назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [ 98 ] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]


98

блемы, при этом не посещая саму компанию. Было бы наивным полагать, что компании всегда будут сообщать вам, когда у них начинаются проблемы. Используя наши собственные данные и исследования, мы также разубеждаем полагаться на намеки, слухи и личные мнения. Мы просто не верим такой информации и не нуждаемся в ней. Мы также не имеем клиентов среди инвестиционных банков или маркет-мейкеров, и мы не управляем чужими деньгами, так что эти области потенциального предубеждения для нас не существуют.

Полностраничные рекламы бычьего рынка 1982 и 1978 гг.

Обычно мы не пытаемся объявлять каждую краткосрочную или среднесрочную коррекцию. Для институциональных инвесторов это было бы гл)П1о и близоруко. Наше главное внимание направлено на то, чтобы предпринять необходимые действия на ранних стадиях каждого нового бычьего и медвежьего рынка. Эта работа включает поиск рыночных секторов и групп, которые следует покупать, и тех, которых нужно избегать.

В начале 1982 г. мы поместили в The Wcdl Street Joumal полностраничную рекламную статью, в которой утверждалось, что хребет инфляции переломлен и важные акции уже достигли своих минимумов. В мае того же года мы отправили нашим институциональным клиентам два настенных графика: один по акциям электронных оборонных предприятий, а другой по 20 потребительским акциям роста, которые, как мы полагали, могли быть привлекательны для предстоящего бычьего рынка. Мы также специально съездили в Нью-Йорк и Чикаго, чтобы встретиться с несколькими крупными институциональными инвесторами. На этих встречах мы заявили о своей бычьей позиции и представили список компаний, которые следовало покупать.

Занятая нами позиция была диаметрально противоположна тогдашней позиции большинства институциональных исследовательских фирм, а также негативным новостям, ежедневно наводнявшим национальные средства информации. Большинство инвестиционных фирм были настроены исключительно по-медвежьи. Они ожидали еще одного большого движения рынка вниз. Они также прогнозировали, что процентные ставки и инфляция подскочат на новые высоты в результате массивных правительственных займов, которые вытеснят частный сектор из рынка.

Страхи и замешательство, созданные этими сом1штельными сзкдени-ями, так испугали крупных инвесторов, что они колебались. В результате они не полностью извлекли выгоду из того факта, что две ведущие группы наступающего бычьего рьшка уже были идентифицированы. Оказалось,



DONT LET THE GLOOM BUGS FOOLYDU... МРиТШ BACK IS BROKEN AND in TIME TO INVEST FOR THE RECOVERYAHEAO

ma« In виг thftr hrwB now. 1№ >bo tliink the bni ом hKt tkwif »Я7 twk to (ч« ЫЬ кпшИ «г tht

It il wt вогпЫ to hj>w« (tem, doufat UKi pMaindra dti iht t4w p№it q( * ncHHM *nd tb* bMUn of к bw iiau*«t Howevw; in 4> not л™ will Вюгу KiufatkuA пшл гтюХЫ свпс1шшш that mJUtioD will ПКvi teck tomrnri M tkwtJ vbIi when Ом «еасишу nomn. n* ЫИлп ttM twckbiw* of uewiva ioaaUon hM Mnitalr Ьмо ЬгЫип and wiU wind <bmn nun !л inbM-ofwwntArEiUT

Lm4 fcm IMM « «1, IM lateto M

Ъ faMcia wilb. oU pncw. w well w <h1 онпрш)? atodu, tambrwiea. OPEC jbeddoiMMn bwwioi pncw вОипгкм tl»]> № hiv, u аиМлт ndudng tdtidudko hwoM 1Ы luiie oil prk« )umpf fMitt cMi«d widikmd cWwM id )>dwr fW tocrwd Wtgy tAcMaGiL 1ciw«r oMnll damand and a

•nddemamletill

IbaoUbwoTmpply

в>ювкНкг рпем U<r« maih цшДи-long terra ton *nd

пмвйж of th* HuiM of ItoiinMnUti vho advKaU thaUS m(utr«tttni<othaQUaUn(iara.ThM ouiitHdad ccncapt tUd not [inirant gdvanimmith financial miiirumaeeiacnt iuk* tSW, and It can oat now

BmU aitAta priM*. aftx trnMndDua bcraaaaa tui«« Ытх amuV <l<nnt. to SoaUwrn Califbmto wbare )Niildui«

aMHJHinlnlwwa and hamw Ьасада » laTwyrkwl tbat both prkaa and mtMTM ntm naad to dwjilm fonhcT bafbn aalaa caa pidi op. гмкю u nni*. IW< iwtraaluHrQUiJifbrmDBthlT pairauftta of «2.01» от

ТЬ» auto vUnUi bad n

ktawllugb

iRUPHt ntM ha«» cuiad then (д pwmenfrwiy Ьи han of market. Thatr ЬмЬ hope ia far botb big Ut»r and Ы шаоажатаоН to reduce ali cuau and aufai utcaa witli no itnnn atLaehad md by Ic гаувв pari / (Ьмг 1ы1 m«rk6tfrUi4<enMiiCtU>«thtr; the auto iDdUtfti? tvilE Ukely be a. daduiag VS. iadmnj in bhe Alton AirliM farea U«« Ьмо ию bif Ь and an bamg tawtmd

attract Dvnv аМшмтч-The Conauraar and Pruduon- Prica Indawa hava fallen and the tiend of money vupply ha» Ыип down for atmoat • ПРГ and half. TJuf al»uW l*ad Wlww mflfttjw

ТЪ» ntdml Haaaw Beard diaeount rate a now uUtaatially bibber than the inflation rate, and во an bnterniSottdyiaida.

A few ушкп afo tha diacoura rate wai ruacd aevvnl ипш by аЫкяпччИ nmounw »)M4ta« th* Amtncan dolLar bwil attack ТШ ртпЫмп no bngar exuto. ConAdanoe in tha UA, ita kaderahipand tht dollar bava maCanally itnprovad

InUraal ratas at th« lew point in each ьа« шлтм» have pr«cnaaiv«ly Ымш at hir ItveU If ihu Uwd conunuaa. we could haws hiyher low pointe and higher ht KunU for inter»at ratal in wh now Ькшпаа* eynh Tht- Pedarai baerva &(dtd ahMtld omidaf towering th« rata orariha next fliDimllu to a point altJy balow tha 10% low of tha »i»ioua cycia, thus tnakiog the

-Пм PUert Raaenw Board thould рг«ЬаЫг aot try to fifht ineatkn alibyitatlf.nfbtm«Mr«diu)(a4h4UM ittflatMQU? problem in the г-еомкт in 1974. nor in t977-m Wiйt momy auppl* >a tha nriman datnrainant of tha r«talftnJUti(», H eauaa at «мйа рмф1а Ьа1а*ч. ШЛуыЛ drm in иЛшШм waa cauaad primarily by a l*«alnw m oil pricat and firm orioM Ыому В1фв1у ficdJcy. id no wm епжЫ good WMlW rwd avpi ui an 6w«ini]y вГ9,

Ош-pmutinmnt may alw wmU to CHMider bavinc гашиу aopfdy Sfmw aviiUCib iDcwth nthw than w*afcty line* wwfcly iMHing. vme-nvUm «d piAitc eaof thenuumr

« w« IwUave thaFewill he a

trand unUkeht ТЪа poaaihiltty of hetltf

Mmaya

Phr rnxmrnfi*. Money Market ftinds have no геаегт*

Martot АшЬГТЬа Ы{Ь ndaa Manay ki

(o raiae tbair ratal in order to

and fenw othn at Uy and codtwte. Co&cnai alM lus an inDftant rHpMUilMlJty to cut qModiai and ioefflbnx? Сшмггем can alao

dnvgulale natural and iodula a wmd&ll tax id he leaaan the 100 bilhon doUardaddl, Васаша ofnaw ta« incKtUrw foruivinr there ehonld ha as iBcreaaed poo! of aavinfi available a* boaineea bagini to borvw ib the reeoverinf ееошапу Tim auto induetry and ita тафм iodUctrUa wiU twt racovw until jntoraat га1м dacUna fttrthar Tim penutt

E qrment ешсмшисяНу ihould ha unacceplabia and djL(4№>u» U the hmibtiy ae wd) aa pbUtksall; daiaafins.

Stocb an the eely remauilot ami m ессякнпу tbM a«au» itutly uadarvahMd. Oold. nal Mtab. £«тшИа. comouditiai ha*e all had euaeaive incnaaei

rpflt JTb* ttumbar of at

« will be 1 mhiUnliaUy lower аф11е1 gatna tai (30% n. nearly SO* in reoemt yaanj and the new invwtorh retiranmnt асямшЦ with iheu-flexibility and bax aarinc fcaluna Stocka on cverafe an cunaiUly aaLluig at t atwl 7 Utnea iumual mireinjp. Such lew price aamiivai ralioe have not Krairvd the d P Ё U the bMtom the Dtnr Jonei л1874,ьЬе7РЕш 1649andthe5PKinie32.\ndaa you know pncaa and ? Et inmMd mct«riall;r fron thaaa hiabwical towa. Wi belttva tha daellM In pnw eaminfi гвЫоа that Ьес«П U) 1Ш haa ended aod tbe futurawillahow proyregiive upward reavxlDatkn far etocki.

ir chanMl liiMi an drawn aloAc the bq» and boUaini of the Dow Jfinee btduatdal average tiace the earl Hifft the Dow ia once afatn aittuig on lU тцог bng term batum trradline,

The lower tax for all сошигоега. cMnbined with lowar inAaUOB, will aaae Che preacure on coneunwrb duttcUuturr tn»fi>* lot the U№* № rmt ywr This ihoubl reeuit in a rewurgcnce ic tfar ЬеМет оопнипаг growth itocke.

Th* WfiJliara СУЫвИ t, Ce Зелия Gruwth Suck Index i« IMHarmtctt аЁпшйй- than ghnerrl тяАя1 ia6m»; and the IVtw InduKnala №Ы to canfirm the ntxtu new Iowa in the tmnaportation index

NM Oftly have We шло ш

. heanih. but a pnwunderaDce or рцЫк advieoTy eR-vtcei have ben preatiitg total gloom and сккмп Tide шивПу happera around tnarkei Ьошта

Odd lot ihcrt тИкщ acrelerated )n January-anolher payrfwlofkxl sign of bottom -narkei actwii. Thooe who vxpect a clmuu bottom witli heavy ml\mg mil hkmif be

nted НПСЖ thie pbenor

inly VI

peat yeaii when inaHut* had greal>» publii; invrivemertt InatilutuMw, wfeich dominate our mariceta today, (to iM penie is t*Jidi iy alMg bear msrkBt h>wa Th tend to pull back froBi irlline or ectualty buj on th* way down

What Ar*M Of Tlw HaHiat t*Mn ГшуопЫт Mowf

Wiw le the nvKtn of a revelHUonery computM and cwiununkation age. The better. innovnUve leadetv ш tKii araa shoubl cootinui to do well

wnirgeno* in wJected омишояг growth маска Ла Uw

fndAaed brwKh buwtd tutomatiMi, Selected drg end inadk oirnpaiiee thai ebew aoiMrkr earninga im-afaan uxreuei ibeuUbe bvond. SpecUlity геиЛег»

Hig eorporaia Amarua, in the paat, Ьм invaeuil iwranrhat Uckwudi apH been alow to take tnnoveUvtj new r. Traditlonallx b« Ьшаеее <ml:)expanda at the end of a Ьиюмеа iiTde. It емта to ш thM the top of a ejeh »the poereat titoa id invaat ш new plant еармПу and immdioD. Ьмаше ШсгнК тжш ниГсопцмиьоп are at в peak. ТЫ ahni

il at tbolow point in a buatneaa cycle whar* prkai will be the beet and yuur baffiOD in* power die grecteet-Andrew С*пмв1е. an wtier induatrtal leadtt; twd to mx 4he Ibit ibbd gete the oyttati the акош! the iU

Die ЛгваНсав people and ш nrtiniiar Алтсвп ЬишмекМо and womeft. ia our opmioa. may haw ane of the ben PreaidHiti itoce Abraham Unnln ТЪеу hould nt (Л the and tdce advnotase of the triBMidmu tu iiKMtivM iww «<ч11яЫе Pnwdoat ВеавшА iDoantiK* pnipaini am bnmd and nry wiilubla. 1V aole cfiuee of tha <nm*nt r«ceanon haa bean the MnbI Raawvek tight money pobcy. Th* preae, tha MMUtry (knA шавд peUtiaana тлу be щаЫп the mietake cratiiraaUy undnwrtiiuat Bonald Reagai; ehiDty and laadeiafaip

Big cooMaiea Mad to chaegeifi enter Uiurvivc Ali HWtb 1» hull On dtknfe- Тму need new ргмЬмЫ aJid eome of tbeoB need new managetDMit. Gianta like МоЫ, и St*el ukl DuRwvt ttying to acqutra o«>er large eompaaiaB for the 1Ш11 ipiirt Й «uiit«riffT>ductive oolv fnakidg a jMttt lar сгевЫте and Uai eOcient

a tnniQ men than one or

two buiiMaaei mwdly Md 1Ы pncm paid for iiadi aoquiaiOoM его queetMNOtl* to aay (utb rig id the poor utJlttaticui ofbilliocie. ofdollara of thii amUoiA badly needed capitaL

ik twcwtly WHnwBced wunal to

я1ам>у iTidacttviVf biritnarib aUdled with )Аж Ьаюиет repreamiiativaa The makeup oTthia group ahoiM be ! Mveral ieadmcJaiual

anwnded to include leveral U (nodiaav«ied. 1Пй«»аи« growth c< , the «нпраоие that have diown the giaatert productivity

araallto

Thfc** ere

in our oountry: Big bubinam hax been the leatt prodwtava, leaet crvBtlve and least Imaginative:. Нл-тщ в ttmocU ЬмЫ with faif bufti&aai laadm it a little like • ooundl ortoaing foMbail совкие roeetiag to Ull evwyoae how tohe No. 1

Intl

ТЪи ww the tJBW WIT tffope returned home after Wwld № 11. Ibe cotomoD thiuluse tb«n waj that Iwd tirtm wan ahead becauae there wnuldnl be frnough jobi to ming froni war Иж етгапмп fean

Utroed t>ut to be wronf put-up demand lauttehed d. icwltta Libewi.e. todas «

e belie.

common laan may turn out to Ье wnaig- The toonomy wiU be aumulatad with the itranMil incenUrei ш decadce т6 the tteedi of amnkw. Щ *r» alet tvmt of aid Sewell Amy ver hoarding Ьщ гошму and • g hn enarket. Springtime ii only

arowd the c . \jevly aucGeaaTuii

gloom bug* bol you

and it makea ui think Hew many

doy«i кш 8q, doni Ut the

ir a cdrporetc invewCer you

Hixy be irttemted Id know (Ш our latut January 1ем« of Af<4« Stock Mariti Ideal & Рал1 Leadtrt % Auwi ы\» ПО etocki bi buy rwaommendeuone umj wily 38 кЮскв that ihduld be evsided Our advice to atl Instiuitioruil coneultin] dientc tbn»igh»ut the month of Ja.nuary wan U) hey цмабс growth rtocki into the correction tfyou агевя individuaJ tnveetor jwu may with tu ехаяпмош-Utert new #em<e tilled, Цгт Vaiat Щ mtroducwl thij inveatment leTVioB. which coin 4,CM>0 McwiU**, at the bottom оГ tba market \n October Tiux, alonj *"th tm Daity GrepK» Servieei hn*» ow 22,000 annuel aubicnbere, and cam bi Men m fUll page adi in Somwii every week

□: William ONeil+Co. INCORPORATED

February 1982 bull market ad

Рекламная статья о бычьем рынке, февраль I 982 г.



Имеется в виду расхожая уолл-стритовская поговорка «Рынки взбираются по стене беспокойства» (Markets climb а wall of worry). - Прим. пер.

что профессиональные менеджеры бьиш засьшаны таким болъпшм количеством отрицательных «экспертных» оценок Уолл-стрит, что не смогли поверить в наши положительные результаты. Что касается нас, то летом 1982 г. мы инвестировали на полной марже и получили наши ;чшие на то время результаты. С 1978 по 1991 г. наш счет увеличился в 20 раз. С начала 1998-го и по 2000 г. включительно счет нашей фирмы, управляемый нашей отдельной холдинговой компанией, увеличился на 1500%. Такие результаты напоминают нам, что ршогда ;чше не иметь штаб-квартиры на полной слухов и бурлящей эмоциями Уолл-стрит.

Вы, как здравомыслящий индивидуальный инвестор, имеете гигантское преимущество: вам не надо выслушивать 50 различных твердо отстаиваемых мнений. Вы можете видеть на этом примере, что большинство мнений редко работают на рынке и что акциям, похоже, требуются сомнения и недоверие- «стена беспокойства» из известной пословицы, - чтобы сделать заметный прогресс. Рьшок, как правило, двигается, разочаровьшая большинство.

Наше первое полностраничное объявление в The Wall Street Joumal было помещено в марте 1978 г. Оно предсказывало новый бычий рынок дпя акций роста малого и среднего размера. Мы написали это объявление на несколько недель раньше срока и тянули с его опубликованием до тех пор, пока не поч)шствовали, что время пришло. Оно настзшило, когда рынок сделал новые минимумы, заставшие инвесторов врасплох. Единственной причиной, по которой мы опубликовали это объявление, было стремление задокументировать в печати нашу точнзгю позицию в тех условиях рынка, чтобы в дальнейшем не было никаких разночтений в отношениях с институциональными инвесторами.

Именно в такие чрезвычайно трудные поворотные точки рынка инститзш;иональная исследовательская фирма может оказаться наиболее ценной. В такие периоды многие люди или парализовахшг страхом, или сбиты с курса избыточной фундаментальной информацией.

Наша институциональная исследовательская фирма имеет более 600 ведущих институциональных счетов в США и во всем мире, получающих наши периодические конфиденциальные отчеты по рьшку, когда мы чувствуем, что развивается крупное рьшочное изменение. Мы были одной из немногих фирм, посоветовавших своим клиентам продавать технологические акции и переводить активы в наличные в марте, апреле и сентябре 2000 г.

Ниже приводится конфиденциальная справка о состоянии рынка, написанная до того, как вышло второе издание настоящей книги. Она прогнозирует на 1994 г. умеренный медвежий рьшок, на котором боль-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [ 98 ] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]