назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [ 135 ] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182]


135

PHqHOK 13.2. Корреляция еженедельных изменений цен на облигации США и акции компаний США, июль 1994 года - май 2001 года

100-

in к S

Ц Ц -100-

-1-1-1-

-5 0 5

Процентные изменения цен фьючерсов на облигации США на текущей неделе

у = 0,7% + 1,4 (х)

= 0,5%

Источник. Niederhoffer Investments

ящей из облигаций и акций, остается постоянным. Есть возможность временно нарушать это равновесие, занимая в какой-то промежуток времени часть энергии, но потом, через некоторое время, ее нужно возместить. Теория относительности Эйнштейна позволяет пролить дополнительный свет на проблему заимствования и возвращения энергии. Теория относительности показывает, что масса и энергия эквивалентны и что энергия постоянно трансформируется в массу и наоборот. Когда вы заводите пружину часов, масса пружины немного увеличивается, так как в ней сохраняется энергия. Когда пружина раскручивается, эта микроскопическая доля массы снова преобразуется в энергию. Рынок также может «сохранять энергию». Тем не менее заимствованная энергия всегда должна быть выплачена, точно так же, как Кира должна возместить пропущенный урок игры на фортепьяно на следующей неделе.



Закон сохранения энергии, вариация 2: Исчезающие деньги

Надежда приходит к людям снова и снова. Так и должно быть, учитывая способность людей улучшать свою жизнь и становиться счастливыми, как показывает вклад в прогресс человеческой цивилизации таких гигантов, как Леонардо да Винчи, Исаак Ньютон и Томас Эдисон.

Вечная, постоянно возобновляющаяся природа человеческой надежды кажется необходимым ингредиентом нашей способности справляться с трудностями и разочарованиями жизни. И вряд ли можно найти лучшее воплощение надежды, чем ситуация, когда мы включаем телевизор после периода падения акций и видим, как симпатичная телеведущая снимает очки и объявляет: «Цены на технологические акции снова повышаются!» Возможно, это корпорация Intel только что сообщила, что получила более высокие прибыли, чем прогнозировалось, и вызвала среди инвесторов «покупательскую лихорадку». Следующее за этим повышение цен на акции Intel делает акции других компаний технологического сектора относительно дешевыми, и в него начинается приток денег. Такой процесс иногда длится годами, как это происходило в 1990-X, когда огромный поток денег вливался в технологический сектор с накопительных счетов, из инвестиционных денежных фондов, от иностранных инвесторов и индекс Nasdaq вырос с 374 до 4069 пунктов. Еще важнее то, что любой отчет конкретной компании о прибылях создает в этой ситуации впечатление, что с технологией все в порядке - она приносит прибьшь, предпринимательство создает «рог изобилия», который может снова и снова заполняться для инвесторов, поставщиков, клиентов и работников. Но всегда есть элемент неудовлетворенности. Энтузиазм имеет тенденцию ослабевать, а затем и вовсе исчезать. В конце концов, потенциальная энергия в мире сбережений, альтернативного инвестирования или кредитных карт понизится настолько, что дальнейший



подъем, и даже поддержание достигнутого уровня, станет невозможным. В этот момент уверенность пропадает, и появляются сомнения, которые долгое время казались неуместными, а сейчас вызывают реальную тревогу. События 2000 года, обсуждавшиеся во введении к первой части нашей книги, хорошо иллюстрируют данную ситуацию. Когда в начале 2000 года потенциальная энергия бьша исчерпана, председатель Федеральной резервной системы, которого уже три года беспокоил «иррациональный энтузиазм», выбрал очень неудачное время для того, чтобы поднять процентную ставку федеральных фондов с 5,50 до 6,50%. Это повышение осуществлялось в три этапа. Первые два, на четверть процента каждый, состоялись 2 февраля и 21 марта. Последнее повышение на полпроцента было проведено 16 мая - после того, как индекс Nasdaq уже упал на 26% по сравнению со своим максимумом, достигнутым десятью неделями ранее. Столкнувшись с давлением Федеральной резервной системы, крупные инвесторы, которые не так давно стали вкладывать в высокотехнологические акции, начали их продавать. Новые технологические компании, которые совсем недавно осаждались инвестиционными банками, стремившимися принять участие в первоначальном размещении их акций, вдруг обнаружили, что не могут продать свои акции. Без капитала они не смогли покупать оборудование. В свою очередь, производители оборудования столкнулись с резким падением заказов. Технологические акции упали в цене, и публика стала их продавать и покупать акции роста. Когда, в свой черед, упали и акции роста, публика начала покупать недооцененные акции.

И вот тут высокочтимый инвестор в недооцененные акции из Омахи объявил в своем ежегодном послании акционерам 28 февраля 2002 года, что он «определенно разочарован перспективами для акций в ближайшем десятилетии». В ответ на это публика стала переводить еще сохранившиеся у нее акции в наличность и ждать, пока симпатичная телеведущая перестанет хмурить брови и снова снимет свои очки. Такой кру-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [ 135 ] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182]