назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [ 40 ] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]


40

шается до расчетных нормальных или переоцененных областей, объем удерживаемых ценных бумаг необходимо последовательно сокращать по мере роста их котировок».

Надо выйти, пока дела идут хорошо. Секрет заключается в том, чтобы выскочить из лифта, когда он идет вверх, а не спускается вниз.

Вы должны разработать план прибылей и убытков

Чтобы добиться большого успеха на фондовом рьшке, вы должны иметь правила и план прибылей и убытков. Многие из правил купли-продажи, описанных в этой книге, я разработал в начале 60-х гг., когда был молодым фондовым брокером в Hayden, Stone. Эти правила помогли мне вскоре купить место на Нью-Йоркской фондовой бирже и открыть свою собственную фирму. Однако когда я начинал, я концентрировался на разработке набора правил покупки, которые позволяли бы находить самые лучшие акции, но, как вы увидите, я разгадал только половину загадки.

Мои правила покупки были первоначально разработаны в январе 1960 г., когда я анализировал три наиболее результативных взаимных фонда за два предшествующих года. В то время особенно вьщелялся небольшой Dreyfus Fund, пол)гчавший вдвое большие прибыли, чем многие из его конкурентов.

Я заказал копии каждого квартального отчета Dreyfus и его проспекты с 1957 по 1959 г. Затем я рассчитал среднюю стоимость каждой новой покупавшейся ими акции. После этого я взял книгу графиков акций и отметил красным цветом среднюю цену, которую Dreyfus каждый квартал платил за свои новые приобретения.

Изучив более сотни приобретений Dreyfus, я сделал ошеломляющее открытие: каждая акция покупалась по самой высокой цене, по которой она продавалась в прошлом году. Иными словами, если акция в течение многих месяцев колебалась между 40 и 50 долл., Dreyfus покупал, как только она делала новый ценовой максимум и торговалась между 50 и 51 долл. Кроме того, акции формировали определенные ценовые фшуры на графике, прежде чем подпрыгивали на новый высокий уровень. Это дало мне два важных ключа: важно покупать на новых максимумах, а определеьгаые фигуры графиков означали потенциал большой прибыли.

Джек Дрейфус был чартистом

Джек Дрейфус был чартистом и читателем тикера. Он покупал все свои акции, основываясь на поведении рынка, и только тогда, когда



цена пробивалась к новым максимумам. Он также обходил любого конкурента, игнорировавшего стороны поведения рынка, связанные с реальными событиями в мире, и полагавшегося только на фзшдаменталь-ные, аналитические личные мнения.

Исследовательский отдел Джека в те давние дни больших свершений состоял из трех молодых шалопаев, наносящих на огромные графики дневные данные по ценам и объему о сотнях акций, допущенных к обращению.

Вскоре после этого то же самое начали делать в Бостоне два небольших фонда, управляемых Fidelity. Они также показывали превосходные результаты. Почти все акции, которые покупали фонды Dreyfus и Fidelity, также демонстрировали сильный рост в своих квартальных отчетах о прибыли.

Поэтому первыми правилами покупки, сформулированными мною в 1960 г., были следуюпще:

1. Необходимо концентрироваться на тех котирующихся на бирже акциях, которые продаются дороже 20 долл. за штуку и имеют по крайней мере некоторую институциональную поддержку.

2. Прибыль на акцию компании должна увеличиваться каждый год в течение пяти последних лет, а текущая квартальная прибыль должна увеличиться по крайней мере на 20%.

3. Акция должна вот-вот сделать (или делает в данное время) новый ценовой максимум после выхода из нормального периода коррекции и ценовой консолидации (см. главу 12). Это должно сопровождаться увеличением объема по крайней мере на 50% по отношению к среднему дневному объему акции.

Первая акция, которую я купил, руководствуясь этим набором правил покупки, была Universal Match в феврале 1960 г. Через 16 недель цена ее удвоилось, но я не смог сделать на ней много, потому что у меня не было достаточно денег для инвестирования. Я только начинал работать фондовым брокером и еще не имел большого числа клиентов. Кроме того, я разволновался и продал акции слишком рано. В том же году, следуя своему четко определенному плану игры, я выбрал акции Procter & Gamble, Reynolds Tobacco и MGM. Они также продемонстрировали впечатляющий рост, но и здесь я особенно не заработал, потому что по-прежнему был стеснен в средствах.

Приблизительно в это же время я был принят в состав участников первой Программы совершенствования менеджмента (Program for Management Development, PMD) Школы бизнеса Гарвардского университета. За то недолгое время, что я провел в Гарварде, я прочитал в библиотеке несколько книг по бизнесу и инвестированию. Лучшая из



НИХ была «Как торговать акциями» [How to Trade in Stocks) Джесси Ливермора. Из этой книги я узнал, что цель любого инвестора на рынке заключается не в том, чтобы быть правым, а в том, чтобы делать большие деньги, когда оказываешься прав.

Джесси Ливермор и пирамиды

После прочтения книги Ливермора я перенял у него метод построения пирамид, или усреднения на подъеме, когда акции после покупки повышаются. Усреднение на подъеме является техникой, при которой после первоначальной покупки акций вы покупаете дополнительно те же акции по мере того, как они повышаются в цене. Это обычно обоснованно, когда акции первоначально покупаются точно в правильной точке разворота и их цена увеличивается на 2-3% от первоначальной покупной цены. Естественно, я развивал то, что уже приносило прибыль, производя дополнительные, но всегда меньшие покупки, что позволяло мне концентрировать покупку, когда я, как казалось, был прав. Если я оказывался не прав и акции падали на некоторую сумму ниже покупной цены, я продавал, чтобы остановить убыток. Это очень отличается от того, как инвестирует большинство людей. Большинство придерживается нисходягцего усреднения, то есть покупает дополнительные акции по мере того, как они снижаются в цене, чтобы понизить среднюю цену покупки. Но зачем же вкладывать еш;е больше денег в акции, которые не работают?

Обучение на анализе собственных ошибок

в первой половине 1961 г. мои правила и план работали великолепно. Некоторые из акций лучших лидеров, купленных мною в том году, включали Great Western Financial, Brunswick, Kerr-McGee, Crown Cork & Seal, AMF и Certain-teed, но к лету все оказалось уже не так хорошо.

Я накупил самых правильных акций в самое правильное время и построил пирамиды с помош;ью нескольких дополнительных покупок, поэтому у меня были хорошие позиции и солидная прибыль. Однако когда акции наконец достигали своего максимума, я держался за них слишком долго, и прибыль моя исчезала. Когда зеваешь, тогда теряешь. Это было трудно усвоить. Целый год я принимал абсолютно правильные решения, но едва сводил концы с концами.

Я был настолько зол, что провел последние шесть месяцев 1961 г., тш;ательно анализируя каждую трансакцию, сделанную в течение пре-дыдуш;его года. Подобно врачам, производящим посмертное вскрытие, и Комитету гражданской авиации, проводящему расследование авиакатастрофы, я взял красную ручку и отметил на графиках точку принятия

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [ 40 ] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]