назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42]


36

мира. В Математике Управления Капиталом показано, что всякий раз, как к портфелю добавляется дополнительная рыночная система, то пока линейный коэффициент корреляции дневных изменений капитала этой системы и другой системы в портфеле меньше +1, портфель улучшается. То есть среднее геометрическое дневных значений HPR выросло. Не лишено смысла, что вы захотели бы иметь в портфеле как можно больше рыночных систем. Естественно, в какой-то момент препятствием станут соображения достаточности маржи для претворения в жизнь всего задуманного.

Даже если вы торгуете только с одной рыночной системой, маржевые требования нередко могут быть проблемой. Учтите, что оптимальное / в долларах очень часто меньше, чем начальное требование по марже для данного рынка. Тогда в зависимости от того, какую долю / вы используете в настояший момент, используете ли вы тактику статичного или динамичного дробления, вы столкнетесь с требованием о внесении дополнительной маржи («маржи поддержки»), если эта доля слишком велика.

Когда вы торгуете портфелем рыночных систем, сложности с маржей поддержки становятся еше более вероятными.

То, что нужно, - это способ согласования того, как создать оптимальный портфель с учетом депозитньпс требований к компонентам портфеля. Он может быть очень легко найден. Сделать это можно, найдя ту долю / которую вы можете использовать в качестве верхней границы. Эта верхняя фаница L дается выражением [5.12]:

MAXif.%)

I ((М4Х(/: $) ,$) *marginj

[5.12],

/Ь=1

где:

L = верхняя доля / При этой конкретной доле /вы торгуете оптимальным портфелем так афессивно, как это только возможно без получения маржевого требования;

/$ = оптимальное /в долларах для к-й рыночной системы;

margin = начальное маржевое требование к-й рыночной системы;

п = общее количество рыночных систем в портфеле.

Формула [5.12] в действительности много проще, чем она выглядит. Для начинающих поясню, что выражение

,=1 в числителе и знаменателе означает просто наибольшее /$ по всем компонентам портфеля.

Предположим, что у нас есть 2-компонентный портфель, компоненты которого мы назовем спектрами А и В. Мы можем представить информацию, необходимую для определения верхней границы активного капитала в виде следующей таблицы:

Компонент

Депозит

Наибольшее /$

Спектр А Спектр В

2500 долл. 1500 долл.

II ООО долл. 2000 долл.

2500/2500 = I 2500/1500 = 1,67

Теперь можно подставить эти величины в формулу [5.12]. Обратите внимание, что

равно 2500 долл., тогда как только второе/$ равно

1500, что меньше. Таким образом:

2500

1 = .

1 * 11000+ 1,67*2000 2500 2500

11 000 + 3340 14,340

= 17,43375174%

Это говорит нам, что нашим максимальным верхним процентом должно быть 17,434%.

Предположим теперь, что у нас был счет в 100 ООО долл. Если бы мы остановились на 17,434% активного капитала, то



у нас в активе было бы 17434 долл. Поэтому, предположив на время, что можно торговать дробными единицами, мы купили бы 6,9736 (17434/2500) спектра А и 11,623 (17434/1500) спектра В. Маржевые требования при этом были бы следующими:

6,9726 * 11 000 = 76698,60 11,623 *2000 = 23245,33

Общее маржевое требование = 99943,93 долл.

Если, однако, вы все еще используете тактику статичного дробления /(несмотря на возражения автора), то максимальная доля, которую вы должны установить, равна 17,434%. Это приведет к такому же маржевому требованию, как вьше.

Заметьте, что использование формулы [5.12] дает высшую долю / без начального маржевого требования, которое дает одинаковые отношения различных рыночных систем друг к другу.

В Главе 2 Математики Управления Капиталом объясняется, что добавление все больше и больше рыночных систем (сценарных спектров) приводит к все более высоким средним геометрическим для портфеля в целом. Однако здесь имеет место своеобразный баланс, так как каждая рыночная система чуть меньше улучшает среднее геометрическое и чуть больше ухудшает эффективность за счет одновременных, а не последовательных исходов. Поэтому ясно, что вы не захотите торговать бесконечно большим количеством сценарных спектров. Более того, теоретически оптимальные портфели сталкиваются с проблемой маржевых требований при внедрении на практике. Другими словами, как следует из формулы [5.12] вам обычно выгоднее торговать тремя сценарными спектрами на полностью оптимальных уровнях / чем 10 при резко сокращенных уровнях. Как правило, вы сочтете, что оптимальное количество сценарных спектров для торговли, особенно когда вам нужно отдавать много приказов и у вас большой потенциал ошибок, никак не будет велико.

Управление капиталом для профессионалов

Торговля акциями

Методы, которые описаны в данной книге, касаются не только фьючерсных трейдеров, но и трейдеров на любых рынках. Даже тот, кто торгует портфелем только из акций, относящихся к числу голубых фишек, не имеет иммунитета от принципов и выводов, рассмотренных в данной книге. Вы видели, что такой портфель из голубых фишек имеет оптимальный уровень использования рычага (в обоих своих смыслах), где максимизируется отношение потенциальных прибылей к потенциальным убыткам капитала на счете. На данном уровне ожидаемые теьсущие потери также весьма серьезны, поэтому портфель должен быть разбавлен преимущественно за счет тактики динамичного дробления /

При операциях с акциями маржинальные требования могут быть либо собственно маржинальными требованиями (в случае маржинального счета), либо реальной ценой акций, когда они применяются к наличному счету. То есть если акция идет по 40 долл. за долю, то маржинальные требования для 100 акций при наличном счете составляют 4000 долл.

Смещение f и построение устойчивого портфеля

Ранее по тексту упоминалось о полиморфной природе (л + 1)-мерного изображения, то есть, что это изображение волнообразно

изменяется - его вершина обычно перемещается при изменении свойств рынков и средств, используемых нами для торговли. Такие изменения / безусловно являются проблемой для всех трейдеров. Зачастую, если сдвиг /для многих осей направлен к нулю, то есть при ослаблении сценарных спектров он может привести к тому, что выигрышный в иных условиях метод



торговли на базе постоянной единицы станет проигрышной программой, поскольку трейдер находится не на пике кривой / (правее пика), что эквивалентно тому, что трейдер находится в проифышной позиции.

Смещение/присуще всем рынкам и всем методам торговли. Часто оно доходит до такой точки, где многие сценарные спектры реализуются в инвестициях за один период в виде оптимальной конструкции портфеля, а в непосредственно следующем периоде не имеют рекомендаций вообще. Это говорит нам о том, что эффективность, вне выборки, имеет тенденцию к значительному ухудшению. Верно и обратное. Рынки, кажущиеся плохими кандидатами для одного периода, где определен оптимальный портфель, далее усиливаются в каждый следующий период, ибо прошлые сценарии уже не оправдываются.

Конструируя сценарии и сценарные наборы, следует обращать особое внимание на это свойство: рынки, которые прежде вели себя хорошо, в следующий период обычно будут ухудшаться, и наоборот. Понимание этого при выработке сценариев и сценарных спектров поможет вам создать более устойчивые портфели и смягчить последствия сдвигов /

Настройка торговой программы с помощью перераспределения

Нередко управляющие капиталом могут предпочесть динамичное /статичному, даже если количество периодов владения меньше того, что определено формулой [5.09], просто потому, что оно дает лучшее страхование портфеля.

В таких случаях важно, чтобы управляющие капиталом не проводили перераспределения портфеля ранее, чем будет удовлетворено выражение [5.09], - то есть пока не пройдет достаточно периодов владения, чтобы динамичный метод смог превосходить статичный вариант.

Ключевым моментом настройки торговых программ в соответствии с целями тех, кто управляет капиталом, в данных условиях является перераспределение инвестиций при росте счета. То есть при достижении размером активного капитала некоторой верхней точки следует произвести его перераспределение, чтобы достичь определенную цель, хотя эта точка и не превосходит некой минимальной временной грани (т. е. количества истекших периодов владения).

Формула [5.09] дает нам величину Т, или горизонтальную координату пересечения линий / при статичном и динамичном дроблении (см. рис. 5.1). Эта та точка, измеренная в количестве истекших периодов владения, где нам выгоднее торговать при динамичном / чем при статичном / Но если мы знаем Т (из формулы [5.09]), то можем определить вертикальную координату точки пересечения Y:

F= FRAC * geometric mean- FRAC

[5.13],

где:

Т = величина переменной Т, полученная из формулы [5.09];

FRAC = начальная активная часть средств на счете;

geometric mean = необработанное среднее геометрическое HPR (без такой подгонки, как в формуле [5.08b]).

Пример: начальная доля активного капитала = 5% (т. е. 0,05), среднее геометрическое за период = 1,004171, Т = 316.

Из [5.09] получаем, что, в среднем, после 316 периодов динамичный метод начнет превосходить статичный вариант для одного и того же значения / Это то же, что и сказать, что если начать с исходных 5% активного капитала, то после того, как счет увеличится на 13,63% (0,05 * 1,00417131" о05), для одинаковых значений/динамичный метод начнет превосходить статичный метод.

Итак, мы видим, что должно пройти некое минимальное количество периодов владения, чтобы динамичное дробление / стало лучше статичного {ранее этого не имеет смысла произво-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42]