назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [ 173 ] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182]


173

Heretics Almanac, 1986-96 Economist, December 20, 1986.

ресовался применением теории финансового поведения для повышения эффективности своих собственных инвестиций. В 2001 году он добился 77% прибыли, а в 2000 году - 33%, хотя говорит, что удовлетворился бы и более скромными успехами.

Мы узнали о еш,е двух гениях, открывших возможности применения принципа постоянно меняюш,ихся циклов к игре на рьшке. Первый из них написал в конце 1986 года прогноз для журнала Economist Этот автор, имя которого нам неизвестно, трактует данный принцип как вариант игры под названием «Обмани пророка». В этой игре, которая повторяется каждое десятилетие, все полагают, что какие-то легко расту-ш,ие секторы рьшка (если обратиться к современным примерам, - интернет-компании или производные ценные бумаги энергетических компаний) станут чрезвычайно прибыльными. Но в следуюш,ем десятилетии небольшие изменения цен и конкурентной ситуации, вызванные такими широко распространенными ожиданиями, превращают те самые ценные бумаги, которые, как ожидалось, принесут огромные прибыли, в абсолютно бесполезный и убыточный хлам. «Таким образом, как раз те сектора, которые, согласно прогнозу, должны были двигаться твердым и неизменным курсом, вдруг поворачивают в прямо противоположном направлении». Автор из журнала Economist называет этот принцип «законом противоположностей» и предсказывает, что знание этого закона может помочь читателям разбогатеть, особенно если большинство других читателей в него не поверят*.

Еще через несколько лет этот принцип обнаружил Джулиан Саймон. Его открытие стало результатом попыток разобраться, почему цены на товары часто снижаются и почему прогнозы возникновения дефицита каких-то товаров всегда оказываются неверными. Он сравнил это с ситуацией, когда вы наблюдаете за уровнем воды в резервуаре и записываете его, а потом вдруг появляются люди с ведрами, вычерпывают воду и уносят



Julian Simon. The Ultimate Resource 2. - Princeton, NJ: Princeton University Press, 1996.

ее. Но, когда вы снова замеряете уровень воды, он вдруг оказывается более высоким, чем вначале. Саймон приписывает такой «подъем уровня воды» изобретению новых улучшенных методов производства дефицитных товаров и созданию товаров-заменителей. «Увеличение количества потребителей и их более высокие доходы в короткой перспективе могут вызвать дефицит, но он неизбежно приводит к росту цен. Высокие цены открывают выгодные возможности для инвесторов и заставляют искать новые решения. Эти новые решения, в конце концов, приводят к тому, что цены падают ниже того первоначального уровня, когда егце не было дефицита»*.

Тринадцатого июля 2002 года мы получили замечательное письмо от неутомимого доктора Бретта, в котором он так красноречиво обобщил эволюцию его и наших взглядов на постоянно меняющиеся циклы рынка, что мы решили полностью привести это письмо:

Снова о сложности торговых систем

Мне кажется, что есть три распространенных мнения относительно финансовых рынков:

1. Они случайны и абсолютно непредсказуемы - это соответствует гипотезе об эффективном рынке и ведет к выводу, что усилия «переиграть» рынок напрасны и лучнгая стратегия - это инвестировать в хорогпо диверсифицированные индексы компаний на длительное время, чтобы без риска получить прибыли от роста рынка в длительной перспективе.

2. Они предсказуемы - это позиция больгпинства технических аналитиков и разработчиков торговых систем, которые верят, что могут использовать повторяющиеся закономерности динамики рынка, чтобы получить прибыль. Предполагается, что эти внутренние закономерности движения рынка отражают фундаментальные качества человеческой природы (например, жадность, страх) или законы природы (например, последовательность Фибоначчи).

3. Степень предсказуемости непостоянна - это позиция тех, кто моделирует рынки и модифицирует эти модели в зависимости от меняющихся циклов движения рынков. Сама предсказуемость рассматривается как одна из переменных. Считается, что степень пред-



сказуемости рынков непостоянна и существуют факторы, снижающие степень предсказуемости рынков.

Для трейдеров, занимающих третью позицию, любая торговая система должна быть построена как минимум на двух концептуальных уровнях. Система первого уровня - это набор факторов и гипотетические взаимосвязи между этими факторами и динамикой рынка. Система второго уровня состоит из набора условий для модификации параметров подсистемы первого уровня, в том случае, когда начинается новый цикл рьшка.

Проще говоря, трейдеру, который придерживается концепции постоянно меняющихся циклов, нужны как минимум: (1) торговая система и (2) процесс, при помощи которого эту систему можно менять, когда с течением времени меняется распределение цен.

Конечно, можно создать еще и систему третьего уровня - правила для модификации подсистемы второго уровня, если существенно изменяются условия рынка.

Например, торговая система первого уровня может предписывать покупать, когда двенадцатидневный RSI пересекает уровень 30 снизу вверх, и продавать при пересечении уровня 70 сверху вниз. Система второго уровня будет представлять собой правила использования RSI другой длительности (например, 21, 12 или 8 дней), в зависимости от волатильности рьшка или выраженности тренда. Система третьего уровня будет состоять из правил классификации рынков в зависимости от их волатильности и выраженности тренда и специфических правил для биржевой игры на каждом из типов рынка. Например: какой длительности RSI нужно использовать для рьшка без выраженного тренда с высокой, средней или низкой волатиль-ностью или в каких случаях необходимо использовать уровни 20 и 80 (или, например, 10 и 90) в качестве критических значений индикатора RSI для рынков с выраженным трендом и низкой, средней или высокой волатильностью?

При помощи разделения на концептуальные уровни и усложнения торговая система (как заметил Генри Карстенс) приобретает дополнительную адаптивность. Конечно, трейдер, который занимает третью позицию, не может использовать одну-единственную систему, потому что изменяющиеся циклы требуют создания целого «дерева» таких систем.

Несмотря на все сказанное выше, большинство обсуждений торговых систем затрагивает только первый уровень сложности - правила входа/выхода/остановки - и не затрагивает того, как эти правила должны модифицироваться, когда изменяются условия рьшка. Поскольку второй концептуальный уровень отсутствует, можно ожидать, что трейдер, использующий какую-то конкретную систему, добьется хороших результатов при одном наборе условий рынка и плохих - при другом, что и происходит со многими трейдерами, кото-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [ 173 ] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182]