Финансы

Рисунок 1.40. Сравнительная динамика фондового индекса S&P 500 (верхний график), индекса доллара (фафик посередине), а также торгового дефицита &1ланса США (график нижний) с 1984г. по 2000г.

Рынок акций и товарный рынок

Влияние товарного рынка распространяется как на акции отдельных отраслей (например, снижение цены на нефть ведет к падению котировок акций иефтедобываюышх компаний), так и на рьшок акций в целом (через влияние иа индекс инфляции.

• Наиболее значимым влиянием товарного рынка на рынок акций является воздействие на него через индекс инфляции. Рост товарного индекса, как композитного показателя, отражающего динамику стоимости наиболее представительной группы товаров, сопровождается, как правило, увеличением инфляции и приводит через рост процентных ставок к «медвежьему» давлению на рынок акций. И наоборот, что мы сейчас и наблюдаем.

• Можно также отметить локальное воздействие товарного рынка на динамику стоимости отдельных акций или их групп, объединенных по отраслевым признакам. Так, многократное увеличение иен на нефть в период нефтяных шоков 70-х годов, гфиводило к падению акций автомобильных гигантов (из-за стремительного удорожания бензина и даже перебоев с его поставкой).

Рисунок 1.41. Сравнительная динамика доходности фондового индекса S&P 500 (график вверху) и индекса товарных фьючерсов GSCI (график внизу) с 1984г. по 2000г.

CopyrigM 2000 CQO. Inc. ALL RJGHTS RESERVED

Рисунок 1.42. Сравнительная динамика доходности 30-летиих T-Bonds (график вверху) и индексом доллара (график внизу) с 1984г. по 2000г.

Рынок долговых обязательств оказывает сильнейшее влияние на валютный рынок. Рост доходности государственных облигаций, не сопровождающийся ухудшением кредитного рейтинга страны и еще более значительным ростом инфляции, способен вызвать большой приток денежных средств и, соответствеино, усиление национальной валюты. Естественно, наиболее значимым здесь является не абсолютная величина доходности долговых обязательств, а разница между этой доходностью в разных странах. Среди развитых государств наиболее доходными государственными облигациями в настоящий момент являются ценные бумаги Великобритании и США, наименее - Японии. Здесь же необходимо добавить, что ожидания изменения доходности долговых обязательств вызывают не меньшее, если не большее, влияние на валютный рынок, нежели фактическое изменение этой доходности.