Ratio of NYSE Financial Index to Dow Jones Industrial Average (March 1998-April 2000, daily)

NYSE Financials / Dow Ratio

1998 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 11999 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec I 2000 Mar Apr

.0100

.0050

.0000

-.0050

-.0100

Рис. 21 Отношением финансового индекса NYSE к индексу Доу-Джонса

Рис. 19, Рис. 20, Рис. 21 показывают важность оценки межрыночных сил с точки зрения ротации секторов. Они также показывают, что в обстановке повышения ставок и повышения цен на нефть (как в 1999 году), лучше всего находиться в нефтяных акциях и избегать финансистов и транспортников.

(Влияние на другие секторы

Предшествующие примеры могут показаться довольно банальными, однако, существует и более коварное межрыночное влияние, затрагивающее различные рьшочные фуппы. Например, в течение периода повьпнения цен на промьпилентшю (индустриальные) товары, акции добывающих (или перерабатывающих) компаний (basic material stocks) (алюминий или медь), ведут себя относительно хорошо. В то же время, акции потребительского сектора (consumer staples, например, фарматщя) и сектора розничной торговли (retail stocks) ведут себя относительно плохо. Как только повьпиенные ставки начтшают замедлять экономику, (что фондовый рьшок, обычно, начинает чувствовать за 6-9 месяцев), экономически чувствительные бумаги циклического сектора (cyclical stocks) начинают ослабевать. В то время, как бумаги потребительского сектора начтшают подтягиваться.

Рис. 22 показывает отношение Потребительского Индекса Морган Стэнли (Morgan Stanley Consumer Index (CMR)) к индексу Доу-Джонса. Он демонстрирует плохое поведение потребительских бумаг в течение 1999 года, когда ставки повышались. Однако, первый квартал 2000 года показал знаки силы в этом оборонительном секторе. График показьшает, как линия коэффициента прорывает

(])Н11ансовых акций в 1999 году, подтвердило повышающийся тренд в ценах товарных фьючерсов и в процентных ставках США.

понижающуюся трендовую линию длиною в год и ударяется в шестимссяшый максимум. Для межрыночного чартиста-аналитика это служит знаком того, что бумаги потребительского сектора снова становятся привлекательными. Это также знак того, что рынок "стал примечать" более оборонительные бумаги, (которые, обычтю, лучше ведут себя на ранних стадиях замедления экономики). Другими группами, которые также начали расти весной 2(Ю0 года, были акции компаний по сделкам с недвижимостью (real estate) и утилитарного сектора (utility stocks), которые, традиционно, являются оборонительным "убежищем".

Ratio of Morgan Stanley Consumer Index to the Dow Jones Industrial Average (February 1999-May 2000, daily)

Consumer Staples vs. The Dow

1999 February April May June July August September November 2000 February March April May

Рис. 22 Потребительский индекс и индекс DJIA. Линия относительной силы. Основные потребительские продукты стали расти в 2000

Ротация секторов и экономика

На различных стадиях экономического цикла, рыночные сектора ведут себя по-разному. В конце экономического расширения, например, энергетические бумаги обьгшо захватывают лидерство. Это происходит, вероятно, в силу инфляционного давления, что отражается в росте стоимости энергии.

К несчастью, повышение цен на нефть, заставляет ФРС поднимать процентные ставки, (что началось в середине 1999 года). В свою очередь, повьшгение ставок замедляет экономику. Когда рынок начинает чувствовать замедление экономики, то лидерами становятся бумаги потребительского сектора. Поэтому оживление относительной силы энергетических бумаг и бумаг потребительского сектора, обьгшо, сигнализирует, что расншрение экономики подходит к концу (или начинает замедляться).

Nasdaq Composite Index vs. Morgan Stanley REIT Index (January-May 2000, daily)

5000

4550

4000

3500

Nasdaq ComposHe

]\\\\

и

-I-...

Nasdaq plunge caused j rotation into REITS " (

03 ho he l2a oi loa lis I22 oi los Uf. I22 оз ho I17 Ьа oi loe I13

2000 Jan I Feb 1 Шг I

Рис. 23 Совокупный индекс NASDAQ и индекс недвижимости. Падение NASDAQ вызвало перетекание средств в сектор недвижимости

Бумаги компаний, связанных е недвижимостью, традиционно, служат оборонительным "убежищем" во времена слабости рынка, в силу их малой коррелировантюсти с остальными бумагами на рынке. К счастью, межрыночный чартист был в состоянии легко обнаружить эти изменения в рыночных предпочтениях и заработать на них.

REITs от real estate stocks - недвижимость, (прим.перев.)

!HedeiviqiMocmb растет, а тех>юлогш падает

Денежный поток в потребительский сектор и обороиительиые бумаги, в частости, в первую половину 2000 года был частично вызван неожиданным разворотом в технологическом секторе и более настороженным поведением на рынке акций. Весной 2000 года союкупиый индекс NASDAQ (Nasdaq Composite Index) потерял более 30% своей стоимости, в течение нескольких недель. Однако, это задело только тех инвесторов, которые были сконцентрированы на тсхнологаческих бумагах, в то время, как оборонительные акции, типа, компаний, связанных с недвижимостью, выросли в цене. Рис. 23 показывает, что сильное падение Совокупного Индекса Nasdaq, в котором доминируют технологические бумаги, пom идеально совпадает е резким взлетом Индекса REIT Морган Стэнли (Morgan Stanley REIT Index (RMS)). График показывает, что часть денег бежит из технологического сектора в сектор недвижимости.