HOBOO МЫШЛВНИВ в твхничвсквм аналиэв

фундаментальному исследованию, понимание взаимоотношений рьшков (акции против облигаций, доллар против акций, товары и облигации. Федеральный резерв и рынки) могут только помогать вам в вашей работе. (Детальное обсуждение этой темы см. в Главе 2.)

DJIA/Dow Jones Industrial Average (September 1999-January 2000, weekly)

Ilu/h/ii

11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000

Sep Nov

Рис. 122 Промышленый индекс Доу-Джонса, еженедельно

От долгосрочной торговли до дэйтрейдинга: рынокащий СЩЯ

В 1999 году американский рьшок акции был посреди одного из наиболее мощных пoвьшIeraй в его истории. Загруженный технологией Nasdaq Composite поднялся больше, чем на 85 процентов в 1999. Невероятное повьппение рьшка акций привело большинство рьшочных ученых мужей к сравнению почти ураганного увеличения с пузырем. Крах назревал в бурном темпе по мере движения к оглушительным уровням. Консервативные медведи просто подозревали, что рьшок акций упадет приблизительно на 60 процентов, подобно потерям, понесенным Японским рьшком акций через 1990-ые. Даже Председатель Федерального резервного банка, Алан Гринспен, полагал в своей речи, которую он

дал 14 октября 1999 года:

"Как я указал в предьдущих выступлениях, история говорит нем. что сильные развороты в доверии происходят резко, почти без предварительного уведомленш. Эти разворопы могут бьт самоусиливающимися процессами, которье могут проводить значительные корректировки в очень коропжий период.

Панические реакции на рьнке характеризуются драматическими сббигами 8 поведении, которое сводится к минимизации краткосрочных потерь. Требованш к отдаленные будущим стоимостям обесценены до незначительности. При этом является интригующим, как я отметил ранее, что этот тип поведенш характеризовал человеческие реакции, с небольшими изменениями и предьдущих поколений. Имеются ли в виду голландские луковии! тюльпана или Российские активы, рьисчные ценовые модели остается почти одинаковыми.

Мы можем с готовностью опись вать этот процесс, но, до настшщего времени, экономисты были неспособны предвосхищать резкие развороты в доверии Разрушение доверия вообще, описьвается как лопнувший пузырь, событие, неоспоримо очевидное только ретроспективно. Предсказание пузыря, собирающегося лопнуть, требует прогноза падения цен активов, предварительно установленньк в coomeenvmeuu с суждениями миллионов инвесторов, многие из которьк хорошо осведомлены о перспективах определеннь к инвестиций, которь ю отражают наши широкие ценовь ю индексь i акций и других активов."

S&P 500 Index (May 1997-January 2000, weekly)

L Correction ends

4--- - (Asian Financial Crisis)

May Jul Sep Nov 97 Mar May Jul Sep Nov 98 Mar May Jul Sep Nov 99

Рис. 123 Индекс S&P500, еженедельно (Окончание коррекции, Азиатский кризис, Русский

дефолт)

Много последователей Теории волн Эллиотта пытались определить вершину этого бычьего рьшка в течение многих лет. Это одна из опасностей Теории волн Эллиотта - она приводит к попыткам предсказать вершины и впадины. Отлично, если вы определяете их правильно, но ужасно, если анализ неверен. Часто уровень, который вы вьщеляете как "вершину", оказьгеается энергетической точкой, где рьшок делает существенное, но временное, изменение тренда. Это не значит, что вы должны игнорировать все признаки неприятностей. Такие потенциально заключительные вершины в ценовых моделях быгш идентифицированы многими эллиоттчиками в июле 1998 и июле 1999 (см. Рис. 123, на котором отмечены волны 1-5). Ни одна из этих двух точек, как оказалось, не бьша заключительной вершиной, но обе вели к существенным рьшочным снижениям. Чрезмерные реакции на фундаментальные собьггия часто совпадают с уже выявленными энергетическими точками. Волна 4 понижения на Рис. 123 бьша. кульминацией Азиатского финансового кризиса в 1997, и вершина волны 5 в 1998 вопша в соединение с Российским дефолтом по долгам и последующим ниспровержением хеджевого фонда Long-Term Capital Management*.

Теория волн Эллиотта может использоваться, чтобы предсказать более

Существует душещипательная история о разорившемся хеджевом фонде LTCM ок.$12 млрд., созданном и управлявшимся Нобелевскими лауреатами по экономике, (прим. перев.)

долгосрочную картину американского рьпжа акций и создания под нее плана торговли. Заметим, что существует значительное противоречие при подсчете долгосрочных волн. Здесь нет никакой попьтш связать этот подсчет с предсказанием краха рьпжа акций; такой подсчет основан на предположеьшях, которые связывают очень долгофочные диафаммы амфиканских акций, британских акций и даже цены золота, в попытке обозреть длинную, вековую перспективу товарных рьпжов. Эти упражнения могут быть интересны, но они имеют чисто теоретический смысл и немного пользы для практической перспективы определения нужных временных промежутков на рьшке акций. Для целей этой главы, предположим, что главная пяти-волновая ветвь повышения началась в 1982 (помечена, как волна-1 на Рис. 124). (Заметим, что фактическое дно на рынке бьшо в 1975. Это можно бьшо бы считать очень хорошей волной-1. Волна-111 тогда, вероятно, началась бы в августе 1982.)

S&P 500 Index (1980-2000, weekly)

1 L.t.-(:-

81 82 83

87 88 83 90 31 32 33 34 35 36 97 38 99

Рис. 124 Индекс S&P500, еженедельно. Начало отсчета волн.

Почему вы должны пытаться определить отправную точку даже такого долгосрочтюго фенда? Мало людей, если таковые вообще имеются, фактически торгуют на таких моделях. Разве что долгосрочные инвесторы, типа поколения демофафического взрыва, у которых их пенсионные сбережения заперты в 401 (к) планы. Если происходит крах рьпжа на 90%, или даже на 60 процентов, то некое главное перфаспределение активов становится необходимым, и скоро. Долгосрочный подсчет дает вам набор предположений, помогающих определять ценовые риски.

Принятый подсчет волн, показанный на Рис. 124 является очень долгосрочно

" 401 (к) Plan - План пенсионных накоплений, предлагаемый корпорациями своим работникам и который имеет налоговые отсрочки