уэллса «Машина времени» желание путешественника выяснить, что произойдет с человеческой расой, в конечном итоге приводит его к потрясающему путешествию в ужасающее и рискованное будущее. Метафорические ожидания участников рьшка также действуют как машина времени, поскольку они позволяют участникам взглянуть на будущее рьшка. Трейдеры валютного рынка подчеркивают, что ожидания играют одну из, если не главную, роль в динамике рынка. «Именно ожидания рьшка важнее всего», - говорит один трейдер относительно валютных курсов. «Ожидание - это все», - соглашается другой трейдер. Рьшочные обозреватели (то есть финансовые журналисты) также подчеркивают значительную роль ожиданий на валютном рьшке. «Рынки имеют дело с ожиданиями и будущим. Если у тебя не бьшо новой информации относительно ожиданий и ожиданий рынка, с чем тогда будут иметь дело трейдеры?» - спрашивает один финансовый журналист. «Когда рынок идет от золота к трухе или мексиканский песо меняется изо дня в день не потому, что изменилось что-то фундаментальное, а пото.му что внезапно ожидания пошли в ту или иную сторону», - добавляет один журналист в поддержку своей точки зрения.

Сходно с путешествием на машине времени, рьшочные ожидания не только изменяют взгляды, но также поведение участников, как среди индивидов, так и на уровне коллективного рьшка. Действительно, валютный рьшок, возможно, является самым динамичным из всех финансовых рьшков, в том, что касается перевода и интеграции ожиданий будущего в текущее поведение рынка. Один трейдер прозрачно намекает, что «именно валютные



рынки особенно склонны бежать впереди. Мы наблюдали это в течение последних нескольких лет, именно валютные рынки имеют тенденцию сильно фокусироваться на будущем. Мы часто спорили с нашим экономистом, когда он говорил: «Все данные настоящего указывают на такой-то и такой-то тренд». А затем оказывалось, что все это уже бьшо учтено в ценах!». Таким образом, в свои настоящие оценки валют и торговых рещений участники рынка включают свои ожидания будущих событий и делают скидку на возможные эффекты развития событий, которые еще только произойдут. Следовательно, на общем уровне рынка, коллективные ожидания относительно будущих событий включены в текущий уровень валютных курсов. «Рынок всегда ожидает каких-то событий... и дело в том, что прежде, чем это событие произойдет, рьшок уже пойдет в этом направлении... Все говорили: «Хорошо, доллар поднимется из-за этих валютных интервенций, потом из-за этих особенно крупных цифр... и рьшок ждет этого и покупает доллары, и, конечно, курс доллара к марке растет», - вьфажает мнение один трейдер. Таким образом, валютный рьшок создает предварительную реальность, которая заранее превращает ожидаемое будущее в настоящее. «Рьшок заранее позиционирует себя», - провозглашает другой трейдер. Поскольку ожидания относительно будущих событий включены в рынок, проницательное наблюдение трейдера о том, что «если информация вышла в свет, для нас она уже устарела: это прошлое, и оно уже включено в цены», вряд ли кого-либо удивит.

Подобно машине времени, рыночные ожидания позволяют отдельным участникам рьшка повернуть колесо времени вперед, а коллективном рьшку - зарезервировать вероятное будущее рьшка. Это путешествие во времени, однако, трансформирует значение и влияние рыночных новостей и информации. Эффективные новости являются разницей между ожиданиями рынка и реально опубликованной цифрой. Указывая на свой массивный деревянный стол, один трейдер объясняет, что «информация, которая выходит в свет, и которую ожидают услышать, это, на самом деле, не информация. Она просто подтверждает что-то, что ты уже знаешь. Ты знаешь, что этот стол сделан из дерева. Мне не нужно знать, что выходит в свет информация, что этот стол сделан из дерева. Поскольку мы это уже знаем. Однако, новость о том, что этот стол сделан из золота, это нечто другое. Если люди этого не знают, это

заставит рьшок сдвинуться!» Таким образом, ожидания определяют реакции рьшка на новости, превращая новости в проверку ожиданий, на основании которых уже бьши произведены действия. «То, что заставляет рьшок двигаться в дельте между ожиданиями и новостями. Это не новости сами по себе», - объясняет один трейдер. Таким образом, новости, которые просто подтверждают ожидания, не меняют уже созданный статус-кво рьшка, независимо от того, насколько положительным или отрицательным может быть внутреннее содержание новостей. Только непредугаданные новости, такие как экономические индикаторы, отличающиеся от того, что ожидалось, сдвинут рынок. Соответственно, как отмечает один трейдер: «Появляются некоторые данные. Являются ли цифры хорошими или плохими, не имеет никакого значения. Однако, это имеет большое значение, если ты ожидаешь плохую информацию, а появляется хорошая». Другой трейдер вторит этому мнению, говоря: «Окончательное событие просто дает заключение и говорит людям, бьши ли правильными их ожидания и бьши ли правильными их позиции. Ожидания, а не события управляют рынком».

Согласно трейдерам, поскольку ожидания уже включены в рынок еще до того, как их подтверждает соответствующая информация, появление предугаданных новостей может даже запустить механизм парадоксального хода - в направлении, противоположном тому, в котором в обычной ситуации запустили бы его подобные новости. «Если рынок заранее себя позиционировал, тогда ты можешь полупить совершенно противоположную реакцию на определенное событие. Ты можешь получить положительные данные по американской экономике, и, тем не менее, рынок будет реагировать противоположным образом, потому что люди уже играли на повышение до этого, и они просто закрывают свои

Например, «Отношения между дефицитом в торговом балансе и валютным курсом существенно зависят от того, ожидается ли дефицит или нет. Дефицит, который ожидался, может не оказать никакого влияния на валютный курс, поскольку последний уже отражает эти ожидания. Напротив, неожиданный дефицит в торговом балансе может содержать в себе значимую новую информацию, которая, скорее всего, будет сопровождаться крупными переменами в валютных курсах», - говорит экономист Якобу Френкелю (Jacob Frenkel).



длинные позиции», - отмечает один трейдер. Другой трейдер объясняет этот сдвиг при помощи уместного рыночного примера: «Инфляция в 5 процентов - это плохая цифра, и в нормальной ситуации это ударит по любому рынку облигаций. Но если рынок считал, что цифра должна составить 5,5%, тогда несмотря на то, что 5% - это по-прежнему плохая цифра, рынок может отреагировать иначе, потому что ожидаемое отличается от реальной цифры». Таким образом, путеществуя в мащине времени ожиданий, участники могут не только заглянуть в будущее валютного рынка; но также изменить будущее, с которым они в конечном итоге сталкиваются.

Фундаментальный и технический/графический

анализ

I: Если ты вступаешь в позицию, у тебя есть много возможностей, как это сделать. Один дилер говорит: «Я смотрю только на графики». Другой говорит: «Мне это не важно, я заключаю сделки, исходя из своих собственных ощугцений: чего больше- спроса или предложения?». Или ты говортиь: «Язаключаю сделки пюлько по фундаменталу, потому что я не верю ни в какие графики; я не верю слухал!, я заключаю сделки основательно»: На салюм даче здесь присутствует смесь всего этого. -

•I " » 1ч .< „.{,.., i .>.., Трейдер валютного рьшка

В литературе о финансовых рьппсах участников часто разбивают на труппы, согласно двум различным подходам относительно того, как они формируют свои ожидания: «фундаментальный анализ» и «технический/графический анализ»*. Этот раздел рассматривает некоторые различия между этими двумя подходами, которые отражают различные предположения относительно того, какая информация обладает предсказательной силой." По словам одного трейдера, некоторые люди работают с трафиками и делают прогнозы

" Этот раздел переработан на основе материала в «Iutemational Journal of finance and Econoinics». 6(1), стр. 81-93, Т. Оберлехнер (Т. Oberlechner) (2001), «Значение технического и фундаментального анализа на европейском валютном рынке»".

относительно ценовых колебаний на основании графиков. «Другие больше верят в фундаментальный анализ, они утверждают, что у всего должна бьп-ь определенная стоимость: «Если цена ниже этой стоимости, я покупаю, а если цена слишком высока, я продаю». Это теория, которую все учат в университете. А настоящий раздел демонстрирует, что существуют различные «стили» того, как трейдеры пользуются этими двумя подходами с течением времени, и что важность этих двух подходов варьируется на различных участках рынка. В то время как данный раздел также иллюстрирует, что на ожидания трейдеров обычно оказывают влияние как фундаментальный, так и технический/ графический подход, последующие разделы этой главы покажут, что следует принимать во внимание дополнительные психологические факторы. «На самом деле», - по словам трейдера, процитированного вьпне, - «цены создаются дилерами, потому что они чувствуют, должны ли они пойти вверх или вниз. Все очень просто; никакой магии».

В финансовой литературе термин «фундаментальный анализ» применяется ко всем подходам к прогнозированию валютных курсов, которые основаны на некотором виде экономической теории (например, анализе таких экономических данных, как процентные ставки, инфляция, экономический рост, баланс платежей или денежная масса)". Другими словами, фундаментальный анализ используется участниками рьшка, которые формируют свои ожидания относительно валют, рассматривая экономические условия, на которых, как они считают, основываются валютные курсы. «Фундаментальные» рьшочные прогнозисты предполагают, что лучшее понимание значимых, экономических условий (то есть лучшее знание этих условий, чем то, которым обладают другие участники рынка, и знание их до того, как о них узнают другие участники рынка) позволяют трейдеру успешно предсказывать валютные курсы.

" Денежная масса показывает количество денег в экономике и измеряется различными способами. Агрегат Ml выражает наличность и чековые банковские счета (то есть деньги, регулярно используемые для приобретения товаров и услуг), М2 помимо этого рассматривает накопительные банковские счета, а самый полный агрегат МЗ также включает в себя данные по денежному рынку. В 70-х и 80-х годах XX века трейдеры считали данные по денежной массе очень важными для валютных курсов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]