фундаментальный анализ
Рисунок 2.18. Денежная масса Ml, М2 и МЗ с 1954 по 2000 гг., млрд. долл.
г С й t е
i i 6 t i: 6 i: Ъ i Ъ 7: i
Источник: u.s. Government. Federal Reserve. Board of Governors
Federal Funds Rate (проценгпная ставка федеральных фонОов) Публикуется U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors
(http: www.federalreserve.gov/releases/G13/).
Ставка федеральных фондов отражает стоимость денег для коммерческих
банков, если последние обращаются к ФРС для покрытия краткосрочной
ликвидности.
Рисунок 2.19. Процентная ставка Fed Fund с 1954 по 2000 гг.
20% 1 18% 16%
А i Jii
Источник: u.s. Goverranenl. Federal Reserve. Board of Governors
Рисунок 2.20. Дефицит государственного бюджета США с 1959 по 1998 гг., млрд долл.
100 50-О
-50 -100 -150 200 -250 -300-1 -350
S Ж Ж S f=
Oi Oi d
Federal Government Surplus or Deficit (дефиг/ит государственного бюджета)
Бюджетный дефицит является превышением расходов государственного бюджета над бюджетными доходами. Если бюджетные доходы наоборот, превышают расходы, то такое состояние называется профицит. Последнее встречается в экономической практике весьма редко, хотя США иа переломе тысячелетий добились именно такого состояния государственных финансов. Обусловлено это в первую очередь значительными доходами государственного бюджета, обусловленными длительным, более девяти лет, подъемом американской экономики.
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить каталнзатфом ускорения инфляции (в первую очередь через рост процентных ставок и неконтролируемую эмиссию денежных знаков)
Бюджетный дефицит происходит вследствие значительных расходов и/или малых доходов бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь при этом страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование, социальное обеспечение и т.п.), или повышение ставок налогов В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков (в основном за счет среднего класса). Наиболее эффективным способом сокращения бюджетного дефицита является интенсивный путь - увеличения массы собираемых налогов, но не с помошью увеличения их ставок, а вследствие экономического подъема.
Бюджет является наиболее важным экономическим индикатором, характеризующим экономическое состояние государства. Богатые страны, пфеживаюшие экономический подъем, как правило, не имеют бюджетных проблем. Чего не скажешь о бедных странах нли даже о развитых странах, но находящихся на дне экономического цикла. Ярким примером последнего является Германия.
фундаментальный анализ Оценка стоимости акций
«... гияса главной движущей силой покупки ши продажи ценных бумаг остаются фундаментальные факторы, влияющие на предприятия-эмитенты, анализ финансовой отчетности будет играть важную роль в принятии инвестиционных решений»
Бернстайн Л.А.. «Анализ финансовой отчетности»
Главная функция фундаментального анализа на рынке акций заключается в определении истинной стоимости акции, в некоторых источниках называемой также справедливой ценой.
Прн помощи фундаментального анализа появляется возможность попытаться установить истинную стоимость акций с тем, чтобы впоследствии сравнить ее с рыночной ценой и выявить, таким образом, наличие и величину недооценки или переоценки исследуемого товара. Для этого придуманы и используются самые разные методы, основывающиеся в первую очедь на данных финансовой отчетности
Стоилюстная оценка
Сушествует несколько методов оценки акций, использующих понятие стоимость. Среди них выделяются.
- рыночная стоимость {market value);
- балансовая стоимость (book value);
• лшсвидационная стоимость (liquidation value);
- залоговая стоимость (collateral value);
- восстановительная стоимость (reproduction value).
Рыночная стоимость является наиболее доступной для инвесторов, трейдеров и аналитиков, так как является точным отражением заключаемых на рынке сделок. Данная стоимость отражает соглашение между двумя сторонами сделки: покупателем и продавцом, заключенный в конкретный момент времени.
Данная стоимость зависит от большого числа факторов, причем ие всегда объективных. Более того, сама рыночная стоимость оказывает влияние на участников сделки, о чем мы будем говорить далее в главе, посвященной психологии.
Например, рыночная стоимость одной акции Microsoft по состоянию иа 25 декабря 1999г. составляла $117.
Балансовая стоимость - это стоимость предприятия, определенная по балансовому отчету. Данный вид стоимости признается скорее бухгалтерским термином, нежели реальным оценочным показателем, так как отражает прошлую стоимость предприятия (самое позднее на дату составления балансового отчета), а также по причине не учета множества качественных составляющих цифр, представленных в балансовом отчете (например, качества дебиторской и кредиторской задолженности). Здесь же стоит отметить, что