BTK/Biotech Index vs. DRC/Pharmaceutical Index (January-May 2000, daily)

Biotech index (ВТК)

Pharmaceuticai index (DRG)

Рис. 24 Ротация из биотехнологий в фармацевтику

От бштюфологии г{мщрствам

Падение рынка Nasdaq весной 2000 года, послужило причиной для другой коварной ротации, которую можно было легко обнаружить на фафике. Эта ротация произошла внутри сектора медицинской помощи (health саге sector). Рис. 24 сравнивает Биотехнологический Индекс (ВТК) с Фармацевтическим Индексом (DRG) в течение первой половины 2000 года. За первые три месяца 2000 года сильная биотехнологическая фуппа способствовала поднятию рьшка NASDAQ. В то же время, фадиционные фармацевтические бумаги были не в фаворе. Все изменилось в начале марта, когда Биотех-индекс сделал максимум (и потянул за собой вниз рынок Nasdaq). Рис. 24 иллюсфирует драматический рост фармацевтических бумаг, как раз после максимума биотехнологий. Поскольку деньги сфемятся оставаться на широком рьшке, фафик офажаег фупповое перемещение (ротацию) из более рисковых биотехнологических бумаг, в более оборонительные фармацевтические.

Ten-Year Treasury Note Yield vs. Copper Prices (July 1999-May 2000, daily)

Рис. 25 Цены на медь и доходность 10-летних облигаций

Другим товаром, который может иметь предсказательную ценность для экономики и рынка акций, являются лесоматериалы (lumber). Поскольку они напрямую связаны с рынком жилья, который, в сюю очередь, считается опережающим индикатором экономических трендов. Рис. 26 показывает, как цены на лесоматериалы достигли максимума в июле 1999 года, как раз в тот момент, когда ФРС начала повышать процентные ставки. Хотя, в начале 2000 года.

Шовары щтэкдшмическуе ипдищторы

Рис. 25 демонстрирует необходимость наблюдения за медным рынком для трейдеров казначейских обязательств (и облигаций). График показывает зшечательную корреляцию между ценами на медные фьючерсы и доходностью 10-ти летних казначейских обязательств в течение второй половины 1999 года и нфвого квартала 2000-го. Коррекционный откат меди, начиная с января 2000-го, идеально совпал с откатом в доходности казначейских обязательств.

общепринятое мнение считало, что серия повышения ставок ФРС, будет иметь лишь небольшой увлажняющий эффект на экономику США, коллапс в ценах

Lumber Futures Prices (January 1999-May 2000, daily)

Lumber prices peal<ed in July 1999 as the Fed started tightening... giving an early warning that the housing industry was starting to weaken

360 350 340 330 320 310 300 290

21 4112518 221 8 22 512 26310 241714 2812 262 916 30 13 27411 251815 296 20 3 18 31714 28613 27310 2418

Jan 1999 - Feb - Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan 2000. Feb Mar Apr May

Рис. 26 Фьючерсы на лесоматериалы дают раннее предупреждение об ослаблении домостроительной отрасли

лесоматериалов, рассказывал, похоже, другую историю. Падающие цены на лесоматериалы были ранним предупреждением о том, что сектор жилья начал испытывать последствия повышения ставок, которые, со временем будут влиять на всю экономику в целом (и на рынок акций).

Японский эффект на рынках США

Тренды глобального рынка затрагивают и рынок США. Для демонстрации этого принципа, на Рис. 27 сравниваются японский рынок акций и доходность 10-ти летних казначейских обязательств в течение пяти лет. Можно заметить впечатляющую корреляцию. Хотя сначала это может показаться странным, график имеет большой смысл. Япония обладает второй по величине экономикой в мире. Большую часть прошедшего десятилетия, она пребывала в состоянии рецессии, которая, в свою очередь, немало способствовала глобальному понижающемуся тренду в долгосрочных ставках. Это помогает объяснить одновременное падение японских акций и американских ставок с 1986 по 1998 гг.