Nasdaq Composite 2001 Market ВоШп

Foilow-Throughf 3900 6mday 2200

">ч,""-",,.......-1.,,.,

IBDs "Enough is Enough* Bulish Ad runs in NY Times

Day 1

1 тП.

li il

2100 2000

laoo i«o

170O 1Ю 150Ф 1400

И 1 « 15

20 5 1J 20 27 3 10 IT 24 Я 7 14 21 20

I JM-Y

устанавливается выше или около минимумов, сделанных в течение нескольких предыдущих недель. Более констрзктивно, когда эти откаты, или «пробы», удерживаются по крайней мере немного выше абсолютных внутридневных минимумов, достигнутых рыночными индексами недавно.

Сигнал подтверждения не подразумевает, что вы должны все бросить и безудержно покупать. Это дает сигнал к тому, что можно начинать покупать качественные акции, когда они прорываются из солидных ценовых баз, и это второе жизненно важное подтверждение того, что попытка оживления оказалась удачной.

Помните, ни один новый бычий рынок не начинался без сильного подтверждения цены и объема. Стоит подождать и послушать рьшок. Семь нижеследующих графиков являются примерами нескольких впадин фондового рьшка между 1974 и 2001 гг.

Большие деньги делаются в первые два года

По-настоящему большие деньги обычно делаются в первые один-два года нормЕшьного цикла бычьего рынка. Именно в это время вы должны увидеть и полностью использовать предоставляющиеся вам золотые возможности.

Остальная часть «восходящего» цикла обычно заполнена движением индексов вверх и вниз, а затем наступает медвежий рынок. 1965 г. был одним из немногих исключений, но тот сильный рьшок на третий год нового цикла был вызван началом вьетнамской войны,

В первый и второй годы нового бычьего рьшка обычно бывает несколько среднесрочных снижений рыночных индексов. Они, как правило, длятся пару месяцев, и рьшочные индексы при этом понижаются до 8%, изредка до 15%. Если случается подряд несколько резких нисходящих коррекций такого характера, а два года бычьего рьшка уже прошли, то массивный объем дневных рыночных индексов без дальнейше-

ГО продвижения вверх может указывать на начало следующего медвежьего рынка.

Так как рынок управляется спросом и предложением, вы можете расшифровывать графики общерьшочных индексов точно так же, как читаете график индивидуальной акции. Индекс Доу - Джонса для акций промышленных компаний и S&P 500 широко представлены в лучших изданиях. (Для более легкого сравнения Investors Business Daily показывает Nasdaq Composite, Dow и S&P 500 на одной странице.) Эти графики показывают максимум, минимум и цену закрытия рыночных индексов день за днем за период 6-12 месяцев вместе с дневным объемом торгов NYSE и Nasdaq в миллионах акций.

Нормальные медвежьи рьшки имеют три фазы движения цен вниз, но нет никакого правила, гласящего, что вы не можете иметь четыре или даже пять нисходящих фаз. Вы должны объективно оценивать все условия и события в стране и позволять рыночным индексам высказывать свою собственную историю. Кроме того, вы должны уметь понимать, что это за история.

Дополнительные способы идентификации ключевых поворотных моментов рынка

Следите за расхождением ключевых индексов

В точках разворота рынка нужно проверить несколько индексов, чтобы посмотреть, нет ли между ними существенных расхождений, что означает перемещение их в различных направлениях (один вверх, другой вниз) или повышение/снижение одного из них со значительно большей скоростью, чем другого. Например, если в течение дня Dow повысился на 100, а S&P 500- только на эквивалент 20 пунктов Dow (S&P 500 является более широким индексом), это указывало бы, что оживление не столь широко и сильно, как кажется. Чтобы сравнить изменения S&P 500 с Dow, разделите S&P 500 на индекс Dow и затем умножьте на изменение S&P 500. Например, если Dow закрылся на 10 000, а S&P 500 - на 2500, Dow оказывается в четыре раза больше индекса S&P 500. Следовательно, если Dow в тот или иной день повысился на 100 пунктов, а S&P 500 - на 10, вы можете умножить 10 на 4 и найти, что рост S&P 500 эквивалентен лишь 40 пунктам Dow.

Новый максимум Dow в январе 1984 г. сопровождался расхождением индексов: более широкий, более значительный S&P 500 не достиг нового максимума. Именно по этой причине большинство профессионалов наносят ключевые индексы вместе - чтобы сделать более легким определение неподтверждения ключевых поворотных моментов. Институциональные инвесторы периодически подстегивают Dow с его

30 акциями вверх, а более широкий Nasdaq переживает в это время продажу.

Некоторые психологические индикаторы рынка

Теперь, когда для многих инвесторов спекуляция опционами пут и колл стала путем к быстрому богатству, вы можете наносить на график и анализировать соотношение коллов и путов, что даст вам егце один ценный ключ к пониманию настроений толпы. Трейдеры опционами покупают коллы, дающие право на покупку обьжновенных акций, или путы, дающие право на продажу обьжновенных акций. Покупатель колла надеется, что цена повысится; по1ошатель опциона пут желает, чтобы цены упали. Если объем колл-опционов в данный период времени больше, чем объем пут-опционов, можно логически предположить, что спекулянты опционами как группа ожидают более высоких цен и настроены в отношении рьшка по-бычьи. Если объем пут-опционов больше, чем коллов, спекулянты придерживаются медвежьих настроений. Когда игроки опционами покупают больше njrroB, чем коллов, индекс отношения гутов к коллам поднимается вьпие 1,0, что совпадало с рьшочными впадинами в 1990, 1996 и 1998 гг., а также в апреле и сентябре 2001 г.

Интересным показателем настроений инвесторов является процент инвестиционных консультантов, придерживаюищхся медвежьих настроений. Когда медвежьи рынки находятся около основания, огромное большинство консультативной периодики, как правило, отражает медвежьи настроения. Вблизи же рьшочных вершин большинство настроено по-бычьи. Большинство обычно не право как раз тогда, когда самое важное быть правым. Однако нельзя вслепую предполагать, что поскольку в прошлый раз, когда общий рьшок достиг основания, 65% инвестиционных консультантов были настроены по-медвежьи, то и в следующий раз крупное снижение рынка закончится тогда, когда процент инвестиционных консультантов достигнет той же точки.

Коэффициент короткого интереса [short-interest ratio] отображает объем короткой продажи на Нью-Йоркской фондовой бирже, выраженный как процент от общего объема торгов на NYSE. Этот коэффициент может отражать степень медвежьих настроений, демонстрируемую спекулянтами на рьшке. Вдоль основания медвежьего рынка обычно можно видеть два или три крупных пика, показывающих резкое увеличение короткой продажи. Не существует никаких правил, определяющих, насколько высоко должен идти этот индекс, но изучение прошлых оснований рынка может дать вам представление о том, каким был этот коэффициент на ключевых рыночных перекрестках.

Иногда для измерения степени спекулятивной активности используется npoiJjenmHoe отношение объема ггюрговли в Nasdaq к объему тор-