Лоуренс 94а1ф1илан

у-гра в предсказания на рынке акций всегда интересовала многих трейдеров f/f потому, что тот, кто может это делать (предсказьгоать) представляется L исполненным силы и разума. Каждый трейдер имеет любимые индикаторы, технику анализа или торговую систему но принципу "черного ящика". И даже если бы вы доказали, что рынок акций не может быть предсказан, большая часть трейдеров отказалась бы вам поверить и стала бы ссылаться на новые технологии или комбинации техник, чтобы продолжить дебаты.

Можете ли вы предсказать рынок?

Проницательный опционный трейдер знает, что предсказание рьшка разбивается на две категории:

Предсказание краткосрочных ценовых движений

Предсказание волатильности (изменчивости) базового

инструмента.

Почти каждый трейдер что-то использует для того, чтобы помочь себе определить, что покупать и когда покупать это. Многие из этих методов, в особенности, если они переработаны для торговых систем, представляются весьма дельными. В этом смысле, кажется, что рьшок предсказуем. Тем не менее, такой тин предсказаний, обычно, требует большой работы, включающей не только начальный выбор позиции, но также и определение размера позиции (денежный менеджмент), определение и установка стоповых уровней (риск-менеджмент) и т.н. Это не так легко.

Еще больше ухудшает дело то, что большинство математических исследований доказывают, что реально рьшок не может бьггь предсказан. Они стремятся утверждать, что любой, кто переиграл (outperforming) индексный фонд, просто попал в струю победителей. Может ли это быть правдой? Рассмотрим пример. Случался ли с вами в Лас-Вегасе выигрышный день? Если вы там бывали, конечно. А уикенд? Или неделя? Возможно, вы сможете ответить "да" на все эти вопросы, несмотря на то, что вы точно знаете - шансы казино математически корректно перевешивают ваши. А что если вопрос распространить на всю вашу жизнь? Будете ли вы обыгрывать казино всю вашу жизнь? Этот ответ будет, однозначно, "нет", если вы когда-нибудь играли в казино сколько-нибудь длительный период времени.

Математики имеют склонность верить, что нереигрьгвание широкого рынка

акций аналогично обыгрьгеанию казино в Лас-Вегасе - возможно в краткосрочном периоде, но невозможно в долгосрочном. Таким образом, когда математики говорят о невозможности предсказать рынок, они имеют в виду постоянное нереифывание индекса-скажем, S&P 500 - в течение длительного периода времени.

Те, кто имеют противоположную точку зрения, говоряг, что рынок может бьпъ побежден, и что эта Игра больше похожа на покер - в котором хороший игрок может постоянно вышрьгеать с помощью техники денежного менеджмента,, по сравнению с азартом казино, где ставки фиксированы. Было бы невозмоншо убедить кого-то в своей правоте. Есть определенный смысл в обеих точках зрения, но так же, как очень трудно бьпъ хорошим ифоком в покер, так же очень фудно нереифывать ностоягшо рьшок с помощью направлешых Сфатегий (directional strategies). Более того, даже самые лучшие трейдеры знают, что большие колебания или просадки (drawdowns) случаются в их портфелях в течение года. Таким образом, доход такого трейдера, следующего за трендом, в целом,очень неустойчив.

Это непостоянство дохода, фсбуемый большой объем работы, и пофсбность в достаточном капитале, которым необходимо хорошо управлять, являются теми факторами, которые могут привести фейдера к неудаче. А кроме этого, краткосрочная торговля может оказаться очень неподходящей для большинства фейдеров - а если ваша торговая Сфатегия неудобна для вас, то в конечном итоге, вы будете терять деньги, воплощая ее в жизнь.

Существует ли лучшая альтернатива? Или вы должны просто купить себе немного индексных фондов и забыть обо всем? Для того, чтобы определенно почувствовать, что есть кое-что получше, чем покупка итщекспых фондов, вы должны бьпъ опционным сфатегом. Альтернатива, заключающаяся в торговле волатильностью, предлагает значительные преимущества в тех областях, где направленный фейдинг становится почти невозможным. Итак, если вы находите себя способным справляться с суровыми фсбовапиями направленного, точнее, фснд-следящего фсйдинга, тогда добавьте в свой арсенал торговлю волатильностью хотя бы, чтобы чувствовать себя безопаснее. Однако, если вы чувствуете, что направленный фейдинг фсбует слишком много времени, или имеете фудности с расстановкой стонов, или постоянно двигаетесь зигзагом, тогда попробуйте сконценфироваться на торговле волатильностью, преимущественно, в форме покупки Сфэдлов.

Основы торговли волатильностью

Торговля волатильностью первыми привлекла внимание математически ориентированньис фейдеров, которые заметили, что так называемая "подразумеваемая волатильность" (implied volatility), то есть предсказываемая

Implied Volatility of Options of a U.S. Stock

Рис. 134 Подразумеваемая волатильность опциона на американскую акцию

Все выглядит, как если бы эта бумага была бы очень привлекательна дня торговли; покупай около дна и продавай ее около вершины. Или открьгеай короткие позиции на вершине и закрывай их на дне. Похоже, что эта бумага находится длительное время в торговом диапазоне (рэндже), то есть после каждой покупки или продажи, она возвращается, по крайней мере, к середине диапазона, а иногда, даже

° в русскоязычной литературе "подлежащий инструмент, акция, актив" - underlying security - часто переводится как "базовый инструмент, акция актив", (прим. перев.)

опционным рынком будущая волатильность подлежащего** инструмента, существенно отличалась от З1шчений, которые было бы резонно предполагать. Более того, многие из этих трейдеров (маркет-мэйкеров, арбитражеров и др.) обнаружили большие трудности в сохранении нейтральности "дельта-нейтральной" (то есть полностью захеджированной) позиции. В поисках лучшего способа торговли без оглядки на мнение рынка о подлежащей акции, они пришли к торговле волатильностью. Они не предполагали, что торговля волатильностью офаничит все рыночные риски, сведя их, например, в единый риск волатильности (volatility risk). Эти фейдеры просто чувствовали, что они могли бы справляться с риском волатильности с большей тщательностью, чем они могли бы это делать с ценовым риском (price risk).

Попросту говоря, предсказание волатильности кажется более легким, чем предсказание ценьь Это так, несмофя на самый большой бычий рьшок 90-х, на котором все участники чувствовали, что они понимают, как предсказьгеать ценьг (Помните, что на бычьем рьшке нельзя затуманивать свой разум.) Рассмофим Рис. 134.