Показатели стабильности прибыли обычно приводятся сразу после годовых темпов роста компании, хотя большинство аналитиков и инвестиционных служб не берут на себя труд производить такой расчет.

Unitedhealth Group Inc.

Annual Growth Rate 20%

Earnings Stability 7

EPS Rating 96

Sales, Margins + ROE Rating В

Daily Graphs Online®, 16 октября 2001 r. Пример стабильности прибыли

Мы показываем их во многих наших институциональных продуктах, а также в Daily Graphs® и Daily Graphs Online®, предназначенных для индивидуальных инвесторов.

Если вы ограничите свой выбор акций компаниями с доказанным прошлым ростом, вы избежите сотен компаний с непостоянной историей или циклическими скачками прибыли. Такие акции могут «отваливать с пика» как раз тогда, когда они приближаются к пикам своего предшеств)гющего цикла прибыли.

Что такое нормальный цикл фондового рынка?

История показывает, что большинство бычьих (восходягцих) рыночных циклов продолжается от двух до четырех лет и завершается спадом или медвежьим (нисходягцим) рьшком; затем начинается новый бычий рьшок.

В начальной фазе нового бычьего рынка акции роста идут обычно первыми, делая новые ценовые максимумы. Основные отрасли промышленности, такие как сталелитейная, химическая, бзтугажная, резиновая, машиностроение, и другие так назьшаемые циклические акции обычно отстают.

Молодые акции роста обычно доминир)гют в течение по крайней мере двух бычьих циклов. Затем акцент может на короткое время переместиться на восстанавливаюгциеся (turnarounds), циклические или другие сектора, где недавно наметилось улзшение.

Хотя три ИЗ четырех больших победителей рынка в прошлом были акциями роста, каждый четвертый относился к категории восстанавливающихся компаний. В 1982 г. Chrysler и Ford явили пример такого сценария энергичного восстановления. Циклические и восстанавливающиеся компании шли на гребнях волн рынка в 1953-1955, 1963-1965 и 1974-1975 гг. Циклические отрасли типа целлюлозно-бумажной, алюминиевой, автомобильной, химической и пластмассовой промышленности возвратились на передний план в 1987 г. Акции строительных компаний (также циклические) лидировали в других циклах. IBM стала замечательным примером восстановления в 1994 г.

И все же даже в эти периоды можно было найти некоторые довольно яркие молодые компании роста. Акции основных отраслей промышленности в США часто представляют старые, менее эффективные производства, многие из которых больше не конкурентоспособны на мировых рынках и не растут. Они не представляют собой будущее Америки.

Рост циклических акций обычно бывает недолгим и склонным к тому, чтобы спотыкаться при первом намеке на снижение прибыли. Если вы решаете покупать сильные акции восстановления, годовые темпы роста прибыли должны быть от 5 до 10%. Требование для восстанавливающейся компании показать два последовательных квартала ярко выраженного роста прибыли означает, что за последние 12 месяцев она должна быть на уровне нового максимума или близкой к нему. Обратите внимание на линию прибыли в течение этих 12 месяцев на графике акции: чем острее подъем, тем лучше. Если подъем прибыли настолько силен, что достигает нового максимума, иногда может быть достаточно и одного квартала восстановления прибыли.

Как отсеять неудачников в группе

Использование критерия трехлетнего ежегодного роста прибыли на акцию поможет вам отсеять 80% акций в любой промышленной группе. Темпы роста большинства компаний во многих группах невыразительны или, хуже того, отсутствуют, в отличие от нижеперечисленных компаний, которые показывали признаки своих будущих крупных подъемов.

• Когда акции Xerox подскочили на 700% с марта 1963 г. по июнь 1966 г., ее среднегодовые темпы роста прибыли составляли 32%.

• Wal-Mart Stores, взлетевшая на И 200% с 1977 по 1990 г., демонстрировала накануне большого подъема ежегодные темпы роста в 43%.

• Темпы роста Cisco Systems в октябре 1990 г. составляли колоссальные 257% годовых, а у Microsoft в октябре 1986 г. они были равны 99%, как раз накануне их длительных подъемов.

Стремитесь к тому, чтобы превосходными были и годовая, и текущая квартальная прибыли

Выдающейся акции нужна солидная история роста за последние несколько лет, но также и сильные показатели текущей прибыли за последние кварталы. Именно мощная комбинация этих двух критически важных факторов, а не только тот или другой из них, создает акцию высшего качества или по крайней мере такую, которая имеет более высокий шанс достичь подлинного успеха.

Самым быстрым способом найти компанию с сильной и ускоряющейся текущей прибылью и солидным трехлетним ростом является обращение к рейтингу «Прибыль на акцию» (EPS), рассчитываемому для каждой компании в списке Investors Business Daily. Рейтинг EPS определяется следующим образом:

Разработанный нами рейтинг измеряет темпы роста прибыли компании за два последних квартала в сравнении с теми же кварталами прошлого года. Затем изучаются годовые темпы роста компании за трехлетний период. Результаты сравниваются со всеми другими публично торгуемыми компаниями и оцениваются по шкале от I до 99, где самым высшим результатом является 99. Рейтинг EPS, равный 99, означает, что компания превосходит 99% всех других компаний по итогам как годовой, так и квартальной прибыли.

Если первый выпуск акций не имеет трехлетней истории прибыли, убедитесь, чтобы последние пять-шесть квартальньгх отчетов о прибыли показывали очень большой рост и чтобы наблюдалось огромное увеличение объема продаж за еще большее число кварталов. Одного или двух кварталов прибыльности часто оказывается недостаточно, это означает, что надежность акции не вполне доказана и где-то по ходу дела она может развалиться.

Имейте в виду, что факт годового роста не обязательно означает, что компания является растущей. На самом деле многие так называемые компании роста сообщают о сзгщественно более медленном росте, чем в ранние периоды рынка.

Компания с вьщающейся трехлетней историей роста в 30%, но в последние несколько кварталов замедлившая рост до 10-15%, ведет себя подобно зрелой компании роста. Более старые и крупные компании часто показьшают замедление темпов роста, и в большинстве слзаев их нужно избегать. С 1998 по 2000 г. McDonalds Corp. имела трехлетний темп роста только в 10%, что ниже стандарта на сегодняшних рьшках акций роста.