Точка зрения Баруха дошла до меня через счет, которым я управлял в 1962 г. Рынок нырнул на 29%, и мы принимали правильные решения лишь по каждому третьему обязательству из принятых на себя по этому счету. И все же в конце года счет показал прибыль. Причина была в том, что средняя прибыль, принесенная 33% правильных решений, более чем вдвое превышала среднюю величину убытков, которые мы имели, когда попадали мимо цели.

Секрет того, как выиграть много денег на фондовом рьшке, состоит не в том, чтобы оказываться правым каждый раз, а в том, чтобы терять как можно меньше тогда, когда вы не правы. Вы должны уметь видеть, когда вы можете быть не правы, и продавать без колебаний, чтобы сократить каждый из ваших убытков.

Как можно понять, когда именно вы не правы? Это легко: когда цена акции понизится ниже цены, которую вы за нее заплатили! Каждый пункт, на который ваше любимое детиш;е падает ниже ваших затрат, увеличивает как вероятность того, что вы не правы, так и цену, которую вам придется за это заплатить.

Везет ли успешным людям, или они всегда правы?

Люди думают, что для того, чтобы преуспевать, необходимо везение или нужно быть правым в большинстве слзд1аев. Это не так. Успешные люди делают много ошибок, но их успех достигается за счет напряженного труда, а не везения. Они просто пытаются добиться успеха упорнее, чем «средний» человек. Не так уж много бывает внезапных молниеносных успехов; успех требует времени.

В поисках нити накаливания для своей электрической лампочки Томас Эдисон обуглил и испытал 6000 образцов бамбука. Три из них сработали. Перед этим он испробовал тысячи других материалов - от хлопковой нити до куриных перьев. Ирвинг Берлин написал более 600 песен, но не более 50 из них стали хитами. Прежде чем «Битлз» стали звездами, их отвергли все британские компании грамзаписи. Майкла Джордана однажды исключили из сборной средней школы по баскетболу, а Альберт Эйнштейн как-то раз получил «неуд» по математике.

Требуется сделать немало проб и ошибок, прежде чем вы сможете получить значительную прибыль на акциях типа Brunswick и Great Western Financial, которые удвоились в 1961г., Chrysler и Syntex (1963 г.), Fairchild Camera и Polaroid (1965 г.), Control Data (1967 г.), Levitz Furniture (1970-1972 гг.). Prime Computer и Humana (1977-1981гг.). MCI Communications (1981-1982 гг.). Price Company (1982-1983 гг.), Microsoft (1986-1992 гг.), Amgen (1990-1991 гг.). International Game Technology (1991-1993 гг.), Cisco Systems (1995-2000 гг.),

America Online и Charles Schwab (1998-1999 гг.) и Qualcomm (1999 г.). Эти акции ослепили рынок прибылями в диапазоне от 100 до более чем 1000%.

с годами я пришел к выводу, что только одна или две из десяти купленных акций оказываются по-настояш;ему вьщающимися и способными принести очень высокую прибыль. Иными словами, чтобы заполучить одну или две акции, которые приносят большие деньги, вы должны найти и купить десять. Отсюда возникает вопрос: что делать с остальными восемью? Сидеть с ними и на что-то надеяться, как делает большинство людей, или продать их и продолжать попытки, пока не найдете еще больше успешных акций?

Когда убыток становится убытком?

Когда вы говорите: «Я не могу продать свои акции, потому что я не хочу нести убытки», вы предполагаете, что ваши желания имеют какое-то влияние на ситуацию. Но с1кция не знает, кто вы такой, и ей совершенно наплевать, на что вы надеетесь или чего хотите. Кроме того, продажа не принесет вам убытка, вы его уже имеете. Если вы думаете, что убытка нет, пока вы не продали акцию, вы сами себя обманываете. Чем больше нереализованный убыток, тем более реальным он становится. Например, если вы заплатили за 100 акций Cant Miss Chemical по 40 долл. за штуку и они теперь стоят 28 долл. за штуку, вы имеете акций на 2800 долл., которые обошлись вам в 4000 долл. У вас на руках убыток в размере 1200 долл. Конвертируете ли вы акции в наличные или будете их держать, они все равно стоят лишь 2800 долл.

Даже если вы не продаете, вы все равно несете убытки по мере того, как акция понижается в цене. Для вас было бы лзд1ше продать и вернуться к денежной позиции, где вы можете рассуждать гораздо более объективно. Когда вы цепляетесь за большой убыток, вы редко способны мыслить здраво; вы начинаете придумывать объяснения и говорить: «Она не может опуститься еще ниже». Однако имейте в виду, что есть множество дрзих акций, из которых можно выбрать, чтобы увеличить ваш шанс возмещения убытков.

А вот еще один прием, который может помочь вам решить, продавать или нет: представьте себе, что у вас есть не акция, а 2800 долл. в банке. Затем спросите себя: «Действительно ли я хочу купить эту акцию при этих обстоятельствах?» Если ваш ответ «нет», то зачем вы за нее держитесь?

Всегда ограничивайте убытки 7-8% своих затрат

Индивидуальные инвесторы обязательно должны устанавливать твердые правила, ограничивающие убытки первоначально инвестиро-

ванного капитала для каждой акции абсолютным максимумом в 7-8%. Из-за проблем, связанных с большими размерами позиций и широкой диверсификацией, уменьшающей общий риск, большинство институциональных инвесторов не обладает достаточной гибкостью, чтобы следовать такому плану быстрого сокращения убытков. Организациям очень трудно быстро входить в акции и выходить из них, что необходимо при следовании этому правилу сокращения убытков. Это огромное преимущество, которое вы, индивидуальный инвестор, имеете перед организациями. Так используйте же его.

Когда покойный Джеральд М. Лоуб из Е. F. Hutton писал свою последнюю книгу по фондовому рынку, я имел возможность обсудить с ним эту идею. В своей первой работе, «Сражение за инвестиционное выживание» (The Battle for Investment Survival), Лоуб выступал за фиксацию убытков на уровне 10%. Меня это заинтересовало, и я спросил его, действительно ли он всегда сам следовал политике фиксации убытков на уровне 10%. «Я старался, - ответил он, - продавать намного раньше того, как они достигнут 10%». Лоуб сделал на рынке миллионы.

Билл Астроп, президент Astrop Advisory Corporation из Атланты, штат Джорджия, предлагает незначительно скорректировать 10%-ный план фиксации убытков. Он считает, что индивидуальные инвесторы должны продавать половину своей позиции в акции, если она опускается на 5% от первоначальной цены, и вторую половину- когда она доходит до 10%. Это разумный совет.

Ради сохранения ваших с таким трудом заработанных денег, я думаю, пределом должен быть убыток в 8 или 7%. Средний размер убытка должен быть меньше, скажем, 5% или 6%, если вы дисциплинированы и быстро принимаете решения. Если вы сможете удерживать среднее значение своих ошибок и убытков на уровне 5-6%, вы будете напоминать футбольную команду, которая никогда не пропускает противника на свою половину поля. Если вам нельзя забить ни одного гола, то как же вас можно победить?

А теперь открою вам секрет: если вы используете графики для выбора времени покупки с использованием правильной точки покупки, или точки «разворота», на выходе из правильных баз графика (областей консолидации цены), ваши акции редко будут падать более чем на 8% от правильной точки покупки. (Более подробно об этом см. главу 12.) Это и есть важный ключ к вашему будущему успе:.

Кроме того, нет правила, гласящего, что вы должны ждать, пока каждый отдельный убыток достигнет 7-8%, прежде чем закрывать позицию. Иногда вы можете почувствовать, что рьшочный индекс находится в стадии распродажи, или что ваша акция ведет себя неправильно, или что вы сами сваляли дурака. В таких слзд1аях вы можете прекратить свои убытки раньше, когда акция, может быть, успела опуститься