назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]


18

Скажем, общий рыночный индекс показьшает среднесрочную коррекцию в 10%, и три ваши успешные акции роста понижаются соответственно на 15, 20 и 30%. Те две, которые понизились только на 15% и 20%, вероятно, и будут лучшими вашими инвестициями после того, как восстановятся. Акция, соскользнувшая на 35-40% при снижении рынка на 10%, может подавать таким образом сигнал тревоги. В большинстве случаев вам следует остерегаться его.

Когда общерыночное снижение запсанчивается, первые акции, которые подскочат к новым ценовым максимумам, почти наверняка и окажутся настоящими лидерами. Эти прорывы продолжаются неделя за неделей в течение приблизительно трех месяцев.

Профессионалы тоже ошибаются

Многие профессиональные инвестиционные менеджеры совершают серьезную ошибку, покупая гпщии, которые только что перенесли необычайно большое снижение цены. Как указывают наши исследования, это верный способ навлечь на себя неприятности.

В июне 1972 г. один вполне квалифицированный институциональный инвестор из Мэриленда купил Levitz Furniture после первого ненормального падения ее цены- с 60 долл. до примерно 40 долл. всего за одну неделю. Акция в течение нескольких недель росла, затем развернулась и рухнула до 18 долл.

В октябре 1978 г. несколько институциональных инвесторов купили Мешогех, когда она пережила свое первое серьезное снижение цены. Позднее она ушла на дно.

В сентябре 1981 г. некоторые управляющие капиталом в Нью-Йорке купили Dome Petroleum на ее падении с 16 до 12 долл. Им эта спщия показалась тогда дешевой, к тому же на Уолл-стрит о ней распускались благоприятные слухи. Через несколько месяцев Dome продавали по 1 долл.

в начале 2000 г. институциональные покупатели расхватывали Lucent Technologies, когда она сорвалась с 78 до 50 долл. Позднее в том же году она рухнула до 5 долл.

Ни один из этих профессионалов не распознал разницы между нормальными снижениями цены и крайне ненормальными коррекциями на большом объеме, что является признаком потенциальной катастрофы.

Реальная проблема, конечно, заключалась в том, что все эти эксперты полагались исключительно на фундаментальный анализ (и всякие слухи), а также на свое личное мнение о цене акций (более низкий коэффициент Р/Е). Они не обратили внимания на поведение рьшка, которое могло подсказать им, что происходило на самом деле. Те, кто игнорирует голос рынка, обычно дорого за это платят. А о тех, кто к



нему прислушивается и замечает разницу между нормальным и ненормальным поведением, обычно говорят: «Они имеют хорошее чувство рьшка».

Ищите повышенную силу на слабом рынке

Помню, весной 1967 г. я зашел в одну брокерскую контору в Нью-Йорке в тот день, когда промьппленный индекс Доу - Джонса снизился более чем на 12 пунктов (в те дни 12 пунктов было много!). Когда я взглянул на электронную ленту тикера с бегущ,ими по ней ценами, я увидел, что Control Data торговалась по 62 долл., повысившись на 3 пункта на большом объеме. Я купил акцию немедленно. Я хорошо знал Control Data, и она демонстрировала повышенную силу на фоне слабого рынка в целом. В последующ,ем акция поднялась до 150 долл.

В апреле 1981 г., как раз когда начинал разворачиваться медвежий рынок, акции вашингтонской телекоммуникационной компании MCI Communications, торговавшиеся на внебиржевом рынке, прорвались из ценовой базы на уровне 15 долл. Через 21 месяц они продвинулись до 90 долл.

Это был ещ,е один великий пример повышенной силы на слабом рьшке. То же самое проделала Lorillard на медвежьем рынке 1957 г. Software Toolworks взлетела на падающ,ем рьшке начала 1990 г. В 1999 г. Qualcomm добилась большого прогресса, несмотря на трудный рынок середины года, а Таго Pheirmaceutical подскочила в конце 2000 г.

Поэтому не забывайте: от инвестирования в отстающие акции редко бьшает толк, даже если они выглядят соблазнительно дешевыми. Ищите ведущие компании и ограничивайте свои покупки их акциями.



ГЛАВЙ 6

I = Институциональная поддержка:

следуйте за лидерами

Требуется высокий спрос, чтобы двинуть цены вверх, а главным источником спроса на акции являются институциональные инвесторы (взаимные и пенсионные фонды, банки и т. д.), на которые приходится львиная доля ежедневной рыночной активности.

Что такое институциональная поддержка?

Институциональной поддержкой пользуются акции компаний, принадлежащие учреждениям типа взаимных фондов, корпоративных пенсионных фондов, страховых компаний, крупных инвестиционных консультантов, хеджевых фондов, трастовых отделов банков, а также государственных, благотворительных и образовательных учреждений. (Здесь я не рассматриваю как институциональную поддержку научно-исследовательские отчеты брокерских контор или рекомендации аналитиков, хотя некоторые из них могут оказывать сильное краткосрочное влияние на некоторые ценные бумаги. Услзти консультантов по инвестициям и рыночные информационные бюллетени также, по этому определению, не считаются институциональной или профессиональной поддержкой, потому что у них нет сконцентрированной или непрерывной покупающей и продающей силы институциональных инвесторов.)

Повьппающаяся акция не нуждается в огромном числе институциональных владельцев, но, по крайней мере, нескольких таких владельцев она должна иметь. Минимальным достаточным числом институциональных спонсоров можно считать десять, хотя большинство акций имеет намного больше. Если акция не имеет никакой профессиональной поддержки, ее достижения, скорее всего, будут оставаться на самом зазфяд-ном зфовне. Весьма вероятно, что по крайней мере несколько из более тысячи институциональных инвесторов рассмотрели эту акцию и отказались от нее. Даже если они не правы, все равно требуется большой объем покупки, чтобы стимулировать существенное повьппение цены.

Ищите и количество, и качество

Внимательные инвесторы копают еще на один зфовень глубже. Они хотят знать не только, сколько институциональных спонсоров имеет

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105]