назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


21

говоришь: «А теперь забудем о прошпом, теперь будем зарабатывать деньги!»

Чтобы уравновесить психологическую теггденцию к увеличению степени риска после убытков, трейдеры могут воспользоваться личными методиками предварительных обязательств™. Например, они могут приводить в исполнение реализацию торговых убытков, как только эти убытки достигают определенной процентной доли закупочной цены. Другие трейдеры определяют прибьши, которые они могут получить за одну торговую сессию и считают это ограничением своих ежедневных биржевых убытков. «Никогда не теряй больше, чем можешь заработать», - по словам одного трейдера.

Однако перед лицом реальных убытков может оказаться сложньгм придерживаться всех методик, обеспечивающих дисцигшинированное принятие рисков. «Многие трейдеры проходят через этот процесс планирования, и они определяют план заключения сделок. Тем не менее, они его не придерживаются, потому что когда в дело вступает надежда, они говорят: «Ага, он здесь повернет», - и не принимают своего убытка. Проблема заключается в том, что не нужно страдать, когда пригшмаешь убыток, потому что он бьш загшагшрован. Но если у тебя отсутствует дисциплинированность, желание и готовность работать по своему плану, ты не станешь хорошим трейдером», - убедительно отмечает один трейдер. Таким образом, в зависимости от ситуации на рынке, трейдеры иногда рассматривают правила управления торговыми рисками как открытые для исключений. Один трейдер сравнивает правила, которые он устанавливает для себя, с решением ходить каждый день в спортивный зал, честно признаваясь: «Однажды ты, возможно, предпочтешь пойти выпить». Однако, как знают такие трейдеры, как Ник Лисон (Nick Leeson) и Джон Раснэк (John Rusnak), если ты пойдешь пропустить стаканчик, то это может перерасти в несколько стакатгчиков, и то, что предполагалось как приятное времяпровождение, может привести к похмелью и наивысшим сожалениям. Как говорит один трейдер: «Лисон, это не работает. Нельзя рисковать все больше, больше и больше, чтобы отыграться за убытки!»

Отвращение к убыткам обсуждается в разделе «Асимметричное принятие риска».

Краткие ссылки

Чтобы получить полную информацию, см. главу со ссылками в конце книги.

1. Bernstein, Р. L. (1996)

2. Kahneman, D. and Tversky, А. (1979)

3. Brandstaetter, Е. et al. (2002)

4. Markowitz, H. (1952)

5. Williams, A. C. (1966)

6. Shefiin,H. and Statman,M.( 1985)

7. Slovic, R (1990)

8. De Bondt, W. F. M. and Thaler, R. H. (1994)

9. Thaler, R. H. and Johnson, E. J. (1990)

10. Clasing,H. and Craig, R. (1990)

11. Kahneman, D. and Tversky, A. (1982)

12. Thaler, R. (1985)

13. Kahneman, D. and Tversky, A. (1984)

14. Bazerman, M. H. (2002)

15. Tversky, A. and Kahneman, D. (1981)

16. Snyder, W. (1978)

17. Frey, B. S. (1990)

18. Thaler, R. H. (1992)

19. Belsky G. and Gilovich, T.( 1999)

20. Leeson, N.W. (1996)

21. Gotthelf, P. (2003)



Ожидания на валютном рынке

Мы дойти до того, чтобы предугадывать, о чем ты думаешь. Иногда это довольно просто - когда ты начинйешь что-то говорить, я знаю, что ты хоЧешь сказать, и я отвечаю тебе еще до того, как ты закончил вопрос,

;. Трейдер валютногб рынка

«Предсказывать очень сложно, особенно будущее», -однажды проницательно отметил Нильс Бор (Niels Bohr), прославленный датский физик и разработчик квантовой теории. Один старый афоризм гласит, что в действительности существует только два вида пророков: те, кто знает, что они ошибаются, и те, кто не знает. Хотя это утверждение, возможно, не всегда верно, оно отражает то, что часто люди не только воспринимают аспекты прошлого как данности и уверены в настоящей ситуации, но они также чувствуют себя уверенными в том, что касается будущего хода событий. Однако в будущем нет такого понятия как факт, а трюизм на финансовых рьшках присутствует в том же количестве, как и везде. «Никто не может заглянуть в будущее», - честно признает один трейдер валютного рьшка. Таким образом, вместо того, чтобы представлять знания и уверенность, рыночные ожидания в основе своей ненадежны, и их можно придерживаться только с известной степенью доверия. По словам одного трейдера: «Покупая биржевую позицию, ты рискуешь. Нет абсолютно верного способа узнать, что что-то произойдет». Исследуя то, как трейдеры пытаются понять неизвестное, настоящая глава демонстрирует, что природа ожиданий, управляющая рьшочной динамикой, является психологической.

Когда одному трейдеру задали вопрос о том, что заставляет валюты колебаться, он, между прочим, ответил: «Это предчувствие



возможной перемены в существующем положении дел». Действительно, в любой точке времени, ожидания определяют, что произойдет на валютном рьшке, поскольку они запускают механизм торговых решений, приводящий к тому, что некоторые валюты начинают котироваться выше, а другие ниже. «Это, в некотором роде, научный процесс, всегда существуют гипотезы, они находятся в стадии формирования, а весь рьшок концентрируется на одной, и каждая новая информация в некотором роде подтверждает или опровергает ее все в большей степени, до тех пор, пока что-то действительно не докажет, что она верна или не верна», - объясняет другой трейдер. Однако, в то время как ожидания могут быть представлены формализованно, что требует компетентности специалистов и сложных компьютерных моделей, предсказания и прогнозирование так же обычны для участников рынка, как и для людей в каждодневной жизни. Подобные утверждения, типа «Федеральный Резерв собирается в скором времени понизить процентные ставки», «Йена будет котироваться выше доллара» и «Обед у Доменичи будет сегодня особенно вкусным», иллюстрируют подобные ожидания внутри и снаружи валютного рынка. Соответственно, другой трейдер напрямик комментирует, что решения на валютном рынке принимаются «Людьми. Когда ты чувствуешь это внутри себя!»

Поскольку деятельность всех участников валютного рынка, такая как инвестиционные рещения и поведение при заключении сделок, относятся к будущему, встает основной вопрос - как участники формируют ожидания относительно будущего рьшка и взгляды на колебания валютных курсов.

Как показывает Глава 2 «Психология торговых решений», традиционная экономическая теория подходит к этому вопросу нормативно; ее видение рациональных ожиданий просто подразумевает, что участники подгоняют их под гипотетическую, фундаментально правильную, стоимость. Однако предположение о рациональных ожиданиях напрямую противоречит большому количеству эмпирических исследований реальных участников рьшка. Например, систематический анализ ожиданий по валютному курсу йены к доллару, проводимый такими организациями валютного рьшка как банки, брокеры и международные компании, привел к значительным расхождениям между этими участниками и выявил,

что их ожидания были подвержены влиянию принятия желаемого за действительное". В то время как японские экспортеры ожидали относительного снижения стоимости йены, которое поддержаю бы их бизнес за счет выросшего международного спроса на дешевые японские товары, импортеры ожидали повышения курса йены, что позволило бы им дешево покупать свои товары за рубежом. Подобное принятие желаемого за действительное, также называемое «предубеждением желательности», отражает склонность людей слишком надеяться на благоприятный исход. Эта тенденция была подтверждена различными людьми, принимающими решения, начиная от менеджеров в различных областях и заканчивая профессиональными инвестиционными менеджерами".

Таким образом, существуют эмпирические доказательства влияния психологии на рьшочные ожидания, и эти свидетельства предполагают, что нам нужны дополнительные знания о реальных процессах, задействованных в ожиданиях участников. Важность ожиданий и их роль в поведении людей широко признается в психологии. Например, прославленный теоретик личности Джордж Келли (George Kelly) предположил, что психологические процессы фундаментально контролируются ожиданиями людей. По контрасту с традиционным экономическим подходом, психологическое понимание ожиданий нацелено на то, чтобы показать, как они на самом деле формируются.

Важность дескриптивных психологических пониманий (вместо нормативных экономических предположений в отношении) ожиданий также подчеркивается в оценках участников рьшка, полученных из первых рук, которые постоянно предугадывают неизбежные рыночные тренды и предсказывают рьшочные итоги (то есть, как эти тренды повлияют на валютные курсы). Как показывает Глава 5 «Новости и слухи», когда участники делают это, они основывают свои ожидания на широком спектре информации, начиная от политической, заканчивая экономической и финансовой. Однако цифр и фактов самих по себе недостаточно для формирования ожиданий по валютным курсам. По словам одного трейдера: «Я больше ничему не верю... Раньше, если цифры [то есть экoнoшчecкий отчет] бьши такими, ты немедленно покупал или продавал. Теперь ты думаешь: «Что это значит?»

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]