назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67]


60

Очень низкий спрос, забастовки и высокие затраты ш

Очень низкий спрос, некоторое снижение затрат х

Низкий спрос, некоторое снижение затрат у

Низкий спрос, успешное снижение затрат z

ФИНАНСОВАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Приведенная ниже информация, связанная с возможными состояниями, является сводным результатом как нланирусыой: дивидендной политики на конец года 1, так и прогнозов экспертов отпоситсльпо ДСП акций фирм в конце года 2. Дивиденды па акции выплачиваются в конце года 1 (в рыночных деньгах). Допускается как заем денег под пулевой бсзрисковый процент, так и короткая позиция по акциям. Если вы находитесь в короткой позиции к концу года \, обязательства по дивидендам будут вычтены из вашего запаса денег, с тем чтобы покрыть короткую позицию. В конце года 2 ваше состояние оценивается по будущим цепам, реализуемым после закрытия второго торгового периода.

Корпорация ABC

Год 1 Состояние

Дивиденды на акцию Год 1

Будущая цена акции, если состояние в году 2 равно



Корпорация CRA Год 1 Дивиденды Будущая цепа акции, Состояние на акцию если состояние в году 2 Год 1 равно

w или x у г

W о 8 12 18

X 12 8 12 18

у 12 8 12 18

Z 24 8 12 18

ПГИВАТ1ГАЯ ИНФОРМАЦИЯ

В начале года 1 каждый трейдер получает приватную информацию относительно локалыюй экопомики в форме невозможности некоторых состояний. Например, трейдер может получить информацию о фирлю CRA в форме "пе z" для года 1 и "ire 2/" для года 2. Эта ии()ормация определяет, что фирлга С1Ъ\. не попадет в состояние z в год 1 и пе ]юпадет в состояние 2/ в год 2.

В конце каждого года, после завершения торгового периода, реализовантюе состояние становится известным и определяются соответствующие показатели. Например, если фирлга CRA оказалась в состоянии у в год 1, то дивиденды будут выплачиваться из расчета 12 па акцию. Если далее в год 2 фирма CRA окажется в состоянии z, то оценка акций фирмы будет производиться из расчета 18 за акцию.

ЦЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Цель состоит в управлении ожидаемым значением капитала. Значение капитала в финальной позиции (тюсле пересчета стоимости акций по реализовашюму курсу) определит ваши выигрыши следующим образом.

Ваша фирма применяет схему премирования, разработанную таким образом, чтобы управление ожидаемой оценкой вашей позиции отвечало бы вашим собственным интересам.



Эта схема премирования определяет ваш суммарный торговый выигрыш с ПОМОП1ЫО большого числа независимых "лотерей" с двумя возюжньши выплатами - $0 и $.20. При большом числе независимых испытаний получается, что чем больше вероятность выплаты $.20 в отдельном испытании, тем более вероятен более высокий суммарный выигрыш. В результате, для того чтобы обеспечить себе как можно больший выигршп, вы должны управлять вероятностью выплаты $.20 в каждой из лотерей.

Схема премирования устроена так, что па вероятность получить $.20 влияет только ожидаемая оценка вашей финальной позиции на рынке. Таким образом, увеличение oжидacюй оценки фипалыюй позиции приводит к повышению вероятности получить $.20. Дисперсия оценки вашей финальной тюзи-ции не влияет па всрояттюсти исходов лотереи.

УЧЕБНЫЕ ОЧКИ

Детально поопфитсльный контракт выглядит так:

1. В конце торгового периода стоимость вашего портфеля переводится в рыночтгыс деньги по курсу, зависящему от рсализовашюго состоятгия.

2. Полученный суммарный капитал служит вашей премиальной границей.

3. Случайным образом выбирается целое число в диапазоне от 1 до 10000; выбор любого из чисел равтювсроятсп. Если ваша премиальная граница больше выбрашюго числа либо равна ему, вам начисляется $.20; в противном случае вы получаете $0.

4. Ваш суммарный выигрыш определяется 25-ю независимыми повторами шага 3.

В результате ваш максимальный выигрыш может составить $5, минимальный - $0. Любые две нозиции с одинаковыми ожидаемыми оценками, по различными дисперсиями приводят к одинаковым вероятностям получения премии.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [ 60 ] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67]