продать акцию либо опцион. Если, к примеру, вы купили колл-опцион и больше ничего, это будет называться "открытый колл" (говорят также: "У вас открытый колл"). Всего имеется шесть разных открытых стратегий:
купить колл (колл-опцион) продать (надписать) колл купить нут (пут-онцион) продать (надписать) пут
купить акцию продать акцию.
Купить открытый колл Купить открытый пут
Продать (надписать) открытый колл
Продать (надписать) открытый пут
Закрытые позиции
Второй тип опционных стратегий - закрытые, или хеджированные позиции. В закрытой позиции вы торгуете вместе акцией и опционом на нее. Так, вы подписываете закрытый колл, если вы продаете колл-опцион и покупаете акцию. Если колл исполняется, вы "закрыты", потому что у вас есть акция для исполнения. Закрытые позиции часто называются также хеджированными, вы можете изменять количество опционов, приходящихся на одну акцию в портфеле, т. е. менять коэффициент, или пропорцию хеджирования. Например, пропорция хеджирования коллом 2:1 означает, что покупается одна акция и продается два колл-опциона. Обратная позиция, когда нродгьется одна акция и покупается два колл-опциона, соответственно обозначается как обратное хеджирование коллом в пропорции 2:1. Разумеется, хеджировать можно и пут-онционами. Платежи от закрытой колл-позиции совпадают с платежами от продажи открытого пута, что следует из уравнения связи "пут-колл".
Закрытый колл (+1 акция, -1 колл)
Продать (надписать) открытый пут
Такое же соответствие имеется между упомянутым выше обратным хеджированием коллом ("защищенная короткая продажа") и покупкой открытого пута.
Пропорция хеджирования может быть переменной.
Спрэд-позиции
Третий тип стратегий - спрэд-позиции. Эта стратегия определяется портфелем колл-опционов (колл-спрэд) или пут-опционов (пут-спрэд).
Применяя колл-спрэд, вы покупаете и продаете различные колл-опционы. Если они отличаются только ценой исполнения - это вертикальный колл-спрэд. Термин "вертикальный" связан с обычной формой публикации цен опционов, поскольку различные цены исполнения размещены но вертикали, а различные сроки погашения - но горизонтали:
Срок Срок
погашения! погашения 2
Цена
исполнения 1
Цены опционов
Цена
исполнения 2
Следуя этой терминологии, горизонтальный (или календарный) спрэд фиксирует цену исполнения, но варьирует срок погашения. При диагональном спрэде варьируются и цепа, и срок.
Спрэды различаются и по своему назначению: "быки" и "медведи". Если вы собираетесь выиграть от повышения цены на акцию, вы встаете в позицию "быка", а если от понижения цены - в позицию "медведя".