назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [ 80 ] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93]


80

Крличественные индикдшоры апщюнизацш срзьнкдм Коэффициенты Put/Call

Как упомянуто ранее, всеобщее рыночное настроение может бьпъ количественно определено с помощью объема опциона. Два из наиболее часто используемых шщикаторов рьшочного настроения - коэффициент отношения опционов put/call на акции Чикагской Опциопиой биржи (СВОЕ, Chicago Board Options Exchange) и коэффициент отношения опционов call/put на индекс S&P 100 (ОЕХ). При правильном использовании, эти измерители настроения могут эффективно помогать инвестору определять время существенных рьшочных движений.

Коэффициент put/call СВОЕ доказал свою высокую надежность в измерении настроения и полную синхронность с рьпжом. Индикатор - это коэффициент, который сформирован, делением ежедневного объема put-опционов на акции на объем опционов call, торгуемых на СВОЕ. С 1990 года, диапазон между 0.31 и 0.67 ограничивает приблизительно 90 процентов ежедневных значений этого коэффициента.

Что этот индикатор может сообщить нам о рьшочном настроении? Анализ коэффициента put/call - это просто способ измерить, готов ли рьшок к повьпнению, основанному на большом количестве потенциальной покупательной силы, или готов остановиться из-за недостатка наличных денег, способных двинуть его выше. Высокие коэффициенты putcall часто показательны для чрезмерного пессимизма и, таким образом, для больших сумм денег на "стороне". И наоборот, низкие коэффициенты putcall указьшают точку, в которой есть так много оптимизма, что наличных денег для проталкивания рынка вверх уже не осталось.

Чтобы сглаживать данные и получить более надежные сигналы, Schaeffers Investment Research сосредоточилось на 21-дневном скользящем среднем значении коэффициента putcall опционов на акции на СВОЕ. Используя это скользящее среднее значение, исследователь способен определить диапазоны, в которых этот индикатор сигнализирует бычьи и медвежьи состояния. С 1990 года 21-дневное скользящее среднее этого коэффициента бьшо ограничено значениями между 0.33 и 0.55. Как правило, когда скользящее среднее значение коэффициента достигает уровней более чем 0.47, "исследование Шаффера" готовится к бычьим рьшочным условиям из-за перепроданных значений этого индикатора. Наоборот, когда коэффициент достигает уровней, более низких, чем 0.37, это признак того, что краткофочные трейдфы являются около или полностью инвестированными, и рынок становится склонньм к торговле в диапазоне или даже существенному снижению, если среди заголовков будут доминировать отрицательные новости.

Эти коэффициенты просто указьшают, что рьшок созрел для разворота - и прежде, чем вы должны предпринять какие-либо действия, коэффициент должен достигнуть крайней точки и полностью изменить направление. Пик этого



коэффициента указывает, что инвесторы становятся более онтимистичными после отхода в сторону или продажи в короткую на рынке. Рынок тогда оживляется, поскольку закрываются предыдущие короткие позиции и притекают деньги со "стороны". И напротив, "желоб" в этом индикаторе означает, что инвесторы становятся более пессимистичньми после периода оптимизма. Рьшок тогда начинает снижаться, поскольку нредьщунще длинные позиции проданы и деньги уходят из рынка.

21-Day Moving Average of the СВОЕ Equity Put/Call Ratio vs. OEX/S&P 100 Index (April 1996-February 2000, daily)

- Put/Gall Ratio

- OEX

............................................Д; f

L.......JSIVVV •

K.Z........

\..............M............AlT™..

......J

[......„.........rt\

a a s

00 00 OJ Oi

cn] xj- CD ra

800 700 600 500 400 300

Рис. 145 Коэффициент put/call в сравнении с индексом S&P 100

Рис. 145 иллюстрирует эти отношения. Обратите внимание, что пики (стрелки на диафамме) коэффициента put/call в апреле 1997, сентябре 1998, и октябре 1999 сопровождались главными движениями наверх. И наоборот, впадины (фуги в диафамме) в октябре 1997, июле 1998, и декабре 1999 предшествовали рьшочной слабости. Вы должны удостовериться, что пик или впадина этого коэффициента твердо стоят на месте, когда достигается максимум или минимум в абсолютных числах, поскольку коэффициент всегда может пойти еще вьшге или ниже. Тот факт, что фитическое бычье настроение может стать еще более эксфемальным (так же для медвежьего настроения), как оказалось, бьш большой ловушкой для тех аналитиков 90-ых, которые произвольно и неоднофатно заявляли, что бычье насфоение дошло до кульминации и что рьшок поэтому, достиг вершиньг Они просто не понимали, к несчастью для них, что " публика права в течение фендов".

В то время как коэффициент опционов put/call на акции остается эффективным инсфументом, коэффициент обьема put/call опционов на индекс S&P 100 (ОЕХ), бьш очень надежньм измерителем настроения рьшка вплоть до начала 2000 года. Тем не менее, этот индикатор включен в данный раздел не только для



OEX/S&P 100 Index at Any Time vs. Performance Following an OEX Up Day Combined with an OEX Put/Call Ratio of at least 1.60

5.0%

4.0%

3.0%

2.0%

1.0%

0.0%

-1.0%

OEX After Bulisti OEX Р/С Ratio Signal At Any Time OEX Performance

Рис. 146 Сравнение среднего показателя S&P100 и его же показателя после бычьей комбинации коэффициента put/call

того, чтобы продемонстрировать подход к использоватгаю коэффициентов put/call индексных опционов, но также подчеркнуть необходимость постоянно оставаться "на острие" и всегда быть открытым для новых индикаторов, поскольку рынок может быстро меняться.

С 1990-го и до начала 2000-го, более чем 15 процентов от полного ежедневного объема опционов на ОЕХ торговалось на СВОЕ. На рынке акций, никакая индивидуальная акция не была способна делать такие колебательные движения. И хотя никакая отдельная акция не может представлять весь рынок акций, ОЕХ, который содержит 100 акций большой капитализации, может разумно использоваться, в качестве заместителя. Когда опционами на ОЕХ активно торговали, они могли использоваться для измерения настроения инвесторов на широком рьшке. В этом случае, исследование Шаффера использовало ежедневную информацшо об объеме сделок с опционами ОЕХ, чтобы сконструировать коэффициент ОЕХ put/call. Этот коэффициент измерял настроение инвестора, разделив ежедневный объем ОЕХ put-опционов на объем ОЕХ call-опционов. Когда коэффициент достигал чрезвычайно высоких уровней из-за чрезмерного объема put-опциона относительно объема call-опциона, наличествовали бычьи условия, поскольку потенциальная покупательная мощь увеличилась. Обратное также бьшо истинно. Когда объем call-опшюнов бьш высок в сравнении с объемом put-опционов, коэффициент достиг нижних крайних точек, показывая чрезмерный оптимизм рьшка, который часто служил как предупредительный знак.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [ 80 ] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93]