5.3.3 Торговая сессия САЗ

Торговая сессия СЛЗ япляечся модификацией ropiouoii сессии СЛ1. Как и прежде, цель состоит в управлении риском и до-хол1гостыо, но если в СЛ1 торговцы тнчрафонались за риск, то здесь, наоборот, торговцы пооитряются к риску. Такое отношение к риску с тимулируечся способом подсчета очков, который задается нринодилгы.ми ниже таблицами и иллюстрируется примеро\[. Другое отличие заключается в том, что в СЛЗ разрснгена короткая тюзиция по акцияхг.

Пример

Сравним два следующих портфеля акций - Ли Б. 15 портфеле Л нет акций, а и.меегся только $5000 наличных денег. Иорт(1)ель В характеризуется тем, что в конце года (до того момента, когда стало известно реализованное значение акций) в пяти состояниях экономики вы получите $1000, а в пяти оставшихся состояниях - $9000. 11осколт>ку все состояния экополгики равновероятны, оба портфеля акций и\гсют одипаковуто ожидаемую рыночную оценку, равную $5000.

Из таблицы 1 легко получить, что для портфеля А количество нромежуточшлх очков равно ИЗО (11.39% пгапсов заработать $.20 и каждой из 25 независимых лотерей). Для портфеля В это число равтю (690 + 8690) + 0.5 = 4690 (т. е. 46.9% шансов заработать $.20 в каждой из 25 независимых лотерей).

Заметим, что в течение торгового периода (ех ante) портфель В дает больше шансов на выигрыш, несмотря на то, что оба портфеля акций имеют одинаковую ожидаемую рыночную оценку, поскольку портфель А имеет пулевую вариацию, а портфель В - положительную.

Реализованный суммарный выигрыш (ех post) зависит от двух важных факторов:

1) от рьиючной оценки портфеля акций,

2) от исходов 25 независимых лотерей.

Первый (J)aKTop пе влияет па портфель Л, поскольку портфель Л оценивается всегда в $5000; в то же время первый фактор влияет }ia портфель В, который может стоить либо $9000, либо $1000.

Что касается второго фактора, то порт(}>ель А приносит успех примерно в 41.4% случаев, так что ожидаемый суммарный выигрыш будет $2.07. Суммарный же доход портфеля В зависит от первого (JiaKTopa. Если рьпючпая оценка портфеля равна $9000, то суммарный выигрыш будет около $4.35 (86.9% шансов заработать 20 центов 25 раз). Если, однако, рыпочтгая оценка будет $1000, то суммарный тлигрьпн окажется около $0.34 (25 попыток заработать 20 центов с вероятностью 6.9%). Средний ожидаемый выигрыш портфеля В равен .5 + $5 + .869 + .5 + $5 t .069 = $2.31.

Итак, обобщая приведенное вынге правило, \южно сказать, что чем болыне вы имеете денег в конце попытки, тer больше ван1 пганс заработать очки. Если вы заработали больше 9999, то вы в любом случае получите суммарный вынгрыгп $5, если же количество промежуточных очков у вас отрина-тельное, nani пганс заработать очки равен пулю.

Па рынках ФТС в конце каждой нонтлтки ггаходи тся реализация равгхомергго раснределешгой па отрезке от 1 до 10 000 случайной величины и затем автоматически вычисляются очки.

Обозначим через 5 - наличггые деньги. Тогда ({юрмула вычисления промежуточггых очков (с округлепиелг результата до целого) для трейдеров типа 1, 2 и 3 и\хеет следующий вид:

[(0.6557603 ♦ (5 + 0.00005255)],

а для трейдера типа 4 -

[(0.3125215+ (5 4- 0.000225)].

Таблица 1 для трейдеров типа 1, 2 и 3 Наличные деньги (S) Промежуточные очки Приращение